三元顾问：股指高位大阴 后市谨慎

　　做多依据：

　　一、短期跌幅过大，后市有望反弹

　　周三市场的阴线让投资者措手不及，股指下跌幅度达到5.33%，绝对跌幅近100点，这都创下了本轮行情之最，我们认为，短期下跌幅过大，后市有望展开超跌反弹。一方面，周 三上海市场的成交量达到383亿元，大阴线已消化了大部分的获利盘，短期资金继续大肆沽空出货的可能性已不大；另一方面，周三的快速下跌明显是受到了下跌羊群效应的影响，下跌的幅度和数量已超出理性的范围，后市有望引发一次技术性的修正过程，当然投资者对涨幅和价格明显偏离价值的品种仍应保持观望的态度。总体而言，短期再度大跌的可能性极小。

　　二、均线支撑仍在，通道仍未破坏

　　从大盘K线上看，虽然周三的大跌击穿了部分均线，但衡量中期市场成本的30日均线仍掌握在多头手中，后市仍有可能显现支撑动能，而从股指形态上看，周三的阴线并没有破坏股指的上升通道，我们认为，在5月初长阳攻克的1550点将成为市场的强支撑区域，因为这一区域是市场的主要放量区间，资金的主要成本集中于此，而1550点也是上升通道的下轨区域，因此，后市股指下跌空间有限，反弹可能随时产生。

　　做空依据：

　　一、获利集中兑现，扩容影响心情

　　周三市场的下跌我们认为是市场在扩容消息影响下的一次获利盘的集中兑现，正如我们周二所分析的，中国银行100亿新股回归A股市场将带来深刻影响，可以想见，如果中行上市成功，必将成为两市第一权重股，它必然会成为机构投资者配置的目标，因此中行上市既会给市场带来新股申购时的资金分流，同时也会要求机构投资者对原有的权重股做出适当的调仓；而从市场本身来看，经历了近一年的上涨后，个股的获利盘十分丰厚，扩容消息极有可能引发多头阵营的分化，集中获利了结也在情理之中了。

　　二、跌停个股一片，价值重估开始

　　周三盘面上涨家数仅66家，而跌停个股则达到了325家(不包括ST)，而跌停个股中多为前期一些强势股和一些业绩较差的个股，我们认为，这是市场价值重估的开始，的确本轮行情中很多个股的涨幅和价格已透支了未来几年的业绩或本身就是概念性炒作，其中已累积了不小的泡沫成份，我们前期已经谈过，泡沫在产生的那一刻起就埋下了毁灭的种子，价值重估可能会给后期市场带来深刻的变革，希望投资者对此要有思想准备。

　　一目了然：周三大盘呈现放量重挫的局面，获利回吐明显，最终股指以最低点收盘，并跌破1600点。盘面上看，股改股表现较好，从大盘K线上看，股指周三下跌幅度过大，预计周四股指可能以平盘报收。

　　超跌低价股 反弹在即

　　周三股指下跌幅度达到5.33%，绝对跌幅近100点，创下了本轮行情之最。我们认为，周三的阴线既在情理之中，又有点出乎意料，投资者不必过于恐慌，可针对手中的品种作相应的准备。同时从短线角度看，由于周三快速下跌，市场的短期做空动能基本得到有效释放，后市技术性的超跌反弹随时有望出现，部分严重超卖的低价品种有望迎来集中上涨行情。

　　我们认为，大盘之所以展开大幅调整，主要源自两点原因。

　　第一：IPO速度加快，大盘扩容预期增强。在短短两周内，市场已经确定有多只股票将实行IPO，如云南盐化将发7000万A股，大同煤业将发28000万A股，还有同洲电子，中国银行等，市场将再度面临新老划断之优，同时即将上市的大同煤业、中国银行等，都是较好的优质资产，部分场内资金调整仓位，准备买即将上市的好资产，将给二级市场带来巨大的调整压力。

　　第二：国内股价估值水平偏高，面临调整压力。有资料显示，无论从A股与H股的溢价比较，还是从亚太区域比较来看，A股市场目前整体估值水平已经偏高：(1)A-H溢价近期已超过30%，是2004年年末以来的最高水平，在短短的一个月的时间内A股估值又从"折价"回到了"溢价"；(2)既使考虑未来一年15%的盈利增长，沪深300指数调整后约17.1倍的预期市盈率也处于亚太区的第三位，仅低于日本和印尼。

　　我们预计大盘在经过短线急速下挫之后，有望迎来技术性反弹行情。那么在大阴线后的股市，我们应该采取何种操作策略呢，建议投资者关注如下几点：

　　首先：对手中前期涨幅较高的获利筹码逢高减持。2005年7月掀起的该波行情，除了股改套利外，最重要的莫过于价值发现理念，主力资金打着中国优质资产价值重估的大旗，将一大批优质资产大幅拉高，表现最为抢眼的莫过于G茅台、G苏宁等，受高价股持续拉高带动，二级市场上的众多质量尚可的股票持续拉高，从而形成大量泡沫，从周三的盘面上看，可以发现四大重权股杀跌幅度其实不大；对股指构成巨大做空动力的，反而是那些前期涨幅巨大的"优质股"，如G嘉宝、G西飞等，我们认为大盘此次下跌是一个在IPO即将到来前的股价结构调整过程，更是一个对前期高价股的挤泡沫过程，前期涨幅巨大的高价股可能成为盘面最大的做空动力，因此，投资者需对前期涨幅较大的股票获利减持，以保住难得的投资收益。

　　其次：关注前期股价严重超跌的低价股群落。如果说周三的盘面还有亮点，那么最大的亮点无疑是权证市场上的武钢580999逆市大幅反弹，最高涨幅近24%，武钢580999之所以走强，理由只有一个，极度超跌，该品种领先大盘调整，波段从最高1.78元调整到1.19元，阶段调整幅度近50%，超跌反弹动能巨大，由此可见，在目前的盘局中，前期涨幅巨大的高价股需要调整，但那些前期严重超卖的低价品种，却在大盘走势趋弱的时候存在巨大的反弹动能。因此，投资者可对前期涨幅滞后，并已领先大盘调整到位的品种多加关注，如目前二级市场上为数不多的，股价在2元附近，基本面尚可的品种等。

　　总之，在目前的市场，股票的操作风险和操作难度都已增大，投资者的操作需以小仓位、快进快出为主。在操作对象上，可重点关注前期涨幅滞后，并领先大盘调整到位的低价品种。

　　两市涨幅前五名点评

　　华纺股份(600448)主营印染及棉纺，大股东占资问题已经全部解决；该股短期连续缩量涨停攀升，资金运作迹象明显，今日放量冲高，短期惯性上行后有调整需要，逢高离场。

　　科大创新(600551)主营电子化工产品，具有新技术环保概念；该股近期缩量涨停后今日放量冲高尾盘封停，短期获利资金已经有一定离场迹象，预计后市冲高将有调整，观望为主。

　　新华百货(600785)主营商业零售，在行业中具有雄厚的实力；该股今日继续保持较好的缩量攀升态势，预计后市短期仍有一定上行空间，若出现放量冲高，可逢高减仓。

　　芜 湖 港(600575)主营煤炭，公司港口地理位置具有良好的战略发展前景；技术上该股今日继续一线天封停，仍有一定资金参与迹象，预计短期仍存在一定冲高机会，暂慎持。

　　梅雁股份(600868)主营电力生产等业务，由于停牌时间较长，补涨意愿强烈；该股今日继续巨量买单一线天封停，预计后是短期仍有一定上攻空间，短线可继续持有。

　　G滨能(000695)主营工程建设开发，在天津开发区土地储备丰厚；该股短线继续保持较好的震荡攀升态势，今日放量上攻并触及涨停，预计后市短期冲高后有调整需要，可逢高减仓。

　　汕电力A(000534)主营热电，具有潜在资产重组预期；该股近期连续缩量涨停攀升，惜售迹象明显，预计后市短期仍有较大上行空间，短期建议投资者坚定持有。

　　深物业A(000011)主营房地产开发，在行业中具有一定实力；技术上该股补涨意愿强烈，今日高开后再度涨停，预计后市短期仍有一定惯性上行空间，短期可适当逢高减仓。

　　金德发展(000639)主营建筑用金属产品，曾经是著名的老庄股；该股近期大幅震荡整理，今日逆市上行，有明显资金运作迹象，预计后市短期仍将保持震荡整理态势，多看少动。

　　诚志股份(000990)主营生命医药，在高科技生命医药行业中实力雄厚；技术上该股近期保持较好的震荡攀升态势，今日逆市上行并创阶段新高，预计后市短期仍有上行机会，可慎持。

　　换手率前五名点评

　　科大创新(600551)尾盘涨停，短线获利了结。

　　G红 豆(600400)大幅震荡，上档压力大增 。

　　四川路桥(600039)冲高回落，建议逢高减仓。

　　G恒 生(600570)破位下跌，后市仍将调整。

　　G上 港(600018)量能骤放，建议逢高离场。

　　G滨 能(000695)放量冲高，短线仍可慎持。

　　*ST创智(000787)冲高封停，适当逢高减仓。

　　G宜 化(000422)回调整理，上行趋势仍在。

　　G中 色(000758)震荡走低，建议观望为主。

　　G*ST信息(000748)反弹涨停，建议短线慎持。

　　成交金额前五名点评

　　G联 通(600050)震荡调整，短线观望 。

　　G民 生(600016)空头走势，暂不参与。

　　G包 钢(600010)大幅下跌，多看少动 。

　　G上 港(600018)高开低走，反弹离场 。

　　G华 夏(600015)破位下跌，反弹离场。

　　G泰 山(000720)长阴下跌，多看少动。

　　四环生物(000518)大幅调整，暂不参与。

　　G万科A(000002)关注支撑，有望反弹。

　　G华 联(000036)抛压增大，注意风险。

　　G中 金(000060)放量反弹，逢高离场。

　　(三元顾问)