复牌G股走势分化 市场回归理性

　　平安证券综合研究所 李先明

　　受市场大幅调整影响，近期复牌的G股一改前期整体大幅上涨态势，股价出现明显分化。如周一复牌的G驰宏，复牌首日实际涨幅仍然达36.89%，G鲁泰(资讯 行情 论坛)也实际上涨了3.31%，但同日复牌的G海信、G解百、GST化工(资讯 行情 论坛)等普遍贴权。

　　我们认为，复牌G股的分化走势，说明股改题材股经历了前期的整体性上涨后，随着市场步入调整，投资者对复牌G股预期也渐趋理性。在此情况下，尽管不少未股改的品种仍然面临一定的炒作机会，但市场的疲弱使得投资者在把握股改题材带来的机会时，对相关公司基本面以及股改方案的评价，需要更加挑剔、谨慎。

　　从上周三市场大幅调整至今，两市合计有20多家公司完成股改并复牌。其中G驰宏、G露露等个股继续延续强势，复牌首日的涨幅普遍超过30%，盈利效应依然显著。但在股指下落的情况下，大部分个股表现已经较前期逊色，复牌首日出现贴权的公司就占到了差不多一半，如G中色、G成商、G海信等复牌首日的实际跌幅普遍超过了10%。

　　近期部分复牌G股出现下跌，主要是因为这些个股前期涨幅巨大，在其停牌股改期间，A股市场又出现了较大幅度的调整，使得这些个股复牌后，普遍面临一定的“补跌”要求。尤其对于那些基本面相对一般，并且股改方案缺乏亮点，并没有因为股改而获得更为出色的发展潜力的公司，在股改题材明确后，当然遭到了投资者的抛弃。

　　当前短期市场的调整压力依然存在，在此情况下，投资者对股改题材的炒作热情也将继续降低。因此，与前期的火爆表现相比，预期未来围绕股改所展开的炒作力度和空间，都很有可能继续减退。同时，对于那些股改方案不理想、未能通过股改带来基本面的明显改观的绩差公司，对投资者的吸引力也将进一步降低，未来表现面临较大的不确定性风险。

　　不过，整体上看，作为前期投资者重点关注的题材和主要的盈利机会之一，尤其随着股改逐步进入最后的“攻坚”阶段，股改题材仍有望成为下阶段市场的焦点之一。尤其对于那些有望通过股改解决历史遗留问题、有资产置换和重组等动作的公司，将仍然是短期的盈利机会所在。

　　因此，我们认为，投资者在把握下阶段股改题材所带来的机会时，需要“擦亮”眼睛。对于那些停牌前涨幅已高、股改方案不佳、难以通过股改带来基本面明显提升的公司，需要保持适度的谨慎。反之，对于那些股改后估值优势进一步凸现的未股改蓝筹股以及有望借股改实施重组的绩差股，其后续表现表现仍值得密切关注。