本轮行情仅是春季行情的提前演绎

　　证券时报

　　时令依然是寒冬，可新年后A股市场一片春意盎然。“A股引进外国战略投资者”的政策利好以及“人民币升值预期”、股改带来的估值补偿与套利机会是助推近期股市上涨的最重要动力。随着增量资金陆续入市，人民币升值概念股、盈利增长确定性高的股票、行业景气开始复苏型股票以及在经济弱回落期间盈利表现稳健的金融服务、信息技术、可选消费 类股和估值不高的矿产资源类股可能将继续成为近期市场的宠儿。

　　鼓舞人心的新年开局真的就是一个牛市开端吗？从历史经验来看，市场从熊市到牛市的变化复杂，但市场的持续性上涨最终仍离不开经济元素的支撑。随着投资过剩带来的超额生产问题、资产泡沫问题、石油矿产等资源价格攀升带来的成本压力以及水、电、煤、气等要素价格看涨对企业利润挤压效应隐忧依然存在，此外政府苦心经营的消费需求力量依然将面临新的考验，笔者认为当前还不具备牛市的经济基础。

　　从经济指标来看，国内GDP增长继续维持在9.5%的高位。2005年1-11月出口同比增长29.7%，进口增长17.1%，贸易顺差908.1亿美元，创下历史新高。同期社会消费品零售总额同比增长数字为12.9%，自去年3月创下13.7%的阶段性新高后一路回落，与投资增速依然有近15个百分点的差距，消费开始明显复苏信号并没有出现。这预示着对于

中国经济来说，2006年将依然是一个结构性调整的年份，经济何时再度起飞还需要观察时间。

　　

人民币升值预期似乎是一个可以相对确定的市场上涨支撑因素，因为这是一个长期存在的趋势。近期关于美联储可能停止加息的预期再次使人民币升值成为市场关注要点之一，不少海外资金通过各类渠道辗转入市的言论似乎有了缘由。但是，笔者认为美联储之前采取的加息措施，更多针对的是美国通胀压力和

房地产泡沫问题。目前人民币如果升值，对于国内经济发展来说，并非完全利好，特别是在国内消费需求增长并未真正崛起之前。而原油价格近期已经重新接近了65美元。输入性通胀带来的资源价格压力对于经济的负面影响将是一个长期存在的因素。

　　当然，中国经济正经历从过度增长到平衡性增长的考验，这一历程面临诸多不确定性，而当经济发展不确定性增强的时候，过度看空与过度看多都不足取。当前笔者更愿意相信本轮行情是又一个春季行情的提前演绎，而非就此进入大牛市的标志。建议投资人不宜期望过高，应仔细寻找和甄别符合自己偏好的投资目标，也许是更合理的操作。