大盘高位量增滞涨 坚持波段操作

　　两市发布第28批股改公司名单出炉，股改家数暂时放缓，本批名单也创出了上证所1月份第17批股改名单(当批为7家)公布以来单批股改家数的新低。沪市10家公司，平均对价为每10股送2.54股。于去年12月股改方案被否的三爱富(600636.SH)本批再次启动股改，对价方案是每10股送2.8股，同时推出10转3的分红方案。而深市盐湖钾肥、中色股份、桂林旅游等6家进入股改。

　　今日两市小幅平开，板块效应有所弱化，军工股中的成发科技、洪都航空以及G火箭纷纷反弹，由于以黄金为代表的有色金属期货价格在高位出现宽幅震荡的走势，导致国内有色金属板块普遍出现回落，盘中前期领涨板块有色和地产龙头股获利筹码松动明显，抛压明显，今日一季度业绩预亏的华源制药跌停。上综指午盘以1343.95点收盘，涨0.98点，成交109.62亿元，大盘高位量增滞涨态势明显。深成指以3696.48点收盘，跌29.49点，成交74.46亿元。

　　综合分析，上周在市场上破1300后，大盘连续高位不断放量来庆贺对1300的"有效突破"，部分机构资金对部分G股和有色股及私募资金深度套牢个股的狂轰乱炸演绎了部分个股令人咋舌的赚钱效应感染下，市场每天热点不断，涨停一片，黄金遍地，黑马奔腾，投资者参与热情高涨，满仓操作，市场作多和追涨达到了极至。

　　本轮行情自12月6日以来，连续上涨4个月，大盘上涨接近300点，涨幅100%的强势品种比比皆是，很多机构重仓股山顶上继续狂涨，行情处于疯狂拉升阶段，上周四沪市放出235亿的天量，应该说，放量是可喜可贺的，但是在千三上方放量且上周四和周五出现的高位量增滞涨态势，我们认为，后市沪市要有效突破1330-1350之间的压力区难度极大，即便瞬间突破1350点，沪市在1350上方的有效拓展指数空间有限，目前的行情处于尾声诱多阶段，追涨蕴含着较大的风险。

　　首先从技术上看，周K线指标已经出现背离，我们看到上综指数在上周屡创新高，但是周线的RSI指标并没有创出新高，发出了明显的顶背离，意味着市场难以持续走强，调整随时可能来临。

　　其次，市场获利兑现盘和机构长线资金压力较大。目前市场最大的压力并非外围因素变化的结果，而是缘于本轮行情已经累积的巨大涨幅，本轮反弹大盘反弹300多点后，市场平均上涨己达30%，尚未包括G股复牌平均上涨10%的涨幅，应该说，加上G股的涨幅，目前指数实际已在1400上方，目前市场估值较为合理只有机场、高速等板块，如G宝钢、G沪机场、G中海和深高速等有所低估。

　　我们清楚，2005年上市公司业绩下滑趋势非常明显。近两个月以来，市场在高位巨幅换手，市场在1300点上方多空分歧较大，选股难度将明显提高，即使中长线看好中国股市，但是我们认为在市场博弈中，主流长线资金在部分战略性资产惊人涨幅的态势下，将可能在市场一偏看好声中派发，市场三大主流板块资源股、地产股及银行股由于中线涨幅过大，对新资金的吸引力大为降低，部分品种风险在聚集，尤其是部分疯涨品种甚至哪些绩差股不仅要面对2005年较差年报，还要面对2006年首季业绩的估值压力，从银行股、有色股和地产股近期走势分析，机构资金对中线获利较大品种借机减仓意愿较为明显，厌恶风险的机构投资者会逐步选择退出风险较大的热门

股票，为此我们要敢于对主流舆论导向持怀疑和谨慎态度，坚决坚持波段操作的交易策略，虽然部分热门板块或者强势股票在市场高涨的情形之下还有上涨的空间，但对于部分基金高度集中持仓的情况下，其流动性风险也较大，一旦有风吹草动，势必产生多杀多。应该说，中石化和中国联通完成股改后，股改将进入扫尾阶段，二季度直接融资问题就有实质性的进展。总之，由于二季度将可能面临市场扩容和业绩等一系列不确定的因素，未来多空双方复杂的博弈将会使得市场的机会和风险共存，投资者切不可采取情绪化的操作策略，应控制仓位、谨慎追涨。

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　　(华泰

证券)