热点已经悄然成型 新年要有大思路

　　第一证券 楼栋

　　进入2006年，市场情绪进一步高涨。随着蓝筹股的持续拉升，指数也跳空上行，成功突破1200点大关，在量能配合下，大盘借股改东风，在重点板块带领下，已经呈现出了典型的多头气氛。需要指出的是，进入新年第一季度，除了业绩有望增长个股活跃表现之外，切合政策热点的并够、创新以及新能源等方向也都不时黑马辈出，给投资者带来了稳定的介入 机会。

　　显然，股改仍然是上半年证券市场的主要任务，股改将会大面积在各类个股中展开，由此也将带给指数明显得波动机会。同时，随着新股发行的开闸，政策面对于指数的影响力也将出现进一步增强趋势，随着外资进入市场的渠道有效拓宽，有关并购的创新也将成为市场中有待挖掘的方向，指数将在创新和股改中迎来真正的转折点。经历了2005年的转折之后，我们预计，2006年有望将拐点撇在身后，市场中蕴涵三大热点方向值得我们关注。

　　指数涨升靠蓝筹

　　大盘蓝筹股的股改逐渐提速，第一季度将迎来更加密集的股改加速阶段，由于股改带来的做多效应还将继续作用，随着大盘众多大盘蓝筹股的活跃，指数有希望在第一季度迎来一个阶段高点。自1067点反弹以来，对指数贡献意义最大的基本上属于指标蓝筹股，中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)坚持走强之后，终于撼动了大盘，今年第一季度蓝筹股依然具有两大做多潜力，第一，股改动力依然充沛。经过股改之后，蓝筹指标股和二线蓝筹股市盈率等指标都大幅下降，进入到相关公司的投资区间，得到了新设基金的关注，而且，对于G股而言，目前具有比较成型的模式，预期相对清晰，风险处于可控范围，这正符合机构投资者思路。第二，周期性行业再度迎来关注点。2005年三季度有近21个行业的毛利率已是或接近于近十年的历史最低点，周期性行业的周期低点将孕育一定的机会。而且，目前市场中机构参与者众多，除了前期的基金之外，QFII、社保基金以及券商的委托理财和保险资金都逐渐增大了对证券市场的投资规模，近期外资进场渠道进一步拓宽，在这部分资金的资产配置中，股票资产也是一项重要内容。股价调整到位的蓝筹股正在得到日益增多的机构资金的关注，明年年初，这部分品种仍有持续活跃空间。

　　创新依然是焦点

　　随着新股恢复发行，指数在二季度则面临着较强的冲击，大量的新股在新老划断条件下上市，在加剧短期资金供求关系同时，对于市场中估值较高的中小盘个股也存在冲击，市场个股的整体重心在第二季度面临着下沉的风险，指数也存在再度考验1100点的要求。当然，随着股改的大体完成和新股冲击的过去，市场也将迎来新的生机，特别是新的《证券法》、《公司法》的实施，众多的制度创新和产品创新日益体现出对场外资金的强大吸引力，对于阳光资金积极投资股市帮助明显。

　　具体而言，创新主要体现在两个方面，并购制度创新与能源创新。首先，并购制度创新。权证的推进已经使大家认识到了创新对于低迷市场的强劲人气推动作用，在第二季度新股发行之后，制度创新将渐露峥嵘。目前可以预测的制度创新有T+0、股指期货、新股打包上市，每一项制度创新都将带给市场足够的冲击，其中任何一项创新都具有开创意义，足以改变整个市场格局。进入新的1年，政策面也出现了相应积极变化，允许外资直接进入证券市场就是一个典型，此后，市场进场资金渠道将会出现大大拓展，从《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》可以看出，外资进入市场具有以下几个特点，第一，持股时间长。《办法》规定，外商持股年限要在3年以上，这就避免了单纯的概念炒作，稳定的持股时间足以改变相关公司的经营。第二，持股规模较高。通过协议转让或者发行新股获得股份后，外商持股比例需在10%以上，具有一定的发言权，与前期的低比例的概念性合作有所不同。而且，由于介入方式的限制，新股发行时期介入也将成为外商的新的选择，这也给后世新老划断减轻了压力。从介入方向上分析，我们认为，外资关注的重点依然集中在资源、资产等几个领域，例如600172G旋风，该股是世界上最大的人造金刚石生产企业，日本联合材料公司已经是第二大股东，存在很强的增加战略投资的可能性，而且流通股东又基本上是基金，因此，有可能成为接下来热炒的对象。

　　其次，能源形式创新。个股创新进展颇为迅速，目前体现在循环经济、并购重组两大方向，循环经济已经成为十一五所强调的重点，机构资金的长线介入已经非常明显，而并购重组则往往通过具有开创意义的制度设计来完成相关的收购行为，从而带来直接进场机会。创新，是证券市场得以持续发展的灵魂，在蓝筹股撑起一片天之后，创新将成为市场日益突出的热点方向。建设节约型社会是十一五点一个纲领性目标，在这个目标下，能源问题已经成功根本，如何化解日益紧迫的能源压力已经提上了日程。中东局势依然左右着油价动向，石油价格已经再度突破60美元，作为能源消费大国，需要寻找替代能源。乙醇汽油、太阳能、高效电池等都存在确定的市场机会，而目前这类个股在市场中也得到了重视，随着无锡尚德海外登陆，国内市场已经掀起来新的寻宝热潮。2005年的最大牛股G天威就是在这种环境下应运而生，太阳能概念盘活了一个板块，G丰原、力诺太阳、风帆股份(资讯 行情 论坛)等都走出来震荡上扬通道，而华冠科技(资讯 行情 论坛)、春兰股份(资讯 行情 论坛)等个股也蓄势充分，随时有可能突破上扬。这些个股走强的背后离不开政策面对新能源和循环经济日益明显的支持，可以说，正是建设节约型社会的机遇，催生了以G天威为代表的一个板块。

　　稳健投资有基金

　　

封闭式基金高折价率引起了大量投资者的关注，也吸引了包括QFII在内的机构投资者的青睐，作为稳健投资的代表，2006年也是不少基金存续期满的最后一年，理应引起稳健投资者的警惕。封闭式基金上涨的基础主要有两大方面：其一、折价率仍然较高，平均约为35%，投资价值凸现。封闭式内在投资价值远高于权证等近期被市场热炒的品种，活动了机构资金的关注。其二、走势相对稳健，趋势已经形成。无论指数涨跌，基金的稳健上扬趋势都不容易发生改变，投资者具有一个相对清晰的预期，稳定持有其中投资品种往往能够活动稳健收益。从操作角度上看，后市大盘基金的机会多于小盘基金，最新统计数据显示，大盘封闭式基金的换手率明显比中小盘基金高，资金正在向大盘基金流动，适当跟随大资金方向已经成为多数投资者选择。而且一部分即将到期的小盘基金盘中表现也相对活跃，值得引起关注。

　　就整体来看，今年指数有望出现两头高中间低的"U"型走势，市场中的操作机会依然集中在蓝筹股的逐步攀升和题材股的短线活跃两大方向，市场整体也将逐渐活跃，投资者不妨把握相关机会。