光大证券：千五有可能暂时失守

　　虽然仍看好A股市场的长远发展前景，但短期来看，由于近期周边股市尤其是香港国企股的大幅度调整、国际市场金属价格的下跌、市场扩容速度加速等因素的作用，1500点整数关口将在近期经受考验，同时不排除暂时失守后，股指惯性调整至1450点一带的可能。

　　此轮行情自4月以后进入到快速拉升期，5月的18个交易日，市场累计涨幅就高达17%。伴随快速上涨，市场整体成交量急速放大，5月16日沪市成交量达到了544亿的天量。这一 阶段，投资者开户数及银行转入证券市场的资金量也迅速放大，市场多数投资者的平均持仓成本应位于60日均线(1466点)附近。

　　另外从市场合理估值水平层面考虑，前期市场的疯狂很大程度上扰乱了市场既有的估值体系。A股整体市盈率从行情起始阶段的13.61倍升至最高时候的22.13倍，而代表绩优蓝筹股的上证50(资讯 行情 论坛)指数市盈率则从10.39倍升至15.94倍。目前与周边市场相对比，A股市场的估值优势已不存在。近几日市场下跌已经使得市场市盈率降到了18.35倍，上证50指数市盈率降至13.92倍，但与代表海外中国股票的MSCI中国指数12.2倍的市盈率仍相差较大。如果以50指数回归到13倍市盈率的安全边际来计算，对应的合理沪综指应该处在1450点附近。

　　近期国际大宗商品价格的波动幅度，已经远远超过了市场前期的普遍预期，港股下跌已超过二千点，这已经成为严重影响国内市场的不利因素。虽然对于H股与A股之间的互动影响，目前还无法精确量化幅度，但从近期指标股中国石化(资讯 行情 论坛)单边下跌走势来看，很大程度是受港股中国石化(HK3688)的急跌影响所致，这也从侧面证明在港股下跌过程中A股很难独善其身。

　　在外围环境不利和市场预期改变的背景下，股指仍有可能继续向下考验1500点支撑。特别是近几日沪市日均成交金额快速萎缩加大了市场担忧，因为从历史经验来看，调整中市场一旦进入快速缩量则意味着调整级别增大，所以沪综指后市有可能出现短期击破1500点的可能。只是考虑到目前宏观经济整体向好、

人民币升值及市场制度变革等基本面因素仍继续存在，同时4月以来股票型基金的首发规模已经超过700亿元，跌破1500点反而可能成为多方反攻的有利条件。

　　(光大

证券)