阴线惊醒局中人 后市风险未解除

　　做多依据：

　　一、短期跌幅过大，有望超跌反弹

　　本周市场的跌幅达到了7.07%，创下了本轮行情以来的单周最大跌幅，绝对跌幅近150点，我们认为，短期下跌幅过大，后市有望展开超跌反弹。一方面，本周上海市场的成交量 维持在300亿元，大阴线已消化了大部分的获利盘，短期资金继续大肆沽空出货的可能性已不大；另一方面，本周的快速下跌明显是受到了下跌羊群效应的影响，下跌的幅度和数量已超出理性的范围，后市有望引发一次技术性的修正过程，投资者不宜对分悲观。

　　二、均线支撑仍在，通道仍未破坏

　　从大盘K线上看，虽然周三的大跌击穿了部分均线，但衡量中期市场成本的30日均线还没有有效跌破，后市仍有可能显现支撑动能，而从股指形态上看，本周的阴线并没有破坏股指的上升通道，我们认为，在5月初长阳攻克的1500-1550点将成为市场的强支撑区域，因为这一区域是市场的主要放量区间，资金的主要成本集中于此，而1500-1550点也是上升通道的下轨区域，因此，后市股指下跌空间相对有限，后市还有反弹的可能。

　　做空依据：

　　一、市场扩容压力大，资金分流无奈何

　　本周市场扩容消息接二连三，先有周一中工国际网上申购开始，后有周二中行有意发行100亿新股，接着随着股改一周年的临近，上市公司限售股份上市的序幕正在徐徐拉开，G三一的1093万股限售股份即将于6月17日率先解除流通限制，进入二级市场流通。我们认为，短期市场仍将受到扩容的影响，不仅新股申购分流一级市场资金，而且122.38亿股限售股份的价格一般大大低于市价，变现压力相当大。希望投资者能扩容有个清醒的认识，并关注两市成交量的变化。

　　二、获利集中兑现，价值重估开始

　　周三和周五的大跌让投资者感到手足无措，本周下跌是前期获利盘集中兑现的结果，通过一周涨跌幅排名，就发现前期强势股和绩差股明显跌幅居前，我们认为，这是市场价值重估的开始，的确本轮行情中很多个股的涨幅和价格已透支了未来几年的业绩或本身就是概念性炒作，其中已累积了不小的泡沫成份，泡沫在产生的那一刻起就埋下了毁灭的种子，价值重估可能会给后期市场带来深刻的变革，希望投资者对此要有思想准备。

　　一目了然：周五大盘依然呈现下跌的走势，早盘低开后的反弹力度有限，而尾盘的快速下跌让投资者不知所措，最终股指以大阴线报收。盘面上看，股改股和部分高价股表现较强，从大盘K线上看，股指短期仍将维持弱势的局面，后市还有下跌动能有待释放，考虑到近期跌幅较大，周一看平。

　　以退为进 千五缺口有支撑

　　周五股指再度展开大幅下跌，沪市大盘大跌40个点，几乎以光头大阴线报收，成交量大幅萎缩，显示市场观望气氛浓重，到目前为止，我们依旧认为股指的加速下跌将有利于尽快的消化市场的获利盘，以空间换时间的态势有利于股指尽快见底，而从技术面上看，1500点沪市股指的前期跳空缺口将对股指构成较强支撑，投资者无需对目前的市场态势太过恐慌。

　　6月10日举世瞩目的世界杯即将拉开帷幕，有趣的是，在历次的世界杯期间，中国股市也大多难有良好表现，1994年世界杯于6月18日开赛，上证指数从5月26日的587点开始加速下跌，至6月18日世界杯开赛，股指下跌到527点，至7月17日闭幕，股指更是跌到了413点，跌幅达30%。虽然跌幅很大，但其时股市正处于熊市的末期，跌幅较大在所难免，并不应完全归于世界杯的开幕，但股市却是实实在在地出现了下跌。

　　1998年的世界杯期间股市呈现震荡走势，6月10日世界杯开幕，股市从6月4日的1422点开始破位下行，至世界杯开幕时股指下跌至1368点，比赛期间最低跌至1297点，到7月12日闭幕时股指重新回到1360点，仅下跌了62点，为世界杯期间股市跌幅较小的一次。

　　2002年世界杯5月31日开幕，5月8日，股市从1670点完成构筑三重顶并逐步下行，至世界杯开幕时，上证指数下跌到1515点，其后最低下跌到1455点。虽然6月24日出现了井喷行情，至世界杯闭幕时重新回到了1700点附近，但是在世界杯开幕期间股市仍然出现了超过12%的下跌，还是没能逃脱世界杯的诅咒，而从本次的态势上看，2006年的所谓"牛市"行情也难逃"世界杯魔咒"。

　　就短期而言，大盘操作不宜盲目杀跌，但我们维持日前的观点，建议采取相对谨慎的投资策略，对于仓重者建议以控制风险为主，积极减持缺乏业绩、题材支撑的股票，对于现金充裕者，可以把握新股申购机会，尤其是大盘股的发行机会，对于高位成功逃顶的投资者可以把握急跌后的反弹机会。

　　中长期而言，投资者可关注如下板块的投资机会，1：石化板块短期面临补涨交易型机会。盘面显示，自上月中旬以来至今，中国石化与上海石化等石化板块类个股普遍出现持续调整行情，且累计调整幅度普遍已超过15%，因此在近期股指再度持续上扬的市况下，预计短线石化板块将面临显著补涨机会。2：未股改优质含权股"稀缺性"彰显价值。由于目前两市仍未进入股改程序的上市公司中，对应公司基本面依然良好的未股改公司已非常有限，因此，随着股改继续稳步推进，预计未股改优质含权股将逐渐成为"稀缺"品种，如中国玻纤、强生控股与光明乳业等后市可积极关注。3：T族板块投机机会有望延续。由于ST板块公司股改时大股东通过注入优质资产支付对价的可能性较大，因此这将有望显著提升该板块个股股价想象空间，如ST中农、*ST济百等可短期关注，而GST环球与GST酒花经过脱胎换骨式重组后，由于对应公司基本面持续向好值得期待，故可中线关注。

　　短期而言，建议投资者重点关注航天军工概念股，在周五大盘的大跌过程中，航体军工概念股出人意料的表现强劲，可见其中主力资金做多意愿的踊跃，航天军工产业是一个比较特殊的产业，具有两个重要的特点：其一是行业的相对垄断性，其二则是行业景气的可持续性。更新换代是航天军工产品的主要需求点，而且往往涉及一些规模大、技术要求高的项目，这些项目的实施往往需要一个较长的周期。因此，航天军工行业的景气一般都具有较强的可持续性。投资者可重点关注其中的龙头股品种，如G西飞、G卫星、G火箭等。

　　两市涨幅前五名点评

　　G洛玻(600876)主营平板浮法玻璃，是世界三大浮法玻璃的诞生地之一；该股近期连续加速攀升，成交量明显放大，有一定资金参与迹象，预计后市短期仍有惯性冲高，可逢高离场。

　　耀华玻璃(600716)主营平板玻璃，预计二季度业绩将继续亏损；该股短期调整后反弹上行，今日盘中放量冲高，预计后市短期仍有小幅冲高空间，建议短线逢高减仓。

　　G国脉(600640)主营手机销售，具有巨大的新网络资源概念；该股今日强势高开后冲高封停，有明显的资金运作迹象，预计后市冲高后将需要调整，暂时不要追高。

　　G藏天路(600326)西部具有基建个股，具有政策扶持优势；该股近期股改复牌后震荡走低，今日反弹意愿强烈，预计后市短期仍将以震荡整理为主，建议适当逢高减仓。

　　洪都航空(600316)主营飞机制造，是国内唯一具有生产教练整机能力的企业；该股高位企稳后再度涨停上攻，后市仍有一定惯性冲高动力，有望冲击前期高点，可适当逢高减仓。

　　G冰轮(000811)主营通用设备制造，是国内最大的工业成套制冷设备制造企业；该股短期连续调整近20%，有一定反弹需要，今日冲高涨停，后市短期仍有一定反弹空间，逢高减仓。

　　G闽福发(000547)公司是国家发电设备定点生产企业，实力雄厚；该股在高位震荡整理，蓄势完成后放量冲高，预计后市短期仍有一定冲高空间，建议短线逢高离场。

　　G

张裕(000869)主营葡萄酒，是亚洲最大的葡萄酒生产基地；该股近期连续震荡调整，保持着一定的震荡调整走势，今日反弹上行，预计后市仍将有所调整，建议观望为主。

　　苏宁电器(002024)主营商业连锁，是国内家电连锁经营行业的龙头之一；该股长期保持较好的攀升态势，目前调整后反弹上行，但继续大涨机会不大，后市将以震荡调整为主。

　　G东北电(000585)主营输配电及控制设备，是国内输配电设备的主要供应商；该股今日盘中放量冲高，但上档压力明显较重，预计后市继续大幅上行可能性有限，宜逢高减仓。

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　　(三元顾问 岳从忠)