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对人民币升值的预期，使海外资金投资中国公司升温。受QFII额度的限制，大量海外资金通过正规渠道不能进入A股市场，只能转而进入香港追捧中国概念股。越来越多的A股与H股价格倒挂，目前至少有12只A+H股出现价格倒挂，造成H股涨跌对A股走势影响越来越大。另外，A股、H股在交易上存在的时间差(H股上午交易结束比A股晚一个小时，全天交易结束也比A股晚一个小时)，也给H股走势影响A股提供了一定的条件。
近一年来，A股市场产生的两波中期行情，明显受香港H股走势影响，并且H股的涨跌都领先于A股。2005年10月底至2006年2月底，H股指数最大涨幅45%，而在1074点至1308点行情中，沪综指最大涨幅只有21.79%，涨幅明显落后于H股。回顾其间A股市场亮点，中国石化(资讯 行情 论坛)持续走高———有色金属股整体启动———G中兴复牌当日填满权———银行股整体走强———钢铁股补涨，都与相关H股密不可分。本周一、三，H股指数分别上涨100.87点、95.19点，沪综指分别上涨14.02点、15.76点。
A+H股、一些行业股的走势，也明显受到相应H股的影响。对沪综指影响最大的中国石化，其H股涨跌一直制约着A股走势。2005年12月至今，中石化H股与A股的比价(H股的价格*1.04/A股的价格)基本维持在92%-95%之间，一旦超出就会被重新拉回到该范围内。石化股、钢铁股、煤炭股则是A+H股同进同退，A股市场的银行股明显追随交通银行、建设银行的涨跌，相对而言，A股市场中的房地产股“还有自己的个性”。
从估值角度看，与国外成熟股市相比，房地产股、银行股的估值偏低，钢铁股的价值被严重低估。出现上述现象最主要的原因是，经过五年的磨难，把大家培养出“逢高减仓”的习惯。按国际成熟股市的估值标准，对A股市场的各行业估值已经严重禁锢了本土机构的“思维”，也使A股市场越来越缺乏“个性”。因此只有H股向前“迈一大步”，A股相关个股才敢向前“迈一小步”，H股涨跌已成为A股走势的风向标。
受H股走势、资金面的制约，在H股指数结束调整之前，A股难以走出独立的上攻行情。而A股市场的热点也只是受不甘寂寞的资金的局部冲击，并且也要看相关H股的脸色。由于很多个股价值被低估，因此跨年度行情的第二段调整，很可能以时间来换取空间，等待一些敏感因素的明朗以及H股结束调整重拾升浪。
个股推荐迪斯尼概念股陆家嘴(资讯 行情 论坛)(600663)。
(昆仑证券)
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