后期行情非市场化波动将加剧

　　【博览资讯分析】IPO进行到现在，其中虽有波折，但总体来说，一切都还在尚主席的把握之中。因为截止目前为止，还没有管理层无法控制的事件出现。而且种种迹象也表明，管理层深化改革的信心是坚定的。梳理一下改革路径，我们可以很清晰看到：从股改到再融资出水、到IPO推出，再到下一步将被重点“关照”的整体上市；从制度建设到交易机制的变革，从券商治理到紧抓上市公司质量等等。改革一路走来，其中的困难不断，但是管理层“开弓没有回头箭”的表态可以说是没打丝毫折扣的。

　　在这样的背景下，博览分析员结合管理层今后的改革路线来衡量未来的行情发展，得出的结论是：后期行情波动将有所加剧，但整体向上的格局不变。

　　博览一直都强调整体向上的大趋势，此前已有很详细的阐述；在此博览分析员从两个方面来证明行情波动将加剧的原因：

　　第一，从管理层改革与市场反应的方面来考虑。首先，博览分析员提出这样一个问题：管理层下一步将干什么？我们注意到，管理层即将完成股改收尾与IPO启动的接轨工作。IPO恢复正常以后，管理层接下来的注意力将向以整体上市为核心的再融资方向倾斜，与此同时，将着力改革交易机制和推出创新。如果这样的推断成立，那么在众多政策资源抛出的时候，以这样的政策资源为基础形成的利好和利空将轮番轰炸市场，市场为消化众多消息，加剧波动将是必然的。

　　第二，从资金与筹码寻求平衡的方面来考虑。我们知道，今后IPO为主的增量扩容、以整体上市为主的再融资扩容以及限售股解禁形成的存量扩容将对市场形成相当大的压力，概括起来就是“筹码”。如果市场资金能一直和筹码保持相对平衡，市场也将保持平稳的运行势态。但很显然，这样的相对平衡是很难达到的，平衡将是在不断的试探后慢慢形成的。比如此前的井喷行情，众所周知是由于资金过剩造成的，那么在此情况下，管理层就开始增加筹码供应来应对资金过剩，进而防止市场暴涨暴跌；但需要指出的是，市场资金和筹码都是在动态变化着的，那么要寻求这样的平衡是很难的。只能以“面多了加水，水多了加面”式的试探来达到相对平衡。在这样的前提下，市场波动也将难于避免。

　　现实的例子就是中行的上市，市场有观点指出，通过

中行上市可以大致摸清市场资金的大致深浅。而管理层则可以通过控制IPO、再融资的速度和引导资金入市两个方面来控制行情波幅。但是值得指出的是，不管是从哪个方面来控制，都不可能一蹴而就得达到预期目的，由于行情本身惯性造成的市场波动将在所难免。

　　综上所述，只要今后管理层还在市场中不断活动，行情波动就难于避免。因为我们的市场框架还没有正式形成，管理层还不能像海外成熟市场一样退居幕后，我们的市场从根本上还是一个政策市，市场化的波动短期内还难于见到。