世基投资：再融资创新成为黑马摇篮

　　以往上市公司再融资往往有圈钱的嫌疑，以至于投资者谈虎色变，只要有再融资消息，相关公司股价无不应声回落。但是随着股改快速推进，管理层为恢复股市的融资功能煞费苦心，而计划增发的上市公司为了获得管理层和市场的认同也积极响应，在《上市公司发行管理办法》披露之后，再融资开闸，G中信(资讯 行情 论坛)和苏宁电器(资讯 行情 论坛)的定向增发模式不仅有利于公司引进战略投资者，提高经营效率，催升上市公司的业绩，为公司长期发展打下基础，同时还在短期不会给市场带来扩容压力，因此，消息公告之后，两只个 股均受到市场高度关注，缩量涨停。此后，G长电(资讯 行情 论坛)、G申能(资讯 行情 论坛)也因再融资的想象力表现活跃，预计以创新模式进行再融资将成为今后一段时间的主要热点。

　　定向再融资是新老划断的第一步，为保障市场稳定，股改顺利进行，首批获得再融资机会的上市公司往往都是所属行业的龙头企业，具有较高的成长性，有利于市场树立标竿效应，而上市公司为了确保能达到自身资金需求，往往更多的考虑了投资者的承受能力，因此，种种再融资创新模式都给投资者带来盈利预期，这是再融资受到追捧的主要原因。

　　再融资的创新有一下几个特点：

　　1、定向增发：这种模式往往是向大股东增发用来收购大股东的优质资产，盈利效果立杆见影，同时增发价格相对较高，锁定禁售期，对市场压力不大。如G太钢拟以定向增发的形式，向太钢集团增发不超过13.69亿股收购钢铁主业资产，实现整体上市；G华新拟向第二大股东瑞士HolchinB.V.公司定向增发1.6亿股新股，发行价原则上不低于公告前20个交易日公司A股均价的120%。

　　2、通过发行权证实现远期再融资。G长电向股东每10股派送1.5份欧式认股权证，一年后可以5.50元的价格行权认股，若不愿意认股者，也可以按1.80元/份的价格将权证出售给大股东三峡总公司，行权价仅为目前市价的75%，投资者行权的可能性很大。大股东也要以比发行价4.30元高的价格参与认股。

　　3、溢价发行：以往上市公司实施增发时价格往往会在市价基础上打8——9折。但从目前已公告的公司的再融资方案来看，很多折扣方案为溢价方案所取代。G泰豪等公司询价上限为市价，而G华新溢价120%，G建投(资讯 行情 论坛)溢价5%，这主要是经过近几年市场股价结构的调整和股改对价的摊薄效应，上市公司的股价已经很低，如果增发价格降低，不仅无法满足增发项目需求的资金量，而且增发价格有可能低于净资产，对上市公司不利。

　　4、大股东积极参与： 以往再融资过程中，由于非流通股股东“所持股份不能流通”，所以非流通股股东参与再融资的寥寥无几，但在股改之后，上述理由不适用。而且，再融资公司大多质地优良，大股东也不希望因不参与再融资丧失控股权，因此，不少公司已在增发方案中明确表示，原非流通股股东也要参与增发。比如G中基的方案中就要向公司登记在册的所有股东按一定比例配售，G建投的大股东承诺认购新股比例不低于50%。

　　再融资创新是目前市场的焦点，其热点效应渴望随着G中信等先锋成功再融资而逐步扩散，投资者应把握其中机会，目前可重点关注以下个股：

　　G建投(000600)：大股东河北建设投资公司入主后，经过实质性资产重组后，公司主营业务转为电力开发，资产质量和盈利能力显著提高，一季度净利润同比增长326%。公司计划以不低于二十个交易日收盘均价105%的价格增发新股收购河北南网电力资产，大股东将认购其中一半新股，河北南网一直处于缺电状态中，且在未来一段时间内不会出现缓和迹象，将保障公司的盈利。溢价增发表明了大股东的信心，也得到了普通投资者的认同，收购完成后，公司的发电规模将扩张3.22倍，实现跨越式增长，可重点关注。

　　G申能(600642)：作为上海主要的

能源供应公司，G申能电力、天然气两大主业多元发展齐头并进，盈利能力增强。公司还涉足风能、

太阳能、核能等新能源领域，成长空间广阔。公司增发募集资金用来收购大股东优质资产，市场占有率和盈利能力将进一步提高，增发将成为公司业绩增长的催化剂，可积极关注。

　　(世基投资)