三元顾问：大盘短期还有下跌空间

　　做多依据：

　　一、短期跌幅过大，资金有望自救

　　周四大盘的跌势较为惨烈，虽然下跌家数与上涨家数成鲜明对比，但我们认为，短期市场后续的下跌动能有限，短期可能会产生自救行情。一方面，从下跌前期来看，股指的成 交量持续保持在200亿以上达八个交易日，与此同时，八个交易日的涨幅仅有3.89%，后续的接盘资金理论上不存在获利空间，因此，不排除后续有资金自救行情的可能；另一方面，周四的跌势过快，与上涨加速不能持续保持一样，下跌加速的持续性同样有限，而且目前市场处于均线多头排列，均线的支撑作用也将进一步体现。总体而言，我们认为股指短期的加速回调的可能性很小，投资者不可盲目乐观。

　　二、股改做多效应仍在，做多动能犹存

　　从周四盘面上看，走势最为稳健的莫过于股改复牌个股，占据了涨幅榜的前列，股改的赚钱效应和做多动能依然存在，我们认为，在股改还没有丧失赚钱效应前，股指是不会一跌到底的，毕竟目前还有近半数个股面临股改，股改的做多动能还没有完全释放，另外，正如我们前期所分析的，本轮行情是股改所引发的行情，股改作为市场的风向标还有着对场外资金极大的吸引力，股改不停，行情不止，希望投资者保持乐观心态。

　　做空依据：

　　一、跌破短期均线，获利集中兑现

　　周四盘面下跌我们认为是获利盘集中兑现的必然结果，后市可能还有下跌动能有待释放，一方面，本轮行情的涨幅较大，获利盘累积也较多，特别当大盘出现高位滞涨后，获利盘兑现的动机开始加大，周四一下子跌穿短期均线便是明证；另一方面，从行情本身来看，正如我们周三所分析的，从去年七月行情的低点1000点来算，市场的阶段涨幅已达到36%，从去年十二月初的1067点算，股指的涨幅已达了27%，如果说股改是市场上涨的唯一动力，那么市场的涨幅也已经基本完成了对股改平均对价10送3的解读，因此近期市场客观上已经达到了目标点位。结合两方面来看，我们认为短期还有获利盘了结的可能，短期还有下跌空间。

　　二、技术指标恶化，个股反弹无力

　　从大盘技术面上看，经过周四的下跌后，中长期指标开始出现高位红柱快速收敛的迹象，极有可能发生高位死叉而助空头一臂之力，同时短线指标还没有调整到位，目前正加入加速回调的过程中，因此不论是短线还是中线都还不能算调整到位，技术面上的压力开始显现。同时我们发现，盘中快速下跌后，个股的反弹也相对无力，多头的主动性买盘极小，完全不足以消化强大的主动性抛盘，当大盘处于高位下挫时，承接性资金也不敢放大仓位吸筹，因此，我们认为，在股指还没有缩量企稳之前，投资者参与的风险都是比较大的，希望投资者保持冷静。

　　一目了然：周四大盘低开低走，获利回吐集中兑现，两市均呈现大跌走势，盘中反弹力度有限。盘面上看，股改股、低价股和ST板块相对较强，从大盘K线上看，股指跌破了短期均线的支撑，鉴于近期涨幅较大，短期可能还有下跌动能有待释放。

　　武钢JTB1(580001)：权证龙头 底部启动

　　周四大盘巨阴下挫，一直以来长期积累的获利盘在短期内释放，使大盘承受较大压力，从前几日沪市持续放出200个亿大幅振荡的状况看，两市的多空分歧已经较为严重，短期内大盘可能仍以振荡调整的格局为主，依照以往的投资经验，在目前的状况下投资者应以休息为主，但大家切莫忘了权证市场和A股市场的跷跷板效应，A股的走弱必然给权证市场的部分品种带来短线热钱投机的机会，品种上可重点关注武钢JTB1(580001)。

　　首先：钢铁股价值低估，武钢JTB1面临估值提升机会。周四的盘面，除了股指的大幅下滑外，就是钢铁股的大幅走强了，马钢股份周四逆市长阳，带动G鞍钢等一大批钢铁股走强，我们认为周期性的低谷，国内钢铁股因恐慌盘的抛售出现低估，部分钢铁股面临股价重估的机会。武钢股份作为国内高档钢材产品的领跑者,冷轧硅钢、冷轧板等高端产品竞争优势突出。目前高附加价值和高技术含量产品比重超过56%,2006年有望达到80%。武钢建立起了优化产品结构的内在运行机制,对内可优化产品结构,对外构成企业的核心竞争能力。这是武钢股份的无形资产。同时，武钢的规模扩张和产品升级能够降低行业周期的不利影响。公司还是国内唯一一家生产取向冷轧硅钢的企业，目前生产能力为13万吨左右，而到2006年前后，最终将达到42万吨的水平，该产品国内缺口很大，利润率水平非常高。目前，无论是国内还是国际上，对硅片的需求量极大，供求严重失衡，其价格也是一飙再飙，武钢作为国内唯一生产厂家，具有巨大的优势，未来随着增产以及价格上涨，将为公司带来爆炸性的利润。据行业研究员的分析，公司全年业绩可达8毛附近。按目前武钢的市价来计算，其动态市盈率不足3倍，加之06年该公司的产品继续向高端发

　　其次：蝶式权证套利风险较低。武钢股改方案推出了蝶式权证，在对价中，流通股股东每10股将获得武钢集团送的1.5份认沽权证，此外武钢股份还将向全体股东每10股发行1.5份的认购权证。认购证的行权价为每股3元，认沽证的行权价为每股2.9元。武钢集团还为认购权证设置了保底价0.2元。这种蝶式权证最大的好处是能保证投资者获益，如股价上涨，认购证相应上涨，投资者可从认购证上涨中获益，如股价下跌投资者的认购证也可能下跌，但认沽证会上涨，仍然可能获益。武钢的权证是美式权证，投资者可以在权证存续期内的任何一个交易日行权，这决定了投资者可能双向获益。因为股价的走势很少单边上涨或下跌，在一定范围波动的可能性较大，当股价上涨到认购证行权价之上时，投资者可以行使认股权，由于认股证价格也相应上涨，投资者还可以选择抛出认购证而持有认沽证。反之当股价下跌到认沽证行权价之下时，投资者可选择行权认沽证或者卖出认沽证，因此投资可以以时间差来实现双向获利，从这个角度上看，由于蝶式效应的存在，武钢JTB1的股值空间仍可能提高。

　　二级市场上，武钢JTB1(580001)上市后持续阴跌，最大跌幅超过60%，属极度超跌品种，周四大盘大幅调整之时，该品种率先展开反弹，有权证龙头领先爆发之势，后市有望随钢铁股的崛起而走强，可关注。

　　两市涨幅前五名点评

　　航天长峰(600855)主营医疗器械，业绩一般，未来发展前景尚可；该股今日付排后一线天强势开盘，成交量并未有效放出，预计短期仍有较大冲高空间，可逢高减仓。

　　苏福马(600290)主营专用机械制造，是两市中的老牌庄股之一；技术上该股今日放量冲高，有明显的资金运作迹象，预计后市短期仍有小幅冲高机会，但建议不要参与。

　　G长园(600525)主营电子及电力，是国家科技部认定的高新技术企业；该股近期保持了良好的上行态势，今日高开后强势封停，有一定资金介入迹象，预计短期仍可冲高，可高抛。

　　华光股份(600475)主营电站锅炉，是行业的龙头企业之一，循环经济概念明显；该股今日复牌，补涨意愿明显，预计后市短期将需回调整理，建议投资者不要追高。

　　葛洲坝(600068)主营工程建设，在行业中具有一定雄厚实力；该股继周三涨停后今日再度放量冲高，盘中一度封于涨停，预计短期冲高后将回调整理，建议逢高减仓。

　　长城股份(000569)主营钢铁业，是钢铁行业中股价较低品种；该股近期连续强势涨停，有明显的资金运作迹象，由于阶段涨幅较大，回调压力增加，建议投资者观望为主。

　　京西旅游(000802)主营旅游，地处首都北京，旅游资源丰富；该股取消特别处理后强势涨停复牌，成交量萎缩，预计后市短期仍有一定上行动力，短期可谨慎持有。

　　中集集团(000039)主营集装箱制造，多年来公司集装箱产量连续保持世界第一；该股今日复牌后一线天封停，后市短期继续上行可能性较大，建议短线可谨慎持有。

　　新乡化纤(000949)主营纤维原料初加工，是我国粘胶行业的生产基地；技术上该股今日复牌后放量涨停，有一定资金参与迹象，预计短期仍有一定惯性冲高空间，可逢高离场。

　　燕京啤酒(000729)主营啤酒，全国市场占有率高达11%；该股今日复牌，股价高开后大幅振荡，成交量放大，预计后市短期该股调整可能性偏大，建议投资者多看少动。

　　换手率前五名点评

　　新湖创业(600840)惯性冲高，短线获利了结。

　　G昆 药(600422)冲高回落，建议逢高减仓。

　　G恒 生(600570)冲高回落，调整可能增大。

　　华光股份(600475)放量冲高，股价仍需夯实。

　　G高 陶(600562)小幅回落，仍有反弹可能。

　　G海 王(000078)放量振荡，股价仍需夯实。

　　G丰 原(000930)放量冲高，短线逢高减仓。

　　G金 果(000722)放量回落，建议多看少动。

　　长城股份(000569)强势封停，短线谨慎持有。

　　霞客环保(002015)放量攀升，暂可继续持有。

　　成交金额前五名点评

　　G包 钢(600010)小幅反弹，短线慎持。

　　G马 钢(600808)放量冲高，谨慎持有。

　　G招 行(600036)继续调整，保持观望。

　　G邯 钢(600001)震荡整理，暂不参与。

　　G民 生(600016)中阴回落，暂不参与。

　　G丰 原(000930)放量冲高，逢高减仓。

　　G华 联(000036)惯性冲高，逢高减仓。

　　G万科A(000002)继续调整，反弹离场。

　　G海 王(000078)小幅攀升，建议减仓。

　　

鲁能

泰山(000720)冲高回落，不易重仓。

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　　(三元顾问)