中期调整从跌破1600点得到确立

　　招商证券

　　周三深沪股市继续走出振荡回调的走势，上证综指一度大跌43点，虽然尾市跌幅收窄，但股指仍然以跌破1600点报收。一方面来自1600点上方的调整压力将逐渐加大，另一方面大盘阶段性顶部的特征日益明显，中期调整的格局基本上已经确立。

　　大盘短线调整压力之大，连有色金属、银行、房地产板块的走强也不能稳定大盘。受国际市场金属价格止跌反弹、中国银行在香港的新股发行受到追捧、宏观调控的利空初步消化等消息面的影响，三大板块周三的走势相对强势。有色金属的高开低走、银行股的调整并不充分，房地产板块的走势分化，意味着这些板块都 不具备整体重新走强的条件，更不能有效带动大盘重新走强。

　　大盘调整的压力主要来自涨幅较大的板块的获利回吐，其中部分前期领涨的强势股在高位振荡以后的破位杀跌，预示着其调整行情刚刚开始。从大部分个股走势的暴涨暴跌，既表明近期大盘冲高的过程中包含了一定的行情过热，同时也预示着未来的调整行情将难以把握。短线来看，风险最大的可能是那些基本面有欠缺、投资风险较大的个股和板块在近期股价飙升之后的调整风险。

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大盘走势来看，由于短期炒做热情的退潮，近期在1600点以上的巨量成交可能形成行情的阶段性高点和一定的短线套牢盘。未来值得关注的是，行情调整的方式，会不会出现深幅回调的可能。从行情998点启动至今接近70%的涨幅和一年的上涨时间来说，调整行情刚刚开始，调整100到200点都是比较正常的走势。不过，基于多个理由，我们认为大盘可能维持相对强势的调整：第一，近期的调整以技术性要求为主，虽然新股发行造成一定压力，但新股发行不会改变大盘上升的趋势。第二，中线的政策面还有融资融券等利好措施对大盘走强提供支持，政策面支持股市向好的趋势不变。第三，前期的强劲上攻确立了A股市场的牛市趋势和格局，场外的大量资金积极入市的步伐将因为调整行情的出现而加快，调整行情不是风险而是更多更好的建仓时机，投资者不必过于担心。

　　我们倾向于大盘将走出宽幅振荡的走势进行调整，其间仍有值得关注的中短线投资机会，因此操作上建议两点：第一，调整不意味着就必须空仓离场观望，在股市的大幅振荡中保持适度的仓位高抛低吸会有较好的短线机会。第二，大盘调整不影响某些市场热点和中线投资机会的展开，近期值得关注的是上市公司的购并重组和绩差股的

股权分置改革带来的个股机会，由于这类题材的不确定性较大，操作上应注意介入时机和风险控制。