春季行情主升反弹目标基本到位

　　华泰证券

　　春节后首批股改公司名单今日亮相,沪深两地证券交易所确定了第二十批共38家公司进入股改程序。据统计,截至目前,两市拟股改和已股改公司共542家,其总市值占比已达44.18%。其中,深市主板进入股改公司总市值现已达到53.8%,成功地实现了市值过半的目标。随着股改的进一步提速，A股的再融资将变得不再遥远。而今日中国国航上周五宣布，将向内地有 关当局申请发行不超过27亿股A股，并在上海证券交易所上市。国航A股上市计划没有实质时间表，但国航将于下月28日左右召开股东特别大会，向股东申请通过A股上市计划。据了解，随着内地股权分置改革的顺利推进，目前已有多家H股公司有计划在内地发行A股，除国航外还包括中国铝业、广深铁路、大唐国际、北京北辰以及重庆钢铁等，此外，大盘股中石油以及计划今年上半年香港上市的中国银行也有意发行A股。虽然优质的国有企业在内地上市将会改善内地上市公司的质量，但是市场对扩容的忧虑正在随着股改步伐的加快而逐步增大再融资和新老划断日期的迫近显然会在心理上给市场带来压力。

　　中国国航将申请发行A股，受此消息影响，大盘今日振荡回调，上综指午盘以1273.22点收盘，跌9.43点，成交72.39亿元，深成指3280.09点收盘，跌41.81点，成交41.91亿元。盘面显示，今日贵州茅台因产品价格提高15%而开盘直接涨停，受其带动的影响，高价股中的苏宁电器(资讯 行情 论坛)、马应龙、双汇发展等均出现反弹补涨行情。由于国际黄金价格和国际期铜价格双双回落使得两市有色股如池宏锌锗、G中金、中金黄金(资讯 行情 论坛)、关铝股份(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)纷纷大幅回调。本轮行情领涨板块有色金属股驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)、中金黄金、江西铜业高位大幅震荡已经显示主流资金筹码松动明显，资金抽离迹象明显，该板块出货由于板块容量较大，高位整体中股价也会出现反复，投资者应坚决逢高减仓。

　　应该说，上周再停牌个股高达100支的情形下，创出本轮行情以来成交金额最高，大盘1300关口连续高位频繁的震荡放量，充分显示多头主力尤其是机构筹码松动，我们认为自2005年12月初以来的春季行情主升反弹目标基本到位。

　　综合来看，2006年行情以及政策最大的变数应出现在主板市场恢复新股发行的时间。按目前股改的节奏，这个变数应该出现在2006年二季度。考虑到2006年下半年将开始有非流通股批量进入市场流通，虽然

证监会澄清未就IPO规则公开征求意见，但今年启动新股发行基本没有悬念，市场对扩容的忧虑正在随着股改步伐的加快而逐步增大。随着年报进入密集披露阶段，业绩因素很可能重新成为投资者关注的重点，而由此带来的股价结构分化则很可能加剧。由于基金赎回压力、二季度将可能面临市场扩容和业绩等一系列不确定的因素，未来高位震荡可能成为短期内市场运行的主基调，个股运行则围绕基本面展开分化。短期市场整体性机会不再如前期那般明显的情况下，投资策略显然也需要因应市场的变化而有所改变。建议投资者切不可采取情绪化的操作策略，应遵循自身的投资策略。在指数高位动荡的同时市场不同板块的见顶的时间将不同。锁定盈利果实、落袋为安、控制仓位是当务之急，具体个股的挑选原则建议仍以业绩和估值为衡量标准。但是制度转折长期利好市场的作用已逐渐被投资者接受，而目前大批蓝筹股将进入股改程序，同时两会召开需要稳定的市场环境，如果没有突发利空消息的影响，市场大幅下跌的空间有限。未来大盘止跌回稳一方面有赖于市场能否挖掘出新的热点，当然，首屈一指龙头股中国石化即将面临股改，其方案的好与坏将直接影响股价的走势，其未来的走势值得关注。股改会使得部分整合并购行为提前爆发，未来整合并购题材是股改中出现的一大亮点。类似中石化的整合并购仍可能发生在其他上市公司身上。随着市场阶段性调整的到来，部分前期受到冷落的防御性行业如煤炭、电力、医药、零售可能重新受到青睐。