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近日，有媒体报道称，在邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)股权分置股东会议表决结果公告中, 宝钢集团及旗下的宝钢工程技术公司已成为其第一大流通股东。可见，在与八一钢铁(资讯 行情 论坛)签署战略协议的同时，宝钢集团仍在跑马圈地。而之前外资对国内钢铁上市公司的并购消息也此起彼伏。可见，钢铁行业已成为并购整合的重点区域，并购也将为个股带来交易性机会。
整体来看，钢铁板块近期市场表现一般，很多钢铁股基本上还处于相对底部。当前具有破净概念的有G韶钢、南钢股份(资讯 行情 论坛)、邯郸钢铁、G杭钢、G包钢等，还有一批股价逼近每股净资产的个股。目前国际市场上，钢铁股的平均市净率为2.58倍。事实上，对于钢铁行业而言，无论是处于行业的景气或不景气阶段，企业的净资产都相对稳定，不会出现因技术进步而迅速贬值的风险，某种意义上，钢铁股的净资产就是其价值的底线，但现在部分钢铁股已跌破了净资产，从而具有明显的并购价值。
从行业特性上讲，钢铁是个技术进入壁垒比较低、资本退出壁垒比较高的行业，因此在技术和规模两个发展方向上，规模经济成为钢铁行业发展的偏好方向，而在行业底部整合并购又成为扩大规模最经济的运作方式。具体而言，在行业高峰期创造利润，在行业低谷期提高市场份额是钢铁行业发展的规律，利润黄金期的结束也就标志着并购黄金期的来临。近期传出的世界上前两大钢铁公司Mittal 与Arcelor 的并购事件将上演行业整合的最大案例，不管最终结果如何，它诠释了行业的整合规律。在供求关系同样成立的中国也不例外。近期中国钢铁的产能过剩，是生产能力与需求的相对过剩，又是结构性过剩，使得钢铁价格处于相对低位的徘徊状态中，而正是因为目前钢铁行业处于行业景气低谷，相应也为并购整合运作提供了良好的机会。
就现阶段而言，利润不是外资追求的主要目标。丰富的资源和广阔的市场前景才是吸引外资进入的主要因素。由于政策限制和对中国内地市场缺乏了解，外资开始可能采取与国内企业合作的方式进行投资，并在时机成熟后大规模扩张。与此同时，国内的行业巨头如宝钢、武钢等也在加快整合速度，因此并购整合主题将赋予钢铁板块的巨大机会。
具体操作方面，我们认为，无论是外资并购还是国内行业整合的目标公司，其应该具有投资成本相对低廉、具有地缘垄断优势或细分市场垄断优势、具有原材料资源等特点，依照此种思路，建议投资者关注G韶钢、济南钢铁(资讯 行情 论坛)、安阳钢铁(资讯 行情 论坛)、南钢股份和G太钢等。
(北京首证)
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