开来投资：6月13日机构晨会精华

　　今天消息面的热点集中再刚出炉的5月份CPI指数和贸易数据上。机构普遍认为，高额的贸易顺差进一步推高了外汇储备，可能导致流动性过剩加剧，进一步增加通货膨胀压力。而CPI指数高于预期也多少印证了这一观点。两项数据的出台加强了市场对央行7月份出台调控政策的预期，但通货膨胀和人民币升值压力同在也大大增加了央行进一步调控的难度。

　　对于大盘，多数机构认为虽然昨日大盘起稳，但各项利空因素依然存在，而且市场交 投趋于平淡，预计短期内调整仍将继续，只是波幅可能有所减缓。

　　以下是部分券商的晨会报告要点：

　　申银万国

　　申银万国对5月贸易数据的看法是：贸易顺差连续三月扩大，本月又创历史新高，导致人民币升值压力进一步增大。倘若政府有意对冲操作缓和汇率升值，可能会导致外汇占款增加，货币流动性过剩进一步增加。申万认为，解决问题的根本办法应该是缩小顺差，如加快调整出口退税等。对于大盘，申万认为周一大盘虽然略有起稳，但交易量萎缩，预计两市中期调整有望继续展开，暂时观望为宜。

　　湘财证券

　　湘财证券对5月份的外贸形式没有作出关注合点评。对于大盘，湘财证券的看法是，昨日市场出现企稳迹象，收盘时两市指数微幅收阳，成交大幅萎缩。这种止跌迹象主要归功于中石化、G 联通、G 长电等蓝筹股的企稳，预计短期市场会随着蓝筹股的止跌进入一个窄幅整理期。昨日盘中商业股和食品板块率先大幅反弹，带动了其它前期热门板块的反弹，并且部分消除了前期市场认为该类公司短期估值偏高的压力，有利于其它热门板块的重新活跃和走强。另外，昨日银行股的分化表现也令人寻味，既有深发展零对价引发的跌停，也有受中行上市、招行发H 股消息刺激引发的银行股大幅反弹，股改方案、业绩、再融资计划等不同因素促使了短期银行股的分化表现。预计近日大盘波幅减缓，但是个股结构调整仍然明显，也为个股短炒提供了良好机会。

　　天相投资

　　天相投资对巨额贸易顺差的看法是，顺差继续高速增长意味着国内流动性过剩问题仍将非常突出。我们认为目前通过新股IPO来收缩流动性是一个较好的选择。但是从更长的时间段来看，

汇率制度的进一步改革、提振内需更加重要。另外，天相投资认为，虽然CPI指数增幅高于预期，但由于制造业竞争依然激烈，因此价格大幅上涨的可能性不大。对于近期的

大盘走势，天相的分析是上周IPO第一股中工国际冻结资金2000亿左右，中国银行上周五过会A股IPO，成为股改后的第四股。如此快速的

新股发行速度，对市场造成了一定的失血，两市股指跌幅较大。而国际有色金属期货价格走弱也对股市造成利空。未来大盘可能继续回调。

　　(开来投资)