三元顾问：股指真正高点还未到来

　　做多依据：

　　一、均线支撑强势，仍处上升通道

　　本周股指基本处于高位的横盘的行情中，虽然在周四出现了意想不到的大跌，但从股指形态上看，中期均线对股指支撑强劲，股指依然处于上升通道中，我们认为，股指仍然有 望企稳反弹，一方面，目前多头苦心经营的上升通道完好，在很大程度上仍能给多头以信心，而空头的抛盘在接近中期均线后便有所减轻，可见中期均线附近多空双方还是比较有共识的，这一点位能够成为短期的底部；另一方面，目前市场的做多力量仍没有衰竭，强势个股，特别是二线蓝筹仍处于相对活跃的状态，只要做多力量的存在，股指就还有上升的空间。总体而言，我们认为股指真正的高点还没有到来，仍有向上的空间。

　　二、热点轮番启动，做多动能不绝

　　本周市场依然是百花齐放的局面，农业板块、新能源、二线蓝筹和低价科技股等轮番启动，热点的持续活跃表明目前的市场仍然是一个相对活跃的市场，表现在成交量方面，两市的成交量仍保持着较高的水平，活跃是市场存在的基础，活跃的市场中股指真正的高点还远没有到来，特别是目前还存在着股改复牌、年报的分配高潮等题材的支撑，因此可以想象板块仍有着充分的活跃机会，相信后市极有可能在板块做多效应的刺激下向上攻击。

　　做空依据：

　　一、千三压力较大，回吐意愿较强

　　股指本周再度冲上1300点，但是1300点上方的回吐压力却是与日俱增，这主要是市场上做多品种的不坚决造成的，即使股指在冲击1300点时，也是呈现着涨少跌多的局面，这说明市场正在进入两极分化的地步，一些业绩不佳的个股由于本轮行情的上涨，的确已经失去了上涨的动力，所以我们不期望从指数中获得启示，而应将精力放在精选个股的品种上，因此，我们认为，现阶段股指已经显得那么重要了，而1300点的攻克也不会是一举就能成功的，希望投资者对此要有准备。

　　二、中期指标持续走弱，股指反弹仍需时日

　　本周股指的高位横盘并没实质性改观MACD指标，该指标依然呈现高位空头的局面，说明中长线的弱势仍没有得到扭转，而指标不能转强，在客观上也会导致空方动能的加剧，这不难想象在1300点上方为何迟迟得不到有效突破，我们认为，短期内即使不出现大跌，出于修复指标的因素，股指也不可能出现大涨；另外，周线上指标也存在着顶背离的迹象，多少会对多方阵营产生影响，希望投资者客观对待目前的行情，不可盲目乐观。

　　一目了然：周五大盘呈现窄幅整理的格局，股指在中期均线附近仍有较强的支撑，尾盘在回购题材股大涨的带动下有所收高。盘面上看，回购概念股、电力和ST板块表现较强，从大盘K线上看，股指仍处于上升通道中，后市有望止跌企稳，但考虑到1300点上方的压力，周一股指看平。

　　G华发(600325)：土地增值 股价低估

　　大盘继续在千三关口大幅振荡，成交量大幅萎缩，显示市场观望气氛浓重，我们认为大盘在千三关口振荡实属有因，除了技术面的调整压力外，仍有四大原因足可对股指构成压力，1，业绩：05年整体市场盈利预期持续下滑，在年报集中披露的3、4月，影响投资者情绪。部分前期领涨行业，比如银行、房地产的涨幅较大，超过来自预期业绩增幅。2，估值。全部A股中，G股05PE达到15倍，非G股05PE超过28倍。整体A股吸引力有限，而且非G股对G股包含的10送7的预期显然无法实现。3，资金。准G股复牌G股的资金需求较大，而资金供给由于心理压力而难以满足日益扩大的资金需求。4，再融资进程加快。两市股改公司市值已经超过50%，中石化股改疑虑逐步化解。投资者预见再融资即将到来，资金分流效应和不确定性将再次笼罩市场。

　　在上述压力下，大盘振荡再所难免，但大盘振荡不意味着股市没有机会，相反，部分基本面具有价值或者题材支撑的个股及容易在市场热钱的推动下，获得走强大盘的机会，周五大盘虽然走弱，但南方航空等航空股持续走强，显示人民币升值概念股再度引起了市场的关注，由此具备大量土地储备的个股，同样受益于人民币升值，有望获得同样的，资金涌入的机会，个股上可关注G华发(600325)。

　　首先：土地储备足，受益人民币升值

　　公司目前的土地储备可供今后5-6年的开发。目前公司的土地储备主要集中在三块，其中珠海新城项目由于拿地时间早，土地成本极低，获利潜力较大。新获得的珠海地块尽管拿地成本提高很多，但其资质应优于珠海新城项目。中山项目由于规划尚有待具体落实，不过土地价值已有很大程度的增长。在人民币长期升值的预期下，土地储备可以直接受益。我们从区域发展看，珠海作为珠三角发展潜力最大的城市之一，港珠澳大桥、广珠城际轻轨、广珠铁路及粤西、江(门)珠(海)、太澳等高速公路、珠海集装箱码头等大型交通网的建成将使珠海和珠三角之间真正一体化，并成为西部和珠三角联系的枢纽。因此懂得精明算计的机构投资者表示长线看好珠海房地产，公司作为珠海最大的地产开发商区域品牌效应明显，成长潜力相当巨大。

　　其次：综合实力较强 公司成长性突出。

　　公司是珠海市两家持有一级房地产开发资质证书的企业之一，具有多年的房地产开发经验和良好的品牌形象，在市场竞争中具有相当的优势。由于公司所在的珠海市地方经济保持较快增长，今后几年将面临重要发展机遇，加之当地房地产市场始终处于健康良性发展轨道，未来发展潜力较大。公司在当地房地产行业属于龙头企业，具有较强的品牌优势和竞争实力，以及行业定价权，公司业绩将继续保持可持续发展，已成为各类基金长期重点关注对象。

　　二级市场上，公司股价在5.9元附近振荡盘整，近期大幅调整至60日线附近，技术面调整基本到位，可逢低关注。

　　两市涨幅前五名点评

　　仪征化纤(600871)主营聚酯类产品，有潜在大股东回购题材；近期该股连续震荡上行，均线呈现多头排列，今日放量涨停后仍有一定惯性上行空间，逢高减仓。

　　上海石化(600688)主营石油、树脂及塑料，有潜在大股东回购题材；技术上该股连续震荡上行，成交量明显放大，有一定资金介入迹象，今日涨停后仍有惯性冲高空间，宜减仓。

　　G巨 化(600160)主营氟氯产品，是全国最大的氟化工生产基地；该股北机构重仓持有，短期蓄势整理后放量冲高，短期仍有一定上行动力，建议投资者慎持。

　　G八 一(600581)主营钢铁产品，是上证红利指数成分股之一；该股自股改后连续震荡攀升，主力拉升填权欲望明显，后市仍有一定冲高空间，在半年线附近可逢高减仓。

　　祥龙电业(600769)主营化工产品，是华东地区最大的氯碱身产基地；技术上该股近期在半年线与年线之间横盘震荡，今日尾盘放量冲高，但后市继续冲高动力不足，可逢高减仓。

　　汕电力A(000534)主营热电，具有潜在资产重组预期；该股近期连续放量攀升，有明显的资金运作迹象，今日涨停后有望再度惯性冲高，可适当逢高离场。

　　G藏矿业(000762)主营黑色金属开采，是西藏最大的综合性矿业公司；该股股改后连续回调，短期蓄势后连续反弹，今日放量冲高，但上档压力较重，建议逢高减仓。

　　七 匹 狼(002029)主营服装，全年净利润同比增加25%以上；该股今日大幅反弹上行，但半年线对股价有明显的压制作用，后市短期回调压力较大，建议观望。

　　石 炼 化(000783)主营石油制品，油价上涨对公司产生负面影响；该股近期连续震荡攀升，有一定资金运作迹象，短期该股冲高后将有所调整，建议短线逢高减仓。

　　G科 华(002022)主营生物制品，是国内诊断试剂行业的龙头企业；该股短期调整至半年线后连续反弹上行，今日放量冲高，短期有一定调整需要，建议暂时获利了结。

　　换手率前五名点评

　　G物 贸(600822)连续反弹，建议逢高减仓。

　　G梅 林(600073)均线压制，冲高动力衰竭。

　　G天 药(600488)压力加重，适当逢高减仓。

　　秦丰农业(600248)震荡上行，短线谨慎持有。

　　上海石化(600688)放量封停，暂时仍可持有。

　　河北宣工(000923)震荡整理，暂时获利了结。

　　G藏矿业(000762)放量冲高，建议逢高减仓。

　　*ST恒立(000622)放量涨停，短线逢高离场。

　　G金 环(000615)小幅反弹，短线谨慎持有。

　　科华生物(002022)反弹上行，暂时逢高减仓。

　　成交金额前五名点评

　　G招 行(600036)震荡下行，暂不介入。

　　G民 生(600016)均线拐头，逢高离场。

　　上海石化(600028)放量涨停，获利了结。

　　中国联通(600050)整理趋势，多看少动。

　　南方航空(600029)反弹上行，仍可持有。

　　G唐 钢(000709)放量冲高，逢高减仓。

　　G万科A(000002)震荡整理，适当关注。

　　G丰 原(000930)小幅调整，谨慎持有。

　　华联控股(000036)惯性冲高，逢高离场。

　　五 粮 液(000858)高位震荡，获利了结。

　　热点

　　房地产板块：价值提升 外资青睐

　　本周市场出现了大幅振荡，周三才首次站上千三，周四就出现大幅下跌，周五再度反弹。未能才准市场节拍的投资者恐怕后悔不以。而周五市场再度来到1293点，千三关口已经对市场形成了较为明显的心理压力。在这个时候，再度盲目追高，恐怕是不可取的。因此，在这个阶段，投资者可以选择一些中线看好，具有长期投资价值的板块，在市场调整之际选择低吸，才是最为可靠的操作策略。而房地产板块就是这样一个板块。虽然在宏观调控的背景下，地产板块收到一定的影响，但是其龙头个股万科A、金融街等仍然在不断的创出历史新高。随着新会计政策的出台以及人民币升值引发的外资大举进入，该板块的内在投资价值已经出现了明显的提升，值得投资者重点关注。

　　首先，新会计准则将提升房地产企业的资产价值。

　　据悉，企业会计准则体系，将自2007年1月1日起在上市公司施行；注册会计师审计准则体系，自2007年1月1日起在境内会计师事务所施行。由于在我国目前的市场环境里，投资性房地产物业都是以历史成本计价，而且一般情况下都存在一定程度的升值，因此如果采用公允价值模式的新会计准则，那么会引导市场对一些原来信息披露不够充分公司价值的挖掘，使投资者对这类公司价值的认识更为全面，当然这些公司的长期投资价值依然主要由这些物业的质量所决定。因此，对那些持有优质投资性房地产物业的公司，值得我们重点关注，特别是那些信息披露不够充分但同时又持有大量的优质投资性房地产物业的公司，因为这些物业的升值迟早会得到市场的挖掘和承认，股改和新会计准则(公允价值模式)很可能会成为这些公司股价表现的催化剂，是我们的首选。 　　

　　其次，外资涌入买盘助推，资金充沛助推新高。

　　前期因外资并购题材，钢铁股见涨，而实际上外资对房地产也是非常青睐的。由于人民币升值，海外基金投向开发商(供给)的资金远大于直接购房(需求)。去年，高盛、凯雷基金、新加坡RZP等纷纷开始投资国内房地产企业。2005年12月20日，万科不仅通过转让子公司股权获得8720万元的直接税前利润，而且与新加坡RZP成立"中信资本万科中国房地产开发基金"，公司制的合作方式改变了以往临时项目合作的模式，保证双方合作的长期性和稳定性。而万科这样治理规范，有清晰发展战略的公司是海外地产基金最佳合作伙伴之一。尽管由于宏观调控的影响，2005

房价的表现是涨幅明显趋缓，从一季度的12.5%到二季度的10.1%，再到三季度的8.8%，海外资金的进入，对房地产企业将构成长期利好，值得投资者持续关注。

　　另外，从技术形态上看，该板块长期处于一个上升通道运行，显示了地产板块的长期投资价值。特别是万科A、金融街等个股都在不断的创出历史新高。而近阶段该板块恰好经历了一轮较为充分的蓄势调整，许多个股都出现了明显的止跌启稳的迹象，一旦再度展开反弹，无疑将带领整个板块再度活跃。

　　在操作上，我们提醒投资者关注那些土地储备较高，资产质量相对较好的上市公司。前期走牛的万科A、金地集团等都是这样的品种。当然，从技术形态上，我们认为调整较为充分的品种更具参与价值。如G华发(600325)：该公司总资产28亿元，其中存货和土地无形资产帐面价值就达25亿元，占到90%，地产储备比例在同类企业中最高，尚待开发的土地可建筑面积达233万平方米。公司在区域市场具有明显的垄断优势，销售额在珠海房地产市场占有14%的份额，在珠海市和中山市拥有充足的土地储备，大部分项目盈利能力强。而从技术形态上，该股历史底部成交温和放大，长线资金介入明显，后市想象空间巨大。该股现价远低于主力成本区，拉升空间巨大，投资者可积极关注。

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　　(三元顾问)