三元顾问：股指有望展开超跌反弹

　　做多依据：

　　一、接近前期平台，反弹有望展开

　　从大盘K线上看，股指在连续下跌后，做空动能得到了充分的释放，而随着下跌的深入，股指也开始接近1220点左右的支撑平台，我们认为，短期之内股指将有超跌反弹的展开。 有三方面理由，首先，自3月2日见高点1307点以来，股指短期下跌了62点，下跌幅度接近了5%，已基本达到了回调的目标，目前的短线指标特别是CCI指标已经出现底部钝化，因此超跌反弹有望展开。其次，成交连续缩减，但下跌幅度已开始减弱。周四大盘两市的成交量再创新低，但是股指却没有相应地出现新低，说明空方的主动性抛盘已经渐趋衰竭，后市大幅下跌的可能性很小，而缩量的横盘震荡的可能性较大。最后，新老划断短期内仍难以展开。周四消息面上国资委副主任明确表示中石化的股改将在4、5月份后才有进展，正如我们前期所分析，新老划断不可能在中石化股改前推出，因此短期内困扰大盘的扩容因素有望得到缓解，短期的下跌不失为又一次逢低买入的机会。结合上述三方面来看，股指短期内有望展开超跌反弹，投资者不可盲目悲观。

　　做空依据：

　　一、股改股大幅补跌，市场受到拖累

　　周四复牌的股改股大幅补跌，浦发银行、广钢股份跌停，亚星化学、海虹控股等大幅下跌，股改股初次复牌后的走势是记入指数的，因此它们的大幅回调给市场带来了极大的负面影响，我们认为，短期内这一格局还难以得到改观，一方面，个股在停牌期间市场经历了大跌，个股的确有补跌的要求；另一方面也是更为关键的，由于大部分个股已经经历了本轮的上涨，个股的上涨幅度已基本对冲了股改的"自动除权效应"，因此股价的回复也在情理之中了。目前股改仍在加速，复牌的个股会越来越多，因此短期内市场仍将受此拖累，希望投资者引起关注。

　　二、权证大幅反弹，分流市场资金

　　周四市场权证再度成为最吸引投资者眼光的品种，宝钢权证的大幅上涨带来的赚钱效应使得权证市场再度整体激活，而作为市场反向指标，权证的活跃给市场的资金面带来很大的压力，两市的成交量也再次创下了本轮行情以来的新低，我们认为，市场经过大跌以后，短期内很难积聚起做多的动能，游资的出口会集中到权证市场中，因此，个股可能将普遍陷入缩量调整的格局中，投资者应密切关注两市成交量的变化。

　　三、领军人物缺失，短期难有起色

　　从周四的盘面上看，很难找出引领市场的品种，板块和个股基本处于各自为政的状态，这样的市场虽然上涨家数较多，但仍难以形成上涨的合力，以中国石化为首的权重股板块仍处于偃旗息鼓的状态，而基于股改上涨的行情又受到股改股的拖累，正如我们前期所谈到的，个股组成了市场，如果个股不能上涨，因此市场短期内也难有起色，投资者应保持谨慎的心态，平静地等待机会的到来。

　　一目了然：周四大盘呈现低开震荡的格局，市场受到了一些股改复牌股大跌的拖累，加上权重股的低迷走势，股指的反弹一直不能得到起色，最终以小阴线报收。盘面上看，权证板块和低价股表现较强。从大盘K线上看，短期内急速下跌的势头已有所缓和，鉴于近期跌幅已大，预计周五大盘可能平盘。

　　招行CMP1(580997)：价值低估 底部喷发

　　股市场多空双方对千三的争夺终于以空头的胜利告终，沪市大盘到目前已经连续调整了近6个交易日，股指从1308点一路调整到1245点，空头气氛弥漫全场，A股的走弱，使二级市场上同A股存在跷跷板效应的权证品种再度走热，宝钢权证周四出人意料的拉出长阳，单日涨幅超过26%，同时，另一只权证品种鞍钢JTC1也紧跟其后大涨12%，权证市场上演双龙戏珠的好戏，大大激发了市场人气，我们认为，在股票品种操作难度日渐提高的时候，大量场外资金涌进权证市场，将使得该市场充满短线博利的机会，投资者可密切关注另外一只具有龙头效应的权证品种招行CMP1(580997)。

　　首先：价值低估 上涨空间广大。招行CMP1，是流通股东每10股获得6份行权价为5.65元，存续期限为18个月的欧式认沽权证，从品种上看，该品种是市场首只金融股权证，上市数量为22.41亿份，上市数量为目前权证市场之最，由于招行权证盘子太大，市场炒作的价值有限，而且招行复牌后的除权价与其认沽权证5.65元的初始行权价存在较大的偏离度，属极度价外权证，目前市场上有10只权证品种，全部证都存在市场价格对理论价值的溢价，其中认购权证的平均溢价为200.6%，认沽权证的平均溢价为1369.0%，如果以认沽权证平均溢价水平68.6%和认购、认沽权证平均溢价80.7%计算，招行权证的市场价格将在0.674-0.723元之间，而该品种目前二级市场价格仅为0.508元，属极度的价值低估。

　　其次：绝对价格水平偏低，涨势剪刀差引发上涨。另一个市场化的价格影响因素，是权证绝对价格水平。万科权证在剩余期限只有6个多月情况下，其理论价值仅余0.01元，已经接近于废纸一张，但是市场价格仍然高达0.5元，这就是目前市场投机资金对权证最低价格水平的认同程度。除了万科权证之外，其它品种全部保持在0.8元以上水平，且绝对价格越低，溢价程度越高。因此在对招行权证的最终定价上，如果在市场平均水平上再加上一个溢价比例，保守估计在10%以上，那么其价格将定位于0.74-0.795之间的可能性最高，由此可见，从权证品种的估值对比上看，招行CMP1也是价值偏低的品种。

　　最后：千三关口空头得势 认沽权证估值提升。从目前壮阔看，后市炒作招行权证的因素主要有三个：一是招行权证是首只低于理论价值的权证；二是未来如果G招行股价下跌，招行权证的价值会进一步上升，三是大盘一旦向下调整，投机资金可能会重新向权证集聚，目前股指在千三关口止步不前，做空风险增大，而G招行也是一路阴跌，其做空动能的增大，都将提升招行CMP1的估值空间。

　　二级市场上，招行CMP1自上市后一路阴跌，最大跌幅接近28%，属于极度超跌水平，反弹欲望强烈，可密切关注。

　　两市涨幅前五名点评

　　南宁百货(600712)：主营商业百货，公司地处南宁市中心位置，在整个广西区内处于龙头地位；该股经过连续回调，今日尾盘快速放量收于涨停，作盘迹象明显，逢高派发为宜。

　　百大集团(600865)：主营商业百货，公司是杭州地区的百货业龙头，商业地产升值潜力巨大；该股近期强势上扬，但成交量开始连续放大，后市不宜追涨，回调可考虑逢低介入。

　　国旅联合(600358)：主营房地产业，第一大股东中国国际旅行总社是国内龙头企业之一；该股近期成交开始活跃，今日放量冲破年线压制，但成交释放过大，后市不宜追涨。

　　小商品城(600415)：主营市场经营，公司是我国小商品集散中心、重要的小商品出口基地；该股长期运行在上升趋势中，今日放量创出历史新高，后市仍可密切关注，逢低介入。

　　G用友(600588)：主营软件行业，公司是中国最大的管理软件、ERP软件、财务软件供应商；该股股改复牌后，出现五连阴走势，今日有所反弹，但调整尚未到位，不宜介入。

　　西安饮食(000721)：主营餐饮业，公司是西北地区最大的餐饮业企业，全国惟一的大型餐饮业股份制上市公司；该股前期主力介入明显，今日放量突破前期高点，后市可逢低关注。

　　*ST九化(000650)：主营纤维素纤维制造业，经初步测算公司05年度亏损，如果公司05年度亏损，公司有退市风险；该股短线回调幅度过大，今日反弹并封于涨停，谨慎观望为宜。

　　蓝星清洗(000598)：主营膜与水处理，公司是中国第一家专业化清洗公司，并始终在行业中处于主导和领航地位；该股近期高位强势震荡整理，今日涨幅较大，后市观望为宜。

　　*ST通金(000766)：主营中药材和中成药加工业，公司是国家重点中药生产基地，市场前景广阔；该股短线回调到半年线获得支撑，今日开盘后快速封于涨停，后市可密切关注。

　　酒鬼酒(000799)：主营酒精及饮料酒制造业，大股东占用公司资金问题有望得到解决，有利于公司持续发展；该股近期成交活跃震荡上行，今日尾盘快速冲高并突破前期高点，关注。

　　换手率前五名点评

　　G耀 皮(600819)惯性冲高，建议逢高离场。

　　包钢股份(600010)放量反弹，适当逢高减仓。

　　国旅联合(600358)放量冲高，后市仍可关注。

　　G生 益(600183)小幅攀升，后市逢低关注。

　　G三 普(600869)放量滞涨，短线获利了结。

　　兔 宝 宝(002043)反弹上行，适当逢高减仓。

　　河北宣工(000923)阶段头部，建议暂时观望。

　　中汇医药(000809)冲高回落，暂时建议慎持。

　　航天科技(000901)高位震荡，暂时逢高离场。

　　G深国商(000056)突破年线，仍可谨慎持有。

　　成交金额前五名点评

　　包钢股份(600010)反弹上行，压力仍在。

　　中国联通(600050)小幅反弹，观望为主。

　　G民 生(600016)继续调整，暂时观望。

　　G招 行(600036)均线压制，多看少动。

　　浦发银行(600000)低开跌停，有望反弹。

　　G华 菱(000932)继续调整，暂不参与。

　　G丰 原(000930)继续下行，观望为主。

　　G万科A(000002)寻求支撑，暂不介入。

　　海虹控股(000503)长阴下跌，多看少动。

　　G唐 钢(000709)小幅反弹，适当关注。

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　　(三元顾问)