沪指重收千三 成份股仍是上行引擎

　　周三沪综指收盘1306.59点，这是去年3月9日以来的近一年时间里，沪综指首度收盘于千三之上，市场上行动力主要来自于电力、港口、汽车等三大板块的补涨。

　　展望未来市场运行，市场结构仍将是主旋律，两市成份股将成为驱动市场走高的主要动力，其潜在上涨空间在20%左右。考虑到前期大幅走高的非主流品种可能会受到一定压制，从而使得大盘的潜在涨升空间要低于20%。

　　总体来看，周三市场走高的主要动力来自于电力、港口和汽车等前期疲软板块的走强。分析人士认为，这三大板块存在较为明显的低估倾向，而低估来源是投资者对于这三个行业的前景表现出的忧虑，显著大于行业本身的现状。

　　比如说港口行业，该板块去年9月份开始进入调整，主要原因有投资者预期

人民币升值将导致进出口增长率的降低、新增港口计划的实施将对现有港口形成压力、进入10月份后，部分港口的业务数据确实显示出增速放缓的迹象。在不利因素打击下，港口股票大幅走低，甚至在去年12月以来的行情中表现也乏善可陈。但近期港口业基本面情况出现新变化，一些新业主推迟了港口建设计划，而货物进出口增速在年后再度出现显著攀升。更为关键的是，A股港口股估值已经显著低于国际市场，部分股票的估值甚至低于最近的港口收购案例中的市盈率。

　　低估的A股港口股显然具有明显投资价值，而A股市场其它低估板块的情况大致类似，熊市思维下的定价必然过度谨慎，这是形成当前市场部分品种低估的主要原因。

　　未来市场的运行，分析人士认为可用谨慎乐观四字概括。乐观指的是市场距离合理估值区域尚有空间，而谨慎则是指市场部分板块已经高估，结构调整将难以避免。

　　观察当前两市成份股的情况，投资者会感觉较为乐观。以16倍市盈率作为理性估值的基础，两市成指目前存在约20%的上涨空间。深成指目前12.92倍的市盈率，距离我们估算的16倍合理市盈率尚有23.83%的空间(若考虑还有部分公司没有股改，则这一空间会更大)。上证50(资讯 行情 论坛)指数方面，尽管目前市盈率高达15.68倍，已经相当接近16倍的理性估值区域，但考虑到中国石化(资讯 行情 论坛)目前尚未股改，其大致30%左右的对价将显著降低上证50指数整体市盈率，从而使得两地成指市盈率趋于一致。

　　不过，由于去年以来市场已经流行“故事会”，导致一些故事动听的板块，如部分中小板股票、资源类股票、兵工股等出现了非常惊人的上涨，这些股票在12月以来的行情中已经显著落后大盘，未来它们的前景仍难以和市场一些真正的优势企业媲美。当前中小板平均市盈率在22倍左右，而深证成指(资讯 行情 论坛)实际市盈率不到12倍，但2005年中小板企业整体利润增长仅为13.25%，这是与其估值水平不匹配的。

　　总而言之，成指将成为市场上行的引擎，结构调整将继续成为市场运行主旋律。