招商证券：估值驱动型牛市才起步

　　在央行日前宣布上调存款准备金率后，周一大盘低开走高，多少有些出人意料。后市大盘何去何从？投资机会在哪？

　　招商证券最新的研究报告指出，本次调控不会改变中国经济平稳快速增长的趋势，资本市场稳定健康发展的基础依然牢固，A股市场已经进入一轮长期的、全面的“估值驱动型牛市”。

　　调整有利夯实牛市基础

　　招商证券认为，A股市场已经进入一轮长期的、全面的“估值驱动型牛市”，其长期潜在上升空间难以估计。投资者对中国经济周期性波动风险降低和潜在增长率提高的预期、对上市公司治理水平和盈利能力改善的预期，最终都将反映为中国资产估值水平的持续提升，而人民币升值将进一步推动市场估值的上升，甚至可能最终产生泡沫。

　　在分析了紧缩政策对股市的影响时，该报告指出，短期将压制市场，但主流品种的调整空间已经有限，资金面趋紧导致的投机性品种补跌应是后市主要的做空动力。从长期来看，本次调控不会改变

中国经济平稳快速增长的趋势，资本市场稳定健康发展的基础依然牢固。

　　回补或增持战略性品种

　　在投资机会上，招商证券建议从政府主导及

人民币升值、资本市场建设、消费升级等几个方面去挖掘。

　　报告认为，应从中长期布局的角度积极回补或增持战略性品种。资产配置上建议向可持续成长性更高的技术、消费和服务类行业倾斜。首先，布局电力设备、3G设备、传媒、军工、机床、新材料、电子产品等行业；其次，从人民币升值、资本市场建设、消费升级、消费增速加快等重要经济主题出发，布局银行、证券、地产、汽车、食品饮料、零售、医药、旅游等行业。