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本周两个交易日，沪深两地市场成交量都出现大幅度萎缩，以上海市场为例，从前期高峰值500多亿萎缩到本周的180亿左右，缩量迹象非常明显。笔者认为，在此次成交量萎缩之后，技术上基本宣判调整周期正式来临。
首先，构成成交量萎缩的原因主要有以下几点：一是IPO申购带来的资金压力。周一和周二共有三家个股发行，必将冻结很大一部分资金，进而造成交投的清淡，从中工国际单
只个股冻结2000多亿资金的情况来看，周一和周二冻结的资金肯定不在少数，由此也造成短线市场失血。二是在指数下跌之后，场外资金的进场欲望大幅下降，尤其是指数一周的跌幅接近10%、五月新入场资金亏损严重的情况下，普通投资者的入场欲望越来越小，同时，在市场趋势转变后，部分前期获利丰厚的资金甚至兑现离场。这两个因素共同成为近期成交量萎缩的主要原因。
那么，成交量的萎缩到底对市场意味着什么呢？毫无疑问的一点是，在成交量萎缩之后，个股的活跃度大幅降低。在五月份的行情中，由于成交活跃，每天涨停个股家数基本上都超过50家，甚至100家，但是在本周上海市场成交量萎缩至200亿以内时，涨停个股的家数则只有10来家，跌停或者说跌幅较大个股数量却比较多。很明显，个股的活跃度大幅降低，由此形成连锁反应，进一步降低市场的整体成交水平。
此外，成交量的萎缩，意味着行情暂时还不能摆脱调整状态。4月份和5月份正值此次行情最活跃的时候，成交水平基本上维持在200-500亿之间，当前成交量基本上和三月份相当。因此，如果说上周的下跌在空间上过于猛烈、存在空头陷阱可能的话，那么本周连续缩量基本上确认了上周的下跌在技术上的有效性，也就是说，缩量之后，市场将步入调整期，如果指数要走出调整周期，成交量放大则是关键指标。
对于接下来指数的表现，我们认为震荡整理弥补1497点的缺口将是此次调整行情的主要目标。但是，短线来看，在接近1500点之后，进一步调整空间有限。周二中国石化(资讯 行情 论坛)下跌接近4%，深发展(资讯 行情 论坛)继续跌停，两大指标股的下跌成为拖累指数表现的重要因素，相比之下，其他个股却出现了很强的反弹欲望，以上海市场为例，周二上涨下跌家数比为504：288，这也说明指数的下跌已经出现了指标股背离迹象，杀跌动能趋于减小，短线的反弹随时可能产生，不过由于成交量因素的制约，这种反攻力度比较有限。
在调整市道中，笔者以为，有两个市场机会值得适当关注。一方面是老基金的重仓股，此类股票在五月初就见顶回落，调整非常充分，前期密集发行的新基金总额接近千亿，目前已经进入了建仓期，其建仓的部分对象可能会有这些调整充分、估值偏低的个股。另一方面是未股改的潜力股，这批股票有一个特点，那就是在大跌之前股价大幅度上涨，成交量放大明显，很明显是场外踏空资金的建仓对象，但是在此次调整过程当中，这类个股跌幅也比较大，场内资金自救欲望强烈，投资者可适当留意。
(第一创业 楼栋)
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