招商证券：缩量整理 观望气氛浓厚

　　一、市况透视

　　昨日大盘缩量整理，上证指数收盘1596.07点，跌2.05点，成交184.8亿元；深证成指收盘4070.18点，跌11.11点，成交121.6亿元。

　　市场观望气氛浓厚，卖掉手中持股申购中行的操作思路使大盘盘中出现波动。今天将 有中行上网发行和大同煤业上市，难免继续资金的消耗，预计大盘短期将维持震荡整理的格局，低调迎接中行的发行上市。

　　从中长线角度来看，大盘震荡向上的趋势并没有发生根本改变，市场调整仍然是吸纳潜力品种的良好时机。

　　二、热点追踪

　　从昨日盘面上看，由于与中行3.08元发行价的比价效应，银行股全面走强，深发展、G民生、G招行等均出现2%以上涨幅；以G滨能为代表的天津滨海板块经短暂整理后重新上攻；有色金属板块也继续反弹，G中黄金、G鲁黄金涨幅领先。由于大部分有色金属股的中报预期较为看好，预计反弹还会持续，但建议投资者把握好节奏，封高减仓，不要错过仓位结构调整的时机。

　　我们看好全流通背景下的并购重组以及大集团背景下的资产整合带来的资产质量改善与盈利增长可能成为下一阶段的主要热点，特别是有此种可能的、目前具备估值优势的大盘国企蓝筹品种，尤其是上证50、沪深300成份股。如前期G鞍钢通过定向增发以资产注入方式整体上市，上港集团通过与上港集箱换股的方式整体上市，都带来企业盈利改善和估值中枢的提升。整体上市可能性较大的G上汽(600104)、G沪机场(600009)、G太钢(000825)、G天津港(600717)等品种近期明显有资金介入，提醒投资者继续重点关注。

　　受益于国家推进天津滨海新区改革开放的政策，天津滨海板块近期表现相当活跃。日前《国务院关于推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》正式对外发布，天津滨海新区的发展面临历史性机遇，很有可能像当初的浦东板块一样成为反复活跃、激发人气的领涨板块之一。投资者可以关注G滨能(000695)、G海泰(600082)、G天房(600322)、G天津港(600717)、G津滨(000897)、G中储(600787)、G泰达(000652)等。

　　基金兴业封转开方案的启动成为封闭式基金本轮上涨的导火索，如果基金兴业的方案能获得通过，则将大大提高余下封闭式基金持有人的预期，许多高折价的封闭式基金都将向净值回归。建议稳健型投资者继续持有或买入目前折价率仍高的封闭式基金作为中长线的资产配置。

　　三、策略及操作建议

　　在控制整体仓位水平的情况下波段操作是应对震荡市的适宜策略，目前建议保持50%-70%的仓位，轻仓的客户可乘市场快速下跌时适当回补。回补的方向应着重于未来仍有较大增长潜力的消费与服务板块，如食品饮料/金融/信息服务与设备/医药卫生/地产等板块的龙头企业，以及拥有核心竞争优势的自主创新型企业品种上。

　　我们建议投资者把握振荡机会逢高减持投资价值高估、中报潜在风险较大的个股，同时逢低吸纳未来潜力较大的中长线成长股和具有估值优势的大盘国企蓝筹股，尤其是上证50、沪深300成份股。

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　　(招商

证券)