吴一萍：A股的牛市周期真来了吗

　　上海证券报 吴一萍

　　A股的牛市周期来了吗？宽幅震荡之后市场狂热情绪有所冷却，对这个问题的思考也开始有所松动，究竟该如何判断这轮行情的性质呢？

　　从一个浅显的层面上来看，美元走弱是这一轮全球范围内非贸易资产得到追捧的最 根本原因，美国这个经济“火车头”马力趋缓导致停留在其国内的资本要寻求新的获利机会，流动性充足的状况下泡沫开始泛滥。第一个泡沫也是最大的一个泡沫是在商品市场，计价货币———美元的贬值直接导致其价格的提高，这样的背景下投机资金的加入更是放大和制造了这个泡沫。同样的道理存在于房地产市场，全球地产的上涨动力很大程度上也来自于这种资本流动性过剩的冲击。泡沫在全球范围内大面积泛滥已经被接纳和视为合理。

　　那么，A股在熊市中沉寂了较长时间之后作为一个资产品种被看中也完全合情合理。这里有两层原因：第一层是A股较长时间的熊市本身就积聚了反抗的动力，和

中国经济强劲增长极其不协调的是A股根本没有发挥“晴雨表”的功能，去年在全球股市一片红火的氛围下A股还跌破了千点的铁底，这种背离本身就已经蕴含着纠错的力量准备绝地反击；第二层是

人民币升值的大背景和A股大门的禁闭使得这个市场成为一个众多资本虎视眈眈的“洼地”，外资在地产上追逐的力道其实已经显示出对人民币长期升值趋势的认可。一边是热钱高涨的冲动，而另一边却又是A股大门的有限开启，矛盾夹击下更加突出A股市场的这种“洼地”地位，制造泡沫的冲动非常强烈。所以，在中国

资本市场的大门渐渐对外开启的时候，全球资本涌向这个“洼地”是非常正常的举动。从长期来看资本过剩带来的泡沫膨胀过程将在A股上演，A股作为泡沫开始发酵的初期还有膨胀的空间。