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周二深沪股市继续振荡走高，上证综指以再创新高1330点的强势报收，两市成交量也创出330亿元的新高。个股方面热点逐渐向非主流板块扩散，电力、高速公路等前期走势偏弱的板块走出补涨行情。相对于大盘的强势，市场热点的多元化和个股行情的火爆更值得关注，短线强势格局仍将延续。 从大盘走势来看，突破1300点有可能成为一个重要标志。按照前期的一种市场逻辑，在股权分置改革10送3股的平均对价水平下，1300点的市场估值与没有对价的1000点是相当的。如果说投资者认同1000点的合理估值，那么考虑对价以后的1300点估
值也具有合理性，但是这种逻辑却制约了股市突破1300点的可能性。可以说，多空双方在1300点的激烈争夺除了技术上1300点有较强的阻力，主要的问题是如何在合理估值的基础上挖掘股市的上涨动力问题。从这个角度来看，有效突破1300点意义重大。 了解1300点争夺的背后市场内外发生的各种变化，可以加深我们对有效突破1300点的理解。有两点值得特别关注： 首先是资金面。在05年下半年的行情中，市场一直传闻有一股以稳定股市为主要目的的神秘资金存在，同时市场的短线波动和热点转换基本上惟基金马首是瞻。但是在今年的行情中，首先是有数据可查的是证券投资基金被赎回500亿元以上的巨额资金，股市却在同期走出上升行情，甚至在最近创出新高。在3月以后的上升行情中，大多数大盘权重股走势温和，几乎看不到神秘资金护盘的迹象。我们完全可以得出这样的结论，A股市场表现出来的投资价值正在吸引越来越多的增量资金进入股市，其势头之凶猛超过市场的预期。中长线资金大举入市，股市资金面趋于乐观是股市持续走强的重要基础。 其次是政策面。随着股权分置改革达到60%以上的市值规模，新老划断和全流通下IPO的预期对股市上涨构成较大的压力，其利空因素还没有充分消化，正是管理层基于稳定股市的考虑，在何时进行新老划断、恢复再融资和新股发行等问题上持审慎态度，使得市场投资信心恢复并回升，推动了股市在一轮短暂调整后再度走强并强势突破1300点。 我们认为股市资金面和政策面的积极变化，推动了股市的持续走强。从投资的角度来看，它对市场的影响在于营造了相对平稳的股市环境，意味着看好中短线投资机会的资金可以积极做多，而不是对于指数上涨空间的预期。这一点在近期的走势中表现得极为突出：在大盘指数高位振荡和有限的涨幅中，个股行情极为火爆，短期内股价翻番或者上涨50%以上的投资机会比比皆是。 实际上，近期的市场格局从另一角度更深刻地诠释了2006年以后所谓的牛市行情的真谛，不要期望大盘指数上涨多少，股市投资风险的降低就意味着大量的投资机会值得挖掘和把握，这可能是投资者在操作上需要特别注意的。
(招商证券)
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