东吴证券：摒弃防守进攻再进攻

　　东吴证券研究所 江帆

　　随着市场新年以来屡创新高，投资者在关注市场本身的同时，也越来越关注新高背后的原因。而最近某研究所通过对50家机构的调研发现：99年“5.19”行情的始作俑者海归资金和基金可能是本轮行情的发动者，最吸引人的眼球。那么行情运行到目前位置，每一位在盘中有亲身经历的投资者很容易发现，如果在最近一个月买入前期基金重仓持有的防御性股 票如G长电(资讯 行情 论坛)之类的公司，不但不能赚钱相反还将亏损，出现了赚了指数还亏钱的尴尬。而如果您有胆量买入电子元器件、石化或者有色金属等最近始终连续上涨的强势股，新年以来一定赚翻了。由此，市场中某些机构提出了屏弃防守进攻再进攻的操作策略。

　　调研成果增强信心

　　“对A股市场，机构目前普遍弥漫着乐观情绪”，这是那家机构研究所调研的结果。上周，该研究所刚刚完成了一项内部调研，调研对象是北京、上海、深圳、香港这4个城市的50家基金管理公司、保险公司、QFII、主要券商的资产管理部门及财务管理机构。“从我们的观察看，海归资金对A股市场最为乐观。”在汇总各方信息后，该机构得出了以上判断。而这个海归资金很可能就是当年“5#zhPoint#19”行情发动者，其本质是寻求全球市场的投资机会，而如今A股

股权分置改革降低了估值，而上市公司在股改过程中基本透露了2005年和2006年的业绩，又进一步稳定了投资者的预期，因此这些资金适时的杀了个回马枪。而本身之前很多机构最新的投资报告中，纷纷指出06年的操作策略将由防御转为进攻。

　　B股涨停是暗示

　　01年6月后，B股市场因为某些原因被管理层长期搁置，而再融资和IP0又长时间没有开口，导致整个市场越来越缺乏吸引力。正所谓“流水不腐，户枢不蠹”。而随着A股市场股改接近50%，且最重要公司已基本完成了股改任务，因此06年4月后B股市场问题将提上议事日程。而本周三有海外媒体报道，其中重点提到内地AB股市场可能在不久进行合并，以及上海证券交易所计划允许上市公司回购B股或今年启动B股转A股试点等，引发了市场充分的想象力并立刻得到最热烈的追捧。由此B股大盘周三周四仅两天就飙升了19.74%，这又为A股创新高提供了抓手，起到了推波助澜的作用。由此可见，B股以最激进的涨停方式向上，给市场中每一个投资者强烈的暗示并诠释出：进攻是最好的防守！

　　06年仍有曲折

　　虽然从技术上看，周四市场开盘后在中国石化(资讯 行情 论坛)的快速拉高下，在下午一度突破1250点的大关。而中国石化开盘就大涨是因为公司董事会秘书局透露：2005年度的净利润同比增长42%，每股收益由2004年的0.37元增长到0.48元。同时高盛高华认为，中国石化在半年内还有10%~15%的上升空间。但很明显的是1250点之上的心理层面的压力远比技术上的压力大，毕竟周线上已连拉7根阳线，这种现象也仅在99年“5.19行情”及2000年全年大牛市中才出现过两次，而当时的记录也仅仅是7连阳。因此我们认为在春节前的最后四个交易日中，市场出现冲高后的强势整理并小幅下跌。但这几天仍是投资者买入的机会。因为春节后将再度孕育出一轮升势，那时投资者可适当减仓做波段，因为06年虽然将竖起中国牛市的大旗，但我们认为就像99年“5.19行情”那样，06年的5和6月间将再次产生一个全年低点，奔牛才会真正喘着粗气走来。那时投资者可大胆进攻再进攻！