八家券商咨询机构一周行情展望

　　维持高位震荡

　　□　北京首证

　　上周大盘出现了高位的宽幅震荡，周四的中阴线也对大盘形成一定的负面影响，其后市行情又将如何演绎呢？我们认为，大盘下调空间将相对有限，沪指总体仍将维持相对的高 位震荡整固走势。

　　近期市场展开了比较强势的上涨行情，已经积累了近20%的反弹幅度，很多个股行情的涨幅更是远远超过大盘，市场获利筹码因此非常丰厚，需要有一个充分消化的过程。与此同时，沪指的千三整数关口也是历史上的一个重要分水岭，前两年被有效击穿之前，大盘在整数关附近经过了多次的反复，一旦有效下破，则演化为很强的上档阻力，沉重的历史套牢筹码制约了行情的发展，市场只有经过充分的整理反复，才能形成有效的突破走势。

　　近期有色金属板块出现了高位震荡，作为近阶段最为强势的板块，有色金属板块的震荡削弱了大盘的短线攻击力度。而在上周三中国石化强势攻击创出反弹新高的情况下，沪指当天也摸高了千三关口，但我们却注意到了个股行情的大面积震荡，从某种意义来讲，建立在中国石化强势基础上的短线上摸千三关口具有一定的诱多性质，随后我们就看到了大盘短线的宽幅震荡，沪指也收出了今年行情的单日最大阴线，也预示着短线行情将进入震荡调整阶段。大盘的短线调整一方面是一个消化浮动筹码的过程，另一方面也是消化沉重上档压力的过程，大盘的宽幅震荡也就成为合理选择。

　　从短线角度看，沪指的中阴线对后市行情的发展形成一定的压力，短线做空能量也将寻求进一步惯性释放。但我们并不认为市场将就此结束反弹行情，后市仍可以谨慎乐观。近期的强势反弹行情是建立在股改运作良性推进的基础之上的，股改的正面效应有效强化了市场信心，进而激活了强势反弹行情。如今股改运作加速推进，而大型国企股改的加速需要稳定的市场环境。随着中石化对下属子公司的私有化回购，其进入股改的时间日益临近，其他一类大型A+H股公司的股改也将有序推进，在这些大型国企尚未完成股改之前，整个市场环境都将是相对比较平稳的。而新老划断也不会在短期内迅速推出，这就给市场提供了进一步运作的时间，有助于未来行情的继续良性发展。

　　从技术角度来看，沪指在1260-1263点之间留了一个跳空缺口，该缺口对股指有一定的支撑作用；此外沪指在1250点附近也构筑了一个短期的整理平台，也将对后市行情形成一定的支撑，因此，大盘的调整空间将相对有限，短线整理后仍将震荡向上挑战，估计本周行情将维持高位的强势整固格局。

　　继续整理寻找方向

    □银河证券深圳总部 王百炼

　　在超级大盘股中国石化凭借整合题材强力推高之下，上周沪市大盘终于看到了1300.99点，之后随着市场压力的加大而快速回调，周四指数创出998点反弹以来的最大跌幅，但成交量并没有异常放大，显示多空双方仍旧保持平稳换手态势，短期调整压力主要来自于前期涨幅过大的板块涌现的获利回吐盘。

　　从盘面来看，近来热点不再如之前集中且持续，整体表现为群雄并起、各自为政却难以持久的投机特色，这样的盘面走势不利于大盘进一步向好。而市场连续拉出9周周阳线后，上周终于售出了一根带较长上影线且几乎光脚的阴线，与前一周带较长上影线的周阳线遥相呼应，预示短期大盘仍需进行一周时间的整理蓄势，才能积蓄继续上攻的动力。但1262至1263点的跳空缺口下周不应回补，否则意味着本次自1074点起步的上涨行情进入最后尾声，较长时间较大力度的调整也会随之出现，因此，本周一的走势相当关键。

　　当有色金属等板块基本处于高位调整状态后，市场领涨板块逐渐由中石化旗下整合的石油类上市公司和中国铝业旗下的电解铝公司所代替，其中兰州铝业和泰山石油等涨幅居前，不过这种强势领涨势头在上周五受到获利回吐盘的重压，即使当日齐鲁石化等复牌个股全部巨量封住涨停，泰山石油等股也依旧出现了较大幅度的调整。由此可见，依靠整合题材支持的石油板块，其后续行情可能象前期煤电价格联动的煤炭电力板块一样，短暂冲动过后将偃旗息鼓，难以有大作为。不过，泛海建设的强劲拉升，又刺激了深圳本地板块的逐步全面走强，G深宝恒、深深宝等个股的逆势走高，已经凸现了这一热点有望升温的趋势。还有就是前期一直高位调整且涨幅不大的绩优机构重仓个股，如G上港、洪都航空、G士兰微、华微电子等周末开始发力上攻，显示这个市场目前并不仅仅是由题材个股主导的短线投机行情，还有长线主力控制的绩优高成长个股依旧稳稳支持大盘，这两个板块的走强对刺激和提升市场人气极为有利。

　　短期来看，个股补涨已经成为显著的特色，尤其是绩优板块的补涨和深圳本地板块的补涨极具吸引力和爆发力，短线投资者可以积极关注该板块中的强势补涨个股。收购整合题材板块进入高位震荡，冲高减仓为好。前期涨幅巨大而目前仍旧在较高位的个股，应该继续减仓离场。后期操作上应该坚持短线为主。

　　新准则带来新机会

    □齐鲁证券研发中心 马刚

　　上周大盘总体上体现为调整行情，虽然有冲高，且沪指高点也突破了前一个交易周的高点，终于摸高到了1300点，但持续时间较短，最终也未能站稳。从周K线来看，沪指近两周均出现了上影线，1300点的压力表现的极为明显。

　　中国石化以及“回购”板块的沉浮，是推动大盘涨跌的主要力量，也是上周主要的市场热点。中石化所属4家上市公司公布回购价格之前，因预期该回购价格较高，相关股票再起一波短暂的升势，使得沪指突破1300点；而当利好兑现之后，获利了结压力骤增，该板块也迅速降温，大盘随之重归调整。本周市场继续调整的压力仍然很大，回购板块个股经历了近4个月的炒作之后，目前价位普遍较高。中石化收购4家子公司的溢价幅度明显高于市场预期，即使在这种情况下，该题材的炒作也有阶段性结束的可能，目前同类个股的套利空间已经不大，挖掘新的市场热点才是大盘再续升势的前提。在此之前，大盘继续调整难以避免。

　　从技术形态来看，沪指周K线已经连续9周收阳，接下来收出一条阴线也属正常，不能就此得出行情结束的结论。更重要的是，目前市场所存在的、尚未被挖掘的投资机会封杀了大盘的调整空间。中石化和中石油的回购行为，表明一部分上市公司的价值仍被低估，这必将引发上市公司价值重估的热潮。这种重估不单是发生在具备母公司现金回购这类公司之上，循着这种思路，其他公司可能被忽视的投资价值在接下来的行情中也会逐步得到挖掘。事实上，去年启动的股改进程，也同时启动了上市公司价值重估的进程，而中石化、中石油两大集团对其子公司的整合，使这种价值重估形象化和具体化，也使投资者看到了实实在在的投资机会。

　　这种题材并不是抽象和遥远的，上周新的会计准则的公布，将会成为短期行情的一个契机。此次会计准则的修订幅度较大，甚至是会计理论上的突破，如“历史成本原则”将不是会计核算的基本原则，对公允价值的重视将成为今后会计制度的发展方向，这给上市公司的价值重估直接带来了机会。另外，资产减值准备不能转回等新的会计制度，也将影响到上市公司的会计行为和业绩。随着投资者和研究机构对新准则的消化和研究的深入，不断会有个股机会爆发，大盘也因此难有大的调整空间。

　　多重阻力显现回调悄然展开

    □广州博信

　　沪指终于在千呼万唤中摸到了千三这一市场期待已久的点位，然而由此引发的巨大抛压却令投资者有点始料不及，跳空缺口的回补、5日10日均线的相继告失，显示了长阴之下市场调整压力已陡然增大，而MACD、KDJ等多种技术指标的高位死叉，更显示大盘短线的调整已不可避免地到来了。虽然我们目前仍无法断定始于本轮行情是否就此结束，但令人振奋的连续逼空确实已经谢幕了。面对着盘踞千三之上的数千亿套牢盘，多方主力想一蹴而就地攻下千三关口是极不现实的。同时，领涨本轮行情的新能源板块、有色金属板块都先后进入了调整周期，巨大的回吐压力决定了此类个股短期难以再次承担引领多头攻击的重任，而并购题材股虽然短线火爆，但数量的稀少却注定其难以对大盘形成有效的撬动。此外，随着年报进入公告密集期，业绩普遍下滑的事实又制约了年报行情的展开。因此，多重阻力的显现，表明短线大盘将展开震荡调整，调整的第一目标位应在沪指1250点，而1220点则有强大的支撑。

　　市场热点方面，并购题材当仁不让地成为了当前市场最具爆发力和号召力的炒作概念。自中石油开收购旗下上市公司先河以来，大型国企收购控股子公司的浪潮就一浪高过一浪，中铝系、中石化先后雄心勃勃地迈开了全面整合麾下资源的步伐，同时还伴随着海信收购科龙、潍柴收购湘火炬的进行曲；而外资对国内目标上市公司的并购力度也不断加大，美国凯雷投资收购徐工科技、拉法基收购四川双马等等，都赋予了并购重组题材无穷的魅力和生命力。近日，五部委联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，更使并购重组激情燃烧。在目前股改进入全面推进阶段，频繁的收购和反收购、整合和被整合，将大大提高上市公司的整体质量，彰显上市公司的投资价值。因此，并购重组题材在今后相当长的一段时间里将成为市场反复炒作的主题。同时，《国家中长期科学和技术发展规划纲要》的发布，明确了自主创新已成为国家战略，科技创新将成为中国未来发展的强大动力，而国家也将采取一系列强有力的措施支持具有自主创新能力的企业做强做大，因此，与“纲要”中16项重大科技专项密切相关的上市公司，有可能成为资金关注的重点。

　　延续调整空间有限

    □巨田证券 唐昊熹

　　上周大盘的走势出现了三种重要变化：一是多空对上证指数1300点关口的争夺，市场给出了明确的答案；第二，股改公司复牌首日填权效应弱化，部分股票甚至在停牌期间大盘有较大升幅的情况下出现贴权现象，G股赚钱效应呈现阶段性减弱特点；第三，权证价格在前周大幅上升后，上周却出现了大幅下跌的走势。

　　首先，以上变化强化了1300点作为多年的“政策底”，在转化为压力位后对市场的强大压制力量，同时也成为市场近期测量股指涨跌的标杆：站在1300点向下看，至今仅30多点的调整，幅度上显得不够充分；从时间角度看，连续9周阳线之后终于出现了第一跟阴线，而大盘仅以一跟周阴线就完成调整周期的可能性显然很小。

　　其次，从沪深两地最新推出的新综指与原有指数的比较来看，由于G股在股改次日才纳入股指计算，G股在本轮行情中一直弱于非G股，这说明行情呈现出股改抢权的性质，如果G股在股改复牌当日财富效应越来越弱，而此后走势又持续弱于非G股，必然导致选择进入G股的增量资金的参与积极性下降，反过来又会降低投资者对股改的抢权意识，最终不利于行情的进一步演绎。虽然从G股复牌当日表现看，其强与弱呈现明显的阶段性特点，但目前更像是进入弱化阶段的初始，至少短期内对市场的影响是不利的。

　　第三，权证由大涨转为大跌，是短期行为还是大踏步向理论价值回归，值得关注。如果结论是后者，也将对市场产生不利影响。目前不少大市值公司正在或拟推出含有权证的股改方案，其对价水平也达成了平衡预期，一旦权证的市场价格越来越理性化，必将提高投资者对以权证作为对价的股改公司的对价要求，从而对本股价格构成压力。

　　从行情的演变看，短期大盘继续调整的可能性相当大，但是，在一轮行情的一个上升波段沪指升幅就超过20%，直指千三关口，如此强势的多头力量不会轻易放弃对千三的攻击，因此，我们认为调整的幅度不宜超过1074点到1300点升幅的三分之一位置，即1220点一带。由于30日均线在更高位置，其对股指的支持力度将较为有力，实战中大盘的阶段性止跌位可能略高。

　　既然预期下跌空间不太大，市场的投资机会仍然较多，一些先于大盘调整的个股机会因此值得把握。

　　短期调整压力犹存

　　□　华泰证券　陈金仁

　　从影响今后市场运行的因素来看，新股IPO、再融资、新老划断等等，是影响市场最大的不确定因素，加上受部分大型国企向A股市场回流上市等消息影响，后市资金面依然面临较大压力。上周中国石化受收购旗下公司影响，股价出现较大幅度上涨，并成为带动上证指数上冲1300点的主要力量。随着中石化收购旗下消息的明朗，市场炒作预期得以实现，题材炒作有望进入短期尾声。从市场其它板块表现来看，前期热点板块如有色金属板块明显降温，虽有部分新热点如煤炭板块等出现，但持续性不强，连续9周的上涨也消耗了较大的做多动能，大盘继续向上拓展反弹空间显得力不从心。在市场出现震荡时，获利资金兑现要求也较为迫切，部分缺乏基本面支撑的个股主力资金减仓较为坚决。G股、有色金属板块、金融、房地产等板块随着股价的上涨，市盈率水平随之提高，其预期收益率也下降，场外资金追涨欲望不强。

　　从市场运行趋势来看，短期市场调整压力依然存在，单纯从技术形态来看，沪指1250点有可能成为空方攻击的对象。市场热点方面，预计近期资金流向仍围绕年报业绩炒作为主，中石油、中石化的回购题材引发市场新的套利机会，回购概念股本周仍将有所活跃，而在市场的震荡调整中，重组题材有可能出现阶段性活跃机会。就前期强势股而言，部分题材炒作幅度较大的个股筹码似乎有松动迹象，强势板块在调整后虽往往有一个反复震荡的过程，并仍有可能在再度成为引领市场反弹时的主力，但这种调整途中的反复有可能成为主力资金减仓的契机，因此，对前期炒作幅度较大的板块保持谨慎是必要的。

　　此外，对待缺乏业绩支撑、公司基本面未有改观预期的公司，仍需防范风险，市盈率、市净率较高的公司仍是后市巨大的风险源。在市场震荡调整过程中，优势公司将更显现其抗风险能力，具有估值优势或者行业持续成长的公司也将浮出水面，该类个股在市场再度转强，股价有望出现恢复性上涨并创出新高。珠三角地区优质房地产公司、优势金融公司、垄断资源公司等，仍是中长线资金关注的首选。

　　回购概念迎来春天

　　□　三元顾问

　　上周沪指表现为在1300点附近高位震荡的走势，成交量明显放大，显示市场筹码有所松动，2月16日的大阴线基本呈现了空头逐渐掌握盘局的迹象，从技术上看，股指本周继续展开调整的可能性较大。

　　虽然股指调整压力加大，但不排除有阶段性的板块和个股博利机会。上周二级市场上发生的最大事件莫过于中石化高溢价收购旗下4家子公司，出价之高让人惊讶，齐鲁石化2月7日停牌价为8.18元，收购价为10.18，溢价24%；扬子石化停牌价11.05，收购价13.95，溢价26.24%，其他两个股票也有13.2%和16.9%的溢价，周五这4家公司复牌均“一线天”涨停。该现象的出现必然激发其他回购概念股的炒作热情，二级市场上的相关概念股可多加关注，如中国电力投资(中电投)旗下A股子公司众多，电力特别是火电在未来两年产能释放较多，电力集团公司整合内外部资源降低成本提升

竞争力是必然趋势，各大电力控制的子公司特别是中电投旗下子公司可重点关注。其他如百联集团、三九集团、东盛集团、太极集团等大型集团公司，也拥有多家同行业的或上下游产业链的A股子公司，大股东为减少股改成本、整合集团内部资源、降低成本，均有可能借股改之机私有化集团公司下上市子公司，值得关注。

　　冲千三终结连阳　再蓄势仍有可为

　　□　武汉新兰德

　　上周大盘出现先扬后抑的走势，周三大盘在中国石化的带领下触摸到了1300点，周四却出现了大幅的调整，沪指单日下跌28点，创出两个月上涨行情以来的最大跌幅，周线也就此结束了引人注目的9连阳。就其走势来看，上证指数二度冲击千三，攻击力度明显变弱，虽然盘中创出了1300.99点的新高，但量能却不能同步放大，特别是个股响应并不积极，显示场内资金表现相当谨慎。而周五反弹失败，尾市出现快速杀跌，更使市场多头信心受到挫折。

　　从盘中热点来看，市场资金主要集中在部分题材个股之上，中国石化的回购当之无愧地成为上周最大亮点，冲击千三正是在该题材个股的发力之下完成的。石化类个股也纷纷出现大幅上扬，成为投资者追捧的对象。

　　综合来看，大盘再次在千三关前遇阻，市场将进入到更为激烈的震荡阶段，目前大盘虽有调整，但依然处于上升通道之中，且新年第一天的跳空缺口尚未回补，短期并未形成明显头部，因此，市场后期还存在反复震荡整理的要求，股指仍有机会围绕在高位箱体内运行。

　　操作上，投资者近期应该调整思路，注意挖掘市场上的潜在热点，包括外资并购、受新会计准则影响而会出现业绩变动等题材个股，以及有补涨要求的低价科技股、调整充分的前期热点板块，都是投资者近期应该重点关注的对象。

　　(证券时报)

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