广州万隆：市场调整 合理控制仓位

　　提要：从市场运行环境来看，目前市场面临诸多不利因素，包括中报业绩风险、新股审核发行节奏的加快、G股限售解禁即将迎来第一个高峰、全球进入加息周期以及宏观政策的不确定因素；这些因素都对市场运行都将产生阶段性的影响。同时，经过上半年反映股改对价收益的修复性上涨、基于宏观经济增长和本币升值的基本面推动以及资金推动的上升行情之后，目前市场整体估值水平已不具备明显优势，特别是随着半年报业绩披露工作的展开，围绕业绩的结构性调整压力随之增大。

　　今日市况

　　经过近一周时间的高位盘整之后，今日深沪大盘终于出现破位下跌的走势，在个股普跌的拖累下两市股指连续跌破5日、10日以及20日均线，最终以长阴线报收，成交量显著放大，呈现放量破位下跌的特征。其中上证综合指数早盘以1736.21点开盘并略作整理后逐渐下行，随着个股出现大面积跳水，大盘相应出现跳水式下跌，最低跌至20天均线附近1654.49点。深成指走势类似，连续跌破各短期均线，最低跌至60天均线附近。

　　从盘面情况看，个股普跌十分严重，并出现大面积跌停的现象，据粗略统计，两市超过200只个股以跌停报收。尤其是涨幅巨大，估值偏高的板块和个股遭到巨大的抛售压力，比如有色金属、机械装备、新能源、部分消费题材、天津板块以及中小板个股，如G航科技、G南玻、G电广、G数源、G滨能、G津滨、巨轮股份、G西飞等。在个股大面积下跌的同时，今日认沽权证全线上扬，如机场JTP1、钢钒PGP1、万科HRP1、华菱JTP1、五粮YGP1、深能JTP1、中集ZYP1、钾肥JTP1、茅台JCP1、万华HXP1、原水CTP1、包钢JTP1等均出现较大幅度的上扬，其中机场JPT1涨幅达到53.93%。此外，部分准G股、具有明显估值优势或具备持续成长潜力的品种走势稳健，明显独立于大盘，如G上汽、G中粮地、G渝开发、湖南投资、深达声A、东方电子、万家乐、G风神等。在市场结构性调整过程当中，一大部分估值偏高的个股将面临持续调整的风险；相反地，只有估值合理并具备持续成长的公司有望规避结构性调整带来的风险，因此在后市操作过程当中，必须深入挖掘具有持续成长和价值低估的品种。

　　周四，上证综合指数以1736.21点开盘，最高1737.59点，最低1654.49点，收盘1655.77点，下跌84.23点，跌幅4.84%，成交401.21亿；新综指(000017)今日以1493.79点开盘，最低1418.13点，最高1493.79点，报收1419.38点，下跌77.94点，跌幅5.21%，成交326.38亿。

　　深成指开盘4346.33点，最低4130.64点，最高4357.39点，收盘4149.06点，下跌201.75点，跌幅4.64%，成交258.40亿。深圳新指数(399100)早盘以1812.90点开盘，最低1698.84点，最高1816.59点，收盘1701.35点，下跌115.45点，跌幅6.35%，成交215.74亿。

　　今日消息面

　　周四主要有以下几条消息值得投资者的关注：

　　1、深交所强化中小板募集资金管理，募资专户存储三方监管。深交所日前发布《中小企业板上市公司募集资金管理细则》，以进一步规范中小企业板上市公司募集资金管理，提高募集资金使用效率。《细则》对专户数量提出了明确要求，要求上市公司签署三方监管协议；上市公司应当采取有效措施保证协议的执行。

　　2、据透露，中国工商银行计划年内实现A股、H股同日、同价上市，预计H股融资规模超过120亿美元，A股融资至少在200亿人民币以上，两地融资规模均超过中国银行。

　　3、两公司首发获发审委审核通过。发审委2006年第18次会议审核平顶山天安煤业股份有限公司、广东雪莱特光电股份有限公司首发获通过。

　　4、A股第一家铁路上市公司大秦铁路今天公布招股说明书，公司将首次公开募资不超过50亿股，发行规模不超过150亿元，这将是迄今A股第二大IPO。新股预计将于8月7日前在上证所上市。

　　后市简评

　　在近日的市况分析中笔者已多次谈到，从技术上而言，上证综合指数自2001年2245.43点见顶回落步入大熊市以来，曾多次反弹至1750点区域遭遇重要压力并出现大幅调整，分别在2001年的11月份、2002年的6月份以及2004年的4月份。由此可以说明，1750点区域给市场构成了较大的技术压力和心理压力。上证综合指数经过持续多日的高位震荡之后，短期已经面临方向性的选择。而今天市场最终还是选择了向下调整，其实这种调整市场也早有预期。

　　因为从市场运行环境来看，目前市场面临诸多不利因素，包括中报业绩风险、新股审核发行节奏的加快、G股限售解禁即将迎来第一个高峰、全球进入加息周期以及宏观政策的不确定因素；这些因素都对市场运行都将产生阶段性的影响。同时，经过上半年反映股改对价收益的修复性上涨、基于宏观经济增长和本币升值的基本面推动以及资金推动的上升行情之后，目前市场整体估值水平已不具备明显优势，特别是随着半年报业绩披露工作的展开，围绕业绩的结构性调整压力随之增大。

　　从统计数据来看，截止到2006年5月份，中国M2已连续12个月超出央行16%的增长目标，过多的流动性成为推动上半年对A股

股票市场投资的扩大与整个市场价值重估的趋势的主要动力。但随着全球进入加息周期以及流动性的紧缩，市场结构性调整的压力开始逐渐增大。尤其是下半年IPO、再融资以及G股限售等扩容压力十分艰巨，因此笔者认为对于后市大盘的运行趋势，投资者不宜盲目乐观，当然在

人民币升值以及融资融券等积极因素下也无须过分悲观。结合到日常的投资策略而言，科学的投资策略最为关键的就是把握好市场的运行趋势，在处于市场结构性调整的阶段当中，科学合理控制仓位十分重要。

　　(广州万隆)