北京首证：歇歇脚然后继续登高

　　□北京首证

　　千三阻力需要反复消化

　　沪指近一段时间基本上围绕着千三整数关整理反复，虽然也多次短线上破了整数关，但始终没有形成有效的突破，就算短线突破了整数关，但随后几天大盘又会回落到整数关下 方。我们完全可以将千三关口看做是一个重要的军事要塞，多空双方近期围绕这军事要塞进行激烈争夺，目前多方力量虽然占据一定的优势，但是空方力量也不容忽视，如果说，多方力量凭借的是增量资金的支持的话，那么空方力量的重要砝码就是历史上套牢的巨量筹码。在历史行情中，沪指的千三关口是一个重要分水岭，一度被市场看做是铁底，在铁底有效击穿之前，市场经历了很多次的争夺反复，而一旦有效击穿之后，则原先的铁底也转化为重要的阻力区域，而原先多方力量进行抵抗时所堆积的大量筹码也转化为巨量的上档套牢筹码，相应千三关口的上档压力也是非常沉重的，因此整数关口也成为近期多空双方激烈搏杀的阵地，上档套牢筹码也需要反复消化的过程，这也是近期行情运行相对曲折的一个重要原因。

　　政策面成为坚实支撑

　　目前股改公司市值和家数双过半，市场预期已初步具备启动再融资和新老划断IPO的条件。但权威人士指出，新老划断以市场稳定为前提。成思危副委员长的谈话也提到，关于股改，中央决心很大，最后一定能取得成功。而我们也注意到，“两会”期间，温总理做政府工作报告时，在今年的工作目标之一的“进一步推进改革开放”中提出“大力发展资本市场”的发展思路。我们认为，“大力发展资本市场”一语意味着决策层高度重视资本市场在改革开放进程中的作用，中国的资本市场即将迎来其历史性的发展机遇。从央行、银监会等相关部委的配套措施来看，不少投资者预期股票扩容很可能和股票质押贷款、融资融券等资金扩容配套推出，缓解市场压力。从近期所透露出的一系列信息来看，管理层努力营造着良性发展的市场环境，而中国股市的一个最大特点就是高度的政策敏感性，政策面的扶持将构成股市进一步发展的最坚实支撑。

　　G股蓝筹：市场做多因素

　　在近期行情中，热点行情高度活跃，为股市创造着丰富的市场机会。但仔细剖析其中的发展脉络我们可以发现，蓝筹股无疑是市场最为重要的做多力量。虽然近期以中国石化(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)、G招行(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)为代表的大型蓝筹股基本上维持着整固走势，但其他蓝筹股的表现却是异常抢眼，近期以有色金属板块为代表的资源类个股再度走强，相当一批资源类个股也创出了年内新高甚至是历史新高，作为此次行情的阶段性领涨热点，资源类个股的再度强势攻击无疑将强化市场的做多欲望。另外我们也注意到，优质蓝筹股也是表现出色，烟台万华、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥等一批蓝筹股都于近日创出了新高，这些蓝筹股的短线走强也对市场形成积极推动。

　　与蓝筹股强势相呼应的是近期G股行情的强势表现，几乎每天都有一批G股出现在涨幅前列，而近期G股行情中还出现了短线的暴利效应，G股行情也营造了鲜活的赚钱效应。据统计，G股2005的市盈率为15倍，考虑盈利增长状况，2006市盈率水平将下降至12倍；而非G股2005年的市盈率超过26倍。目前G股已经超过总市值的一半，这说明市场上大多数个股估值处于合理区域，这也是后市行情能够继续上涨的最重要基础之一。近期G股行情的活跃，一方面与行情的政策高度吻合，另一方面也将强化市场信心，吸引增量资金的积极参与。

　　各类资金继续积极做多

　　近期沪市的单日成交金额重新放大到100亿元以上的水平，上周三沪市的成交金额高达178.19亿元，充分显示出目前市场已经再度进入到增量资金运作的格局中。从近期蓝筹股及资源类个股的强势表现中可以知道，投资基金的运作是相对积极的。而我们也注意到其他热点板块的高度活跃，从上海本地股的强势攻击，发展到天津滨海板块的短线活跃，可以知道，区域性板块的主题投资一度成为市场的炒作方向，这是市场游资运作的杰作；而科技板块、

房地产板块等的走强可能是机构资金及市场游资共同运作的结果；从QFII重仓股的表现来看，QFII资金的做多信心还是非常清晰的。从多角度来看，各类资金都展开着积极运作，也从一个侧面折射出市场资金的预期还是相当明朗的，而机构资金的积极做多也是我们进一步看好后市的一个重要原因。

　　因此，我们认为，虽然近期市场依然面临着较大的上档压力，但是机构资金并不因此就放弃积极运作，增量资金也将支持后市行情的良性发展，因此短线的反复不会阻挡行情前进的步伐，后市行情的发展总体还是比较乐观的，，近期市场还会在千三关口附近强势整固，但最终可能会寻求向上的突破走势。