广州万隆：股改攻坚推动大盘上行

　　股改攻坚推动大盘上行

　　提要：为了顺利的完成中国联通和中国石化的股改，近期管理层和主流资金将营造一个偏暖的大环境，以保证股改攻坚阶段的顺利通过。而后股改时代，“以稳定为中心”可能转变为“以改革为中心”的政策倾向决定了将是风险和机遇纷呈的阶段。

　　备受瞩目的超级大盘股公司中国联通今日亮相第二十七批股改公司名单。据统计,由于中国联通的加入,截至目前,沪市股改公司总市值占比一举突破65%的大关。上证所有关负责人昨日也向记者表示,中国联通此番现身股改队伍,有力推动了沪市公司的股改进程。随着股改总市值超过六成以及余下公司逐步排定股改时间表，历时近一年的股改大局已定。今后，每周一批的股改公司推出方式可能改为分散推出。

　　随着

中国联通进入股改程序，目前市场上的超级大盘股只有中国石化还没有进入股改程序了。这意味着股改不急不徐的进入到最后的攻坚阶段，历时一年的股改能否画上一个完美的句号，就看最后的这两只超级航母能否顺利的完成股改航程。我们认为，为了交接这最后的一棒，管理层仍然将致力于维持大环境偏暖的格局，主力资金也将会配合这一战略意图，通过频繁的制造热点维持大盘的活络，为股改最后的冲关作准备。

　　根据相关的消息透漏，中国联通和中国石化这两只大盘股的对价支付可能都不会高，甚至可能被市场认为是偏低。联通的对价将是10送2.2左右，而中国石化的对价比例可能更低，为10送2左右。而且在两大超级大盘股的对价方案中，还不包括认购或者认沽权证(联通据传原来的包含有权证，但是取消了)。如果以上消息确实属实，那么中国联通和中国石化想要顺利的以这么低的对价比例获得流通股东的认可，必须要有一个非常良好的外部大环境配合。

　　另外，估计中国联通和中国石化将在对价之外，很可能公布相应的其他利好。比如中国石化目前就公布了不错的年报，预期其季报也将十分亮丽，配合近期的一些利好，比如发现新的气田等等给投资者一个比较乐观的预期，将在对价方案公布的时候增加几分有利于通过的砝码。而中国联通业绩的主要是以平稳为主，但是其有潜在的3G题材，都可能在其股改公布时期进行炒作，以配合其股改的顺利通过。另外，也不排除在股改时期推出大股东承诺通过二级市场增持的可能，以达到加强大股东控股权比例的目的。

　　以上这些因素都可能推动两只超级大盘股上行，维持大盘强势上行的格局。从最近的盘面走势来看，热点虽然散乱但是此起彼伏，指数尤其是深圳指数上行步伐稳健，这样的环境应该是管理层乐于看到的，毕竟有利于股改攻坚的顺利进行。

　　但是，对于中期内的上涨空间，我们不能寄予过高的期望，正如本站栏目多次强调过的，后股改时期的大环境空前复杂，大盘需要一个适当的时间段来消化来自各个方面的一些不利因素的影响。

　　可以预期在完成股改后，

证监会的政策目标将以“稳定为中心”让位于“改革为中心”，而改革就意味着变动和变数，市场将增添更多的不确定性因素。很多对市场可能产生不稳定影响的措施比如融资和再融资，QDII大规模出航都可能集中推出，政策面的转变将不可避免的对大盘产生一定的冲击。

　　譬如恢复融资就不可避免的增加二级市场资金压力，可能造成市场中心下移。根据目前的情况来看，融资总量预期将达到1000亿作用，除了国有

商业银行，中石油和东方航空等大盘蓝筹都在A股市场的门外徘徊等待外，还有将近70多家上市公司等待再融资开闸。新股的上市将与“老”股争夺资金，加速股价结构调整的进程，未来绩差G股和股改“困难户”将被边缘化是不可避免的。加上时限已到，部分解禁的A股可能遭受到原非流通股东的抛售，市场将要承受较大的压力。另外，金融创新的推出，发行方式市场化、IPO和再融资政策有所放宽都将给市场带来很多的不确定性，这里既存在风险，也存在机遇。

　　总体上来说，股改后市场将进入到一个新的时代，市场的亮点和市场的风险因素都将增加。全流通时代不可避免的进一步加剧股价的结构调整和个股的差异化，投资风险尤其是个股的投资风险进一步放大，如何规避各类风险将成为投资者不可回避的问题。

　　(广州万隆 成长投资顾问群)