到商业股中去掘金

　　北京首放

　　本周深沪大盘连续四个交易日放量上攻，市场做多气氛开始不断蔓延，行情逐渐向纵深发展。热点方面，随着有色、地产、金融以及零售等主流板块不断创出市场新高，一些二线绩优品种，具体包括电力、交通运输等公用事业股也开始出现全面补涨，特别是最近两日，王府井、通程控股以及南京中商(资讯 行情 论坛)等一批二线商业股开始出现加速上涨。 我们认为，二线商业板块无论从静态估值还是动态行业景气提升等角度看，整体依然被全面低估，有望在新一轮市场行情中得到全面矫正。

　　价值明显低估

　　显然，人民币升值背景下的价值增值与地产重估是本轮商业以及地产股大幅走强的基础。虽然土地增值等因素带来的价值重估属于某种静态性质，但是考虑到人民币升值因素一直存在，因此，基于这种背景下，其价值增长的持续性同样可以期待。而且，事实上由于近两年来国内主要城市商业区土地价格的飙升，相当一大批二线商业股的净资产值已经翻了几翻。据近期机构对部分商业类上市公司的物业进行的价值重估显示：20多家样本公司平均重估价值是其平均账面净资产值的4.89倍，最高为8.49倍，最低的也达到2.15倍，地处北京的华联股份重估后位居榜首，通程控股以及津劝业(资讯 行情 论坛)也超过5倍。显然，近期这些股票股价的大幅上扬与其净资产估值大幅增长有着直接关系。

　　行业景气度不断提升

　　上面是从静态角度说明当前商业板块已经明显低估。即使从动态角度来看，随着我国城市化以及消费升级进程的逐步加快，百货零售等商业板块景气度有望继续保持上升趋势，最终成为商业公司业绩不断提升的根本动力。

　　多年以来，我国居民收入一直保持持续稳定增长态势，巨大财富的不断积累最终必然会全面加速消费升级进程，2005年GDP中来自消费方面的增长首次超过10%。据权威机构预测，未来5年，我国社会消费品零售额有望保持每年10%甚至更高的速度增长，从而在客观上为商业板块带来极大的扩展空间。

　　另外，当前促进内需增长已经逐渐成为我国发展战略的重要一环，相关政策扶持逐步加大。随着贸易摩擦等出口不利形势的加剧，继续依靠出口带动GDP增长的形势已经不乐观，近两年来我国政府逐步认识到，不断扩大内需才是促进经济增长的持续动力。而且，2005年8月，在国务院发布的《国务院关于促进流通业发展的若干意见》中，把国有流通企业改革提到了流通业改革的首要位置，重点提出要积极培育一批具有国际竞争力的大型流通企业。并与此相配套，在并购重组、直接融资、税收、信贷等多方面有关部门开始逐步加大对零售企业尤其是大型零售企业的扶持力度。

　　显然，在城市化、消费升级以及国家扩大内需等宏观政策背景扶持下，百货零售等商业行业景气度有望在中长期得以保持。

　　龙头股树立赚钱效应

　　事实上，商业零售股也是本轮行情涨幅最大的板块之一。其中部分龙头个股涨幅更是惊人，大商股份和G苏宁(资讯 行情 论坛)一年多来累计涨幅均超过200%，年初至今涨幅更是达到67.5%和87.5%。显然，龙头股的巨幅上涨不仅在市场中树立了良好的赚钱效应，而且最终也为二线商业股价格打开上升空间。从目前商业股总体情况看，平均股价不到5元，股价超过8元的个股只有大商股份、小商品城、G综超(资讯 行情 论坛)等10家。显然，随着行情的不断向纵深发展，这些绝对股价偏低而且价值明显低估的二线商业股必然会成为市场最主要的掘金地之一。