行情从普跌进入股价结构性分化阶段

　　证券时报记者 成之

　　市场从1695点高点展开调整以来，上证指数最大跌幅已经达到9.8%。有色金属指数跌幅达34.6%，建筑业、电子类、食品饮料等板块指数跌幅均接近15%。不少个股的跌幅达到20%以上。此波调整是否到位？后市又将以什么方式展开呢？

　　记者咨询的多位分析师认为，从调整的时间和空间看，以全面普跌、泥沙俱下为特征的第一阶段调整基本完成，目前进入以结构性调整为主的第二阶段。而从近日权重股尤其是大盘成长股有短线企稳的表现看，第二阶段调整将以震荡整理的方式展开，个股分化将加剧。

　　权重股短线企稳

　　昨日大盘权重股明显抗跌。根据天相分析系统的风格指数统计，大盘股指数本轮行情的高点在5月16日，而6月2日上证指数创本轮行情高点时，大盘股指数并没有创新高。

　　“出现这种背离的主要原因还是由于QFII、基金等主力在5月中旬就开始逐渐减仓，5月下旬和6月初的行情主要是民间资金所为，表现为重个股轻指数的低价股行情。”泰阳证券分析师陈三贤如此认为。

　　就对上证指数影响最大的10只大盘股而言，G联通、G长电、G招行、G民生、上海石化、G茅台、G兖煤等近日都走出了脉冲反弹走势，而中国石化昨日上午也曾出现了一小波放量急拉的行情，一定程度上显示有资金关注。分析师认为，不少机构对本次调整的判断是一波中级调整行情，但1695点并不是今年的高点。那么，调整持仓结构就是这些机构在调整中的重要工作之一。不少基金经理也表示，这种泥沙俱下的个股大面积下跌，对于他们调整持仓结构、逢低吸纳优质个股都很有好处。

　　另外，对于有建仓任务的新成立基金，本次调整更是提供了一个难逢的好机会。资料显示，4月份以来新成立的基金资金总额有近500亿元，而且有几个是像广发优选基金那样的超百亿的大盘基金。它们建仓的一个重要对象就是大盘成长股，这也是权重股近日盘中常有脉冲式拉升的主要原因之一。

　　在技术上，部分个股也有反弹要求，如G长电、G招行等都是在触及60日均线的时候出现较大幅度的反弹，昨日中国石化也是在探到离60日均线差一分钱的价位上出现拉升。综合看，权重股尤其是大盘成长股在目前位置获得了支撑，将有助大盘短线企稳并进入震荡整理阶段。

　　从普跌进入分化阶段

　　统计数据显示，3月份沪市平均成交股价为4.48元，4月为4.84元，5月为5.37元，呈现与指数同步提升的趋势。而进入6月后，数据波动较大，最高6月2日为5.48元，最低6月6日为4.87元，指数跌幅最大的6月7日为4.92元，而后的几个交易日数据则逐步回升，昨日回到5.42元。显示在市场大幅调整杀跌中成交更多的是低价股，而在逐渐企稳的过程中高价股成交逐渐活跃。这从昨日表现最好的风格指数是大盘成长股也可以看出来。

　　“这表明了一个趋势，在市场大涨的时候容易‘鸡犬升天’，绩差股总在行情末端大肆表现，在调整中也是首当其冲的杀跌品种。而在市场逐渐企稳的时候，优质股则受到更多的资金关注。这是结构性调整的必然表现，也说明主力资金只是调整结构，并没有大规模的离场。”陈三贤如此认为。

　　优质股介入良机已近

　　“这个阶段应该是调整持仓结构的好机会，虽然后面的第三阶段指数可能还有一轮下跌，但就像在熊市的末期优质股不再下跌一样，很多优质股在第三阶段不会创新低，甚至拒绝下调。”某投资公司分析师陈先生也赞同趁此机会调整持仓结构的做法。而且他认为，这些优质股大部分就是本轮行情前期表现优异的个股，如G茅台、G云白药、G伊利等消费类个股；G中百、G综超等商业连锁类个股甚至G中金等有色金属个股等。

　　而不少机构的策略研究报告则认为，在结构性调整中，防御性品种是最好的选择。如申万策略周报建议，调整期间投资者应离开仅以朦胧故事推动股价上涨的新

能源、新材料和资产重组股，而选择防御性品种如优质银行股(G招行)、二线钢铁股(G济钢、G韶钢、G太钢)、交通运输(机场、路桥)等。国金证券的策略报告也指出，大盘短期内将维持强势调整，行业配置上继续看好机场、高速、银行和水泥等估值具有吸引力的行业，并对锌和黄金股回调中带来的投资机会保持关注。

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