平安证券：游资有望加速回流股市

　　由于大量游资将加速重回股市,因此2006年A股将进入上升循环周期。这是平安证券在其最新出台的2006年投资策略报告中阐述的主要观点。

　　股市进入上升周期

　　平安证券指出,虽然2006年宏观经济增长速度和上市公司业绩可能出现下滑,但这并不 能改变股市内在的正形成的向上趋势。

　　首先,现在A股估值已处于一般熊市结束时的水平,股价水平也和国际接轨。目前沪深300成份股平均市盈率已降至11倍左右,远远低于国际成熟市场15倍市盈率的长期中枢,并接近一般熊市终点10倍左右的市盈率水平。其次,大量游资将会加速重回股市。随着股票市场上升趋势逐渐明朗,将会有更多资金从目前高企且回报率不高的房地产市场中抽身,未来股市有望取代房地产成为游资的主要投资目标。其三,技术上,目前A股已经进入上升循环周期。现在大盘的盘整过程将在2006年春节前后结束,之后将展开新一轮上攻行情,而行情持续时间和最终高度将取决于未来我国经济政策和宏观基本面状况。

　　策略转向适度激进

　　平安

证券认为,2003年初--2004年5月期间的行情是典型的业绩驱动,属于价值回归性质,个股的价值已经得到充分的挖掘,而预计未来两年上市公司整体业绩将会有所下降,因此纯粹的业绩在未来一两年很难成为市场主流热点和行情的主要驱动力量。

　　不过,平安证券同时表示,伴随着行情步入升势,市场机会将会越来越多,投资策略应该从保守转向适度激进。而且应该从多种角度,利用不同的办法评估公司的内在价值,而非仅仅用传统的估值方法。同时,2006年的市场机会将是局部的,这种机会主要集中在一些过去不为市场关注的细分行业和冷僻行业及小公司

股票,特别是2001年市场步入熊市以来上市的股票,由于上市后就遇到不好的市场环境,其价值容易被市场忽视。

　　并购重组是核心主题

　　平安证券指出,由于A股"新兴加转轨"的特征,上市公司业绩极不稳定,能长期保持业绩优良的公司极少；相反,当时业绩较差或者一般的公司,由于行业周期、国家政策调整、并购重组等原因,其业绩在未来可能获得很大程度的改善。因此,2006年市场的主流将是题材炒作,并购重组、重置价值和产业政策是市场三大主题,其中并购重组是核心。

　　平安证券认为,近期管理层出台一系列政策,旨在提高上市公司质量,这些都预示一轮新的国有控股上市公司的资产重组即将开始,建议特别关注大股东实力强、目前公司业绩较差、股价超跌的个股。事实上,近年市场持续低迷,很多个股价格已经远远低于其每股净资产,如果考虑公司的重置价值以及品牌、网点等无形资产,很多公司的价值已严重低估,这正是产业整合的最好时机。

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