广州万隆：恶意收购推动股价飙升

　　提要：随着G股时代的揭幕，全流通开闸的不单单是温情脉脉的协议并购，恶意收购的血腥杀伐也接踵而来。百大集团(资讯 行情 论坛)在恶意收购的争夺中股价飙升让我们看到了恶意收购后潜藏的暴利，而中国股市也正在成为恶意收购的多发带。

　　随着G股时代的揭幕，全流通开闸的不单单是温情脉脉的协议并购，恶意收购的血腥杀伐也接踵而来。

　　近期就传闻高盛有意收购大众交通(资讯 行情 论坛)，其收购标的为第二大股东国泰君安证券股份公司持有的1.2357 亿法人股，占总股本的18.97%。和第一大股东上海大众公用(资讯 行情 论坛)事业(集团)股份有限公司，持有大众交通1.4亿法人股相比，相差仅仅为4.4%，使得恶意收购成为可能。也就是说，一旦高盛能够成功的购买国泰君安的法人股，那么二级市场上将很可能出现一场第一大股东和第二大股东相互争夺控制权的腥风血雨，股价在这则朦胧消息的刺激下，昨日出现大幅度上涨。

　　虽然今日上市公司对此则消息予以了否认，但是并不代表“恶意收购”的硝烟已经散去。

　　而此前的百大集团股权之争已经给市场带来了一出不折不扣的股权争夺大战。12月2日，百大集团公告称，中国银泰投资旗下公司通过二级市场买入和协议受让法人股方式合并持有其6.36%的股份。而此时百大集团第一大股东杭州市投资控股有限公司持股比例仅为29.93%，因百大集团正准备股改，大股东持股比例将有可能进一步降低。而由于银泰投资表示有可能继续增持百大集团股份，银泰出招后两家很可能开始在二级市场上抢夺百大控股权。

　　这则消息为百大集团的股价飙升拉开了序幕，对于二级市场投资者来说，你死我活的恶意收购却演化成为一场难得的盛宴，百大集团的股价因为恶意收购而在三个月内被推高了70%。

　　随着二级市场上全流通的开闸，外资进入中国A股市场放行，产业政策的宽松，资本市场已经成为了各类诸侯大展身手的战场，类似的恶意收购将会越来越多。另外，以下几个原因也决定了我国目前的股市是恶意收购的多发带。

　　一，股改全流通后，股权结构发生了很大的变化。

　　在全流通以前，出于成本和可行性方面的考虑，大规模的上市公司收购主要是通过协议转让收购国有股和法人股的方式。而一旦全流通以后，不存在非流通的低价股，理论上任何收购都可以通过二级市场上的举牌来完成，这就给恶意收购提供了生根发芽的土壤。这就是为什么全流通以前，举牌只出现在三无板块，而全流通开闸后，恶意收购频发的原因。

　　二，在股改过程中大股东支付对价给流通股东，使大股东的持股比例更为分散。

　　股权分散的情况下，为恶意收购方提供了更多的便利。截至目前，深沪两市包括已退市公司在内的1395家上市公司中，大股东控股比例低于30%的上市公司有502家，约占总数的36%。这里还不包括在支付对价的过程中，进一步稀释的上市公司控股股东股权比例。

　　三，目前很多个股二级市场股价处于被低估的水平，也为恶意收购者低成本收购大开方便之门。

　　比如大众交通之所以有成为被收购对象的可能性，就跟大众交通的股价低估有一定的关系。大众交通没有在财务报表中反映出来的真实资产价值预计在20亿元左右，这主要集中在

出租车牌照和法人股投资这两块。一旦遭遇并购，大众交通仅重估出租车牌照资产，每股净资产就可能从现在的4.27元提高到8元左右。而目前大众的股价仅仅也就6元多，低于重估后的实际净资产。

　　从国外市场的发展来看，恶意收购也较多的发生在行业低谷，股价低迷的阶段。这个时候收购成本低，而且也被收购公司往往处于困境中，较难有效的抵御恶意收购。

　　根据有关专家的估计，目前在我国二级市场上因为股改后股权分散，容易出现被恶意收购的上市公司大约有400多家。广州万隆网上也有一些资产明显低估，具备一定资源优势的上市公司，容易成为恶意收购的盘中餐，值得投资者关注。

　　恶意收购虽然在一定程度上能够促使上市公司的优胜劣汰，但是不规范的收购行为也往往给市场带来一定的负面影响。如美国“环球航空公司”的恶意收购案造成仅仅是财富在股东间的重新分配，同时企业效率大幅度降低。所以应该在法律上尽快完善相关制度，通过法规去规范相关的行为。另外，出于外资可能通过大规模收购对我国的某些行业形成垄断的担忧，也应该及时出台完善的反垄断法规。

　　(广州万隆)