北京证券：多空拉锯 关注三大领域

　　成交再减显示谨慎观望气氛浓厚

　　□北京证券 吴琪

　　继上周股指创下反弹最高点1308点后收出十字星周K线之后，昨日股指继续呈现多空拉锯之势，早间开盘后中国石化(资讯 行情 论坛)的脉冲式上涨将股指推至全天最高点位129 6.85点，随后股指逐级下探，其后在中国联通(资讯 行情 论坛)的奋力拉抬之下缓慢上行，终盘时股指又回落至前期低点一带。成交同步缩减，上海市场全天成交额跌破100亿元，市场犹疑心态一览无余。但是，我们认为，股指短线调整并不能阻止其中线走强。

　　两种调整路径

　　本轮行情是在长达5年的熊市之后产生的，长期以来屡买屡亏的操作结果所形成的脆弱心理显然不可能在短短三个月中扭转，而且累计涨幅颇大以及市场对再融资的隐忧，导致逐渐兑现盈利成为部分投资者甚至主流机构近期的主要操作策略，从而给盘面带来较大压力。

　　我们认为，短期市场将不可避免的延续调整，而调整的路径将面临两个选择：一是以时间换空间，在1270点上方窄幅整理，由于这种形式不能有效释放空方能量，所以需要较长的调整时间；二是快速下跌，至前期高点1220点一带得到有效支撑。但无论是哪种形式的调整，都无碍于股指继续中线向好。

　　扩容并不可怕

　　目前市场最为担心的就是市场的扩容问题，包括G股公司的再融资和IPO等，但笔者以为，在市场尚未走出五年熊市阴影的背景下，在股权分置改革进行到攻坚阶段，管理层对上市公司的再融资以及IPO的规模和节奏都会根据实际情况统筹安排。事实上，最近政策安排依然是围绕如何顺利股改进行，如对于股改公司进行重大资产重组等在审批方面予以优先考虑等。在目前股改进入攻坚阶段，如何进一步顺利推进股改为第一要务的市场背景下，管理层显然不会轻易开启再融资之门。而近期有关方面负责人的表态，也显示今后的扩容将在市场可承受的范围内进行。

　　我们在看到全流通带来压力的同时，不应对于资金渠道的进一步打开熟视无睹。国家外汇管理局传达出来的有关信息表明，有关方面对QFII的资格、额度、资金锁定期等方面都有进一步松动的迹象。而从QFII目前的操作趋势看，基本以资金流入型做多为主。QFII阵营的进一步扩大，无疑将进一步增加市场的资金供给。QFII额度一再告急，从一个侧面反映了国外资金对这块尚未完全开化的领域的饥渴。在资本市场逐渐开放以及人民币升值的背景下、在股权分置改革消除了我国证券市场最大不确定因素的前提下，A股市场吸引力正与日俱增。另外，社保资金、保险资金、银行系基金、企业年金等国内各类资金入市渠道的打通，也将大大增强股市吸引资金的能力。

　　关注三大领域

　　虽然近期市场热点紊乱，但我们认为前期市场热点将会有反复活跃的过程，建议投资者关注三大领域：第一是在资源稀缺型领域如有色金属、石油、煤炭、电力等行业，都将因为资源的瓶颈效应，在较长时间内维持高景气状态；其次是新材料领域，资源紧缺对节能材料的需求将大幅增长，温总理在这次政府工作报告中首度将节能目标列入其中，将给生产节能材料的上市公司带来较大的发展机遇；第三是具有行业整合意义的并购题材，无论是石化系还是中铝系，在全流通背景下的行业整合将成为今年的资本市场最令人激动的主题，蕴藏的机会自然不容忽视。以上三大领域都具有中长线运作的基础，行情不会因为一时的调整而结束。

　　总体而言，越来越浓的短线思维与谨慎心态是近期股指裹足不前、摇摆加大的重要因素，但市场越是犹疑，在某种程度上行情的结束越不会那么快，投资者应该尝试用一种全新的眼光来看待这个市场。

　　(证券时报)