江苏天鼎：寻找产能扩张的煤炭股

　　江苏天鼎 秦洪

　　一度走势平稳的煤炭股在昨日突然启动，其中G兰花(资讯 行情 论坛)、G国阳(资讯 行情 论坛)、G西煤(资讯 行情 论坛)等煤炭优质股纷纷拉出长阳K线，从而使得此类个股在日K线图已形成了突破走势，似乎摆出了煤炭板块将有一番大作为的姿态。

　　油价高企成为上涨催化剂

　　如果将石油价格与煤炭价格的变化曲线图放在一起比较的话，不难看出，两者之间存在着密切的关联，一方面是石油价格高涨，将产生一定的替代效应，因为石油价格与天然气价格变化方向是一样的，所以随着石油天然气价格的上涨，导致了全球燃气机组选择了燃煤机组，从而推升煤炭需求，进而影响到煤炭价格。

　　另一方面则是因为油价的高企刺激了煤制油行业的发展，据资料显示，目前国内已经得到发改委批准的项目有神华、兖矿和潞安。神华500万吨项目一期工程在2007年底可以投产。据北京煤化工研究分院预计，到2020年我国煤制油能力将达到3600万至3900万吨，从而推动了煤炭的需求，据称能够达到了1.3亿吨的煤炭需求量，煤炭价格的影响力也相应产生。

　　正由于此，国际原油价格在近期突破70美元/桶，甚至一度上试75美元/桶，在一定程度上为煤炭板块营造了一个极佳的上涨氛围。更为重要的是，煤炭股也算是资源股，而近来有色金属板块火爆异常，因此，有部分资金在不敢追高有色金属股的前提下，转而选择了一向走势平稳的且也拥有资源属性的煤炭股，由此也有了昨日煤炭股暴涨的走势。

　　整体上涨空间有限

　　但是，我们认为煤炭股的上涨空间相对有限，这主要基于三点，一是煤炭股固然是资源股，但由于煤炭的价格形成机制与有色金属股的形成机制存在着天壤之别，有色金属板块的活跃动力来源于商品期货市场的牛市推动，而煤炭股则缺乏这一推动力，目前全球煤炭价格基本上缺乏上涨动力。

　　二是煤炭股目前的估值水平相对合理，谈不上低估。这一点要提醒投资者注意，虽然目前A股市场的煤炭股平均市盈率为10倍左右，表面看来较美国煤炭股平均20倍市盈率有低估的迹象，但美国煤炭股的成本是完全市场化的，而A股市场的煤炭股成本尚未完成市场化，有行业分析师推断，如果A股市场的煤炭股的成本完全市场化，煤炭将新增32元/吨的成本，如此推算下来，目前10倍市盈率相当于20倍市盈率，因此，没有低估的煤炭股，显然难有大的行情产生。

　　三是煤炭股的增长速度将明显放慢，一方面是因为煤炭的安全成本提升，另一方面则是因为煤炭价格再度上涨的空间相对有限，尤其是由于目前进入丰水期，火电机组的使用小时将下降，水电机组出力，因此，对煤炭需求将有所降低。而且，此时煤炭的供给迅速提升，在今年3月份，煤炭的产量达到1.66亿吨，同比增长21.35%，在此影响下，煤炭价格上涨的空间不大，既如此，煤炭股的上涨空间也就相对有限。

　　重点关注两类个股

　　不过，煤炭板块上涨有限，并不等于个股机会缺乏，毕竟煤炭价格将保持着一个相对高位，煤炭股的吨煤盈利能力也就保持在历史的高位区域，这就为部分煤炭股通过内部挖掘潜力，外部寻求规模扩张提升规模优势提供了基本面的支撑。

　　也就是说，由于吨煤的盈利能力保持在高位，那么，只要煤炭股的产量能够迅速提升，业绩仍然可以在煤炭价格滞涨的前提下获得快速增长，因此，凡是能够拥有产能扩张优势的煤炭股，未来的上涨空间就相对较大，这可能也是G兰花、G国阳等个股涨幅较为喜人的原因之一，因为此类个股的煤炭产能在2006年有较大幅度的增长。

　　同时，煤气化(资讯 行情 论坛)、G安泰(资讯 行情 论坛)等焦炭股也可重点关注，一方面是因为近来钢铁行业的复苏为焦炭价格的提升埋下了伏笔，另一方面则是因为经过产能整顿之后，焦炭的供过于求的关系有所缓解，这也就有了近期焦炭价格将提价40元/吨的信息，从而意味着焦炭行业复苏的预期较为强烈。所以，焦炭股的投资机会也有所显现，其中煤气化的产业链最为完整，且公司重金投资龙泉煤矿，有望成为煤炭股的新秀，值得重点跟踪。

　　(

证券时报)