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兴业证券 叶信才
除了经济因素之外，2005年5月开始实施的股权分置改革对A股市场的本轮牛市的启动起到了推波助澜的作用。10送3的普遍对价水平犹如天上落下的馅饼，给予新入场投资者意外的财富。如果从流通股东的出发，由于G股上市首日不计入指数，目前上证指数(资讯 行情 论坛)的收益率已不能体现其真正的收益率。把G股收益指数与上证指数叠加，截止目前为止
，G股收益指数多出上证指数约四十个百分点。
不可否认，人民币升值、消费升级、资源瓶颈是我国经济社会中存在的长期现象，这三大主题仍将在以后的市场中持续挖掘。但在目前的市场状况下，由此三大主题衍生出的热门行业板块在二级市场却有偃旗息鼓之虞。
但是，近期股改行情却有越演越烈之势。我们认为，其原因主要在于在牛市氛围背景下，股改是比送转股一类更令人激动的题材。在牛市中，年报或中报的高送转的分配方案曾是市场中津津乐道的炒作题材。从财务角度而言，这种高送转并没有改变股东权益的份额。而股改则不同，通过非流通股东向流通股东的送股，流通股东的股份数额不仅增加，而且份额也增加。在“热门”行业后劲不足的背景下，千载难逢的股改机会将是行情发展始终的主线。
寻找未股改公司的机会除了应留间估值合理的公司以外，对于非流通股份比例较大具有高对价能力的个股尤其值得关注，如果大股东具有高对价能力，可能在博弈过程中将会送出高对价水平，具有良好的交易型机会。
<兴业证券><叶信才>
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