平安证券：自主创新成为待挖金矿

　　“两会”投资主题系列之二自主创新：有待挖掘的金矿

　　□平安证券综合研究所 李先明

　　自主创新政策带来新机遇

　　技术进步和自主创新已被提升到国家战略的重要地位。当前，关于自主创新类的政策比较多，具体来看，央行促使商业银行降低针对创新企业的贷款门槛，科技部设立科技风险投资引导基金，在资本市场上，则通过设立创新指数、发展多层次资本市场等推动企业自主创新。未来国家还将通过税收优惠、财政补贴等多项积极措施来推动我国技术进步和自主创新能力的发展。我们认为，这将为信息技术、机械装备等技术竞争性行业和公司带来理想的发展机遇。

　　从目前市场的情况来看，医药、信息技术、机械装备等技术竞争型行业以及

中小企业板中的不少自主开发能力强、竞争优势明显、成长性突出的公司，如G中兴、大族激光(资讯 行情 论坛)等，未来面临发展机遇更加广阔。同时，创新型企业的一个显著特点，在于其强大的新技术、新产品开发能力，并通过强大的产品定价权，来取得领先同行业的盈利水平。因此，在未来市场的调整走势中，那些盈利能力有望保持稳定增长的公司，其抗跌性也要强于其他缺乏业绩支持的品种。

　　新会计准则提供重估机会

　　财政部决定从2007年1月1日起，首先在上市公司中执行新的会计准则。新会计准则的颁布，意味着中国的会计

审计准则体系与国际会计准则的趋同，由此也提高了A股市场的会计信息的质量和与成熟资本市场的可比性，有助于改善企业的公司治理水平，增强投资者对A股公司的信心和投资意愿，从而有望刺激A股估值的进一步提升。

　　值得一提的是，新准则中将公司的研究与开发支出区别对待，允许将开发费用计为无形资产资本化，这无疑大大减轻科技类企业前期研发中的巨大业绩压力，大大提高这类公司进行自主创新的积极性，同时也有利于科技类企业的业绩与其实际研发进展密切联系，真实反映其内在价值，从而使市场更客观的评判科技类企业的估值。

　　但需要注意的是，新会计准则只是给投资者提供了一面反映企业资产、损益状况“更高质量的镜子”，其本身并不会带来企业价值的额外增加，并不会改变公司中长期的估值。更重要的是，新会计准则并不会带来企业现金流的额外增加。因此，投资者在把握新会计准则给相关公司带来的投资机会时，对其基本面以及中长期盈利表现等，仍需要保持清醒的认识。

　　周二市场大幅走低，虽然技术上短期股指面临调整压力，但是，我们认为，目前A股市场的活跃度以及参与价值已较去年年底有了明显提升。在此情况下，对于中长期投资者而言，短期市场的调整反而为其提供了较为理想的战略性介入机会。尤其对于诸如自主创新以及即将出台的新会计准则等一系列的制度变革和创新，可能给部分上市公司带来的业绩改善和中长期投资机会，仍然值得投资者关注。因此，我们建议投资者在近期的市场中，不妨把关注的重点，逐步转向那些具有自主创新潜力以及盈利能力不断提升的公司。

　　(

证券时报)