黄永耀：升值加速将燃烧纸业板块

　　温家宝总理在新闻发布会上指出人民币将不再会“出其不意”地升值后，人民币汇率单日大幅度上升了1.07‰！创出自去年7月21日人民币汇率机制改革以来单日的最大涨幅。由于国际上专家普遍认为人民币的价格目前仍是被严重低估，因而在市场化之后其升值巨大，而反映到股市上，近日作为升值受惠的地产股已经出现持续走强，而在股市中，银行、地产、造纸三大板块是被市场普遍认同的具有人民币升值受惠概念板块。由于以浦发银行(资讯 行情 论坛)和招行为代表的银行股近半年已有可观的升幅，而近来却受制于大盘成交的不足， 这样在地产股近日大幅上扬之后，纸业股无疑是最值得关注的板块，因为该板块不但是人民币升值的最大受惠者，而且该板块不少个股如G美利(000815)和G银鸽(600069)等不但业绩优良，市盈率偏低，而且在图形上也超跌严重，此外，造纸行业近期也传出不少与外资合作和并购的消息，表明作为人民币升值的受惠者毫无疑问最容易得到外资的青睐。

　　随着人民币的大幅升值，对造纸行业来说，一来可以大幅降低造纸成本，因为在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比约65-75%；以废纸为主要原材料的企业，废纸占其生产成本比约50-70%。而 国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖进口，尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高档纸品的生产。因此，

人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使得以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显。因此人民币升值将降低业内企业的生产成本。其二是人民币升值有利于降低造纸业的进口设备采购成本，随着 国造纸行业近几年迅猛增长，生产规模和产品结构快速的提升。国内造纸设备无论是规模和技术均难已适应这种迅猛增长势头，而且在造纸行业中固定资产投资中约有60%以上是设备投资，而且多数都是进口纸机设备。自2000年以来，全球大型纸机的订单每三台中就有两台来自中国。人民币升值将造成进口设备价格相应下降，降低了造纸类公司进口设备的采购成本。因此，纸业板块会否借助人民币升值加速而“燃烧”值得关注。

　　此外，外资并购成为了近期最热门的题材，而从外资选择并购的对象来看，它主要是指向两大类，一是以钢铁、水泥的基础行业，因为这些行业基础投资规模较大，固定资产较多，无疑可以享受人民币升值的受惠，正因如此，他们不惜高价购入。二是如啤酒、造纸等消费行业的公司，因为通过购买一些企业的股权可以迅速控制高达13亿人口的消费市场，这样造纸行业作为具有人民币升值概念的消费类个股无疑最容易得到外资青睐，外资并购浪潮迟早会在纸业板块上风起云涌。

　　在造纸板块中，建议投资者重点关注两只绩优纸业股G美利(000815)和G银鸽(600069)，因为G美利(000815)目前动态市盈率不足10倍，3.94元的股价更是远远低于其4.88元的净值，换言之，其目前二级市场价格将远远低于重置价格，因而具有收购兼并价值，而从最近外资高价大规模收购兼并的无论是钢铁、水泥还是啤酒业来看，主要是具有人民币升值受惠的基础产业和消费行业，这样作为具有人民币升值受惠和消费概念的纸业股应值得关注。而G美利(000815)除了升值受惠外，它还具有环保概念，其预计投资总规模为45.05亿元的林纸一体化项目获得了

国家发改委的批复，从而使其实现了从原料林种植，到造纸生产线，再到污水处理灌溉林地的循环经济发展模式，使其循环经济概念和内在价值更为突出。而G银鸽(600069)是一只公布了年报的绩优白马股，目前市盈率只有10左右，而且G银鸽(600069)是我国最大的草浆造纸企业之一，去年底刚公布了与日本丸红全面合作的消息，从而使其具有灸手可热的外资题材，此外，它还是一只业绩大幅增长的白马股，同比增长高达148%。每股收益0.30元，市盈率仅10倍，即使不考虑升值的因素，其价值已经被严重低估，具有中长线投资价值。

　　(广州万隆 黄永耀)