大盘虽创反弹新高 但走势很不畅

　　五个交易日，K线天天留下影线

　　张亚梁(牛犇)

　　本周大盘在震荡中继续反弹了1.26%，全周成交322亿，量能较上周放大了二成。尽管如此，我们注意到五个交易日的K线，几乎天天都有下影线，并且在周四还留了一根较上影线 ，显示出本周大盘的走势实际上是相当的不流畅，步履沉重。

　　也许是受到QFII抄A股底消息或者政策方面的某些影响，延续此波从12月6日开始出现的反弹热点，机构主导的个股继续走强。所谓的机构，指的是指基金、QFII、社保、保险、券商，还包括神秘的护盘资金等其他集团性的规模资金，它们运作的股票基本上是清一色的蓝筹股。我们可以看到在此波中，四大权重指标股、银行股、优质的地产股、煤炭、港口、工程机械等行业的优质股票均出现了一定程度的上涨。其中，银行股、地产股表现突出。浦发银行(资讯 行情 论坛)和G民生均是创出了近一年半的新高，G万科(资讯 行情 论坛)A更是创出了复权以后的历史新高。银行股有中线资金介入，其实在今年6月初千点保护战时就露出了苗头，我们也曾经做过友情提示。特别是人民币升值以后，加上交通银行(资讯 行情 论坛)、建设银行(资讯 行情 论坛)在海外的上市后的优良表现以及海外的战略投资者溢价购买国内银行的股权，提高了市场对国内银行股的估值，使得其在震荡中走出上升行情。而地产股受各地房价居高不下，特别是深圳、北京等地的房价还在创新高的影响，使得以基金为代表的机构投资者认为地产的泡沫还没有那么快散去，地产股被受到了增持。加之，这两个板块均不属于周期性行业，同时又赋予了人民币继续升值的想象空间，自然也就成了岁末市场热点匮乏时，以基金为代表的机构投资者又一次自我缩容的稀罕投资品种。不过，除银行、地产板块之外，上述绝大部分板块的个股均与大盘一样，走得相当的不流畅，量能的放大也不是很充足，说明推出此次上涨的资金还是以机构的存量资金为主。特别是在一些权重指标股上，人工做盘的痕迹也是非常明显，有时候给人的感觉是非常勉强和吃力。即使是银行股，由于连续上涨带来的获利和技术上的超买，从周四开始露出了短期调整的苗头。

　　而反观短线活跃游资过去一贯主导的超跌低价绩差题材股，除了在周五对以深深房(资讯 行情 论坛)为代表的深圳本地股，德豪润达(资讯 行情 论坛)为代表的

中小企业板块以及部分低价G股有所动作之外，全周表现得相当平淡，基本上没有什么可圈可点。特别是周三大盘突破箱体创新高时，仅有两家个股涨停，这在以前简直都是不可想象的。这说明，一、随着价值投资的逐渐深入人心，也许短线游资的口味正在发生改变；二、可能对于此次带有相当多人工痕迹的反抽，短线游资也是心有余悸，担心指数的虚假突破，不敢有太多的所为。那么，从机构和游资的两种态度，看出了市场的分歧所在。在近几年的熊市当中，我们也看得非常清楚，无论是光有机构参与，还是光有游资参与的行情，靠他们其中单一的力量都是难以掀起一波中级行情。而周五，大盘在看似要跌又返身向上，其实就是午后机构和游资的合力结果。所以说，此次反弹如果想要走高，没有机构和游资的达成共识是根本不行的。很简单，机构讲的是价值，而游资重的是人气。对于一个仍很疲弱的市场来说，价值和人气都很重要。

　　随着指数的连续上涨，本周权证基本上是以下跌为主，其中武钢认购权证下跌16.65%，再次让我们清楚地看到了权证与大盘之间异常鲜明的跷跷板市场特征。当前期权证活跃时，6只权证的交易量不仅超过两个市场，而且突破了100亿；而到周三、周四时，它们的总成交量却缩到了 36亿左右。一方面，权证的量缩下跌本身就是其风险在继续释放，在进行理性的回归；但是另一方面，我们也认为，由于权证其特有的T+0交易制度，使得其价值回归的道路不可能是一躇而就的，往往容易在下跌到一定位置以后，在短线活跃资金的介入下，又出现明显的反弹行情。因为这既符合技术上说的涨多了就得跌，而跌多了就得弹的道理，也符合一个投机品种在一个投机氛围仍很浓郁的市场当中的逐步发展成熟过程。从周五钢钒权证大涨10.21%，武钢认沽权证和万科权证触底回升，蠢蠢欲动，整个板块再度放大到41亿的量能表现来分析，有明显的短线游资回流的迹象，下周仍有可能出现活跃表现。

　　对于1065至1122点的箱体是否在本周已经被成功突破，我们认为下结论还不要太早。沪市单边成交量必须连续保持在60个亿以上的水平；大盘回抽确认半年线时，不能够被跌破，这是成功突破的两个基本先决条件。虽然至周五收盘，这两个条件都基本符合，但是从周四放出11月21日以来的最大量收阴，且周五在刚跌破半年线就有资金在权重股上动作，说明当前大盘的走稳基础并不扎实，除了量能的放大有所困难外，还显示上档压力沉重。另外，目前大盘的中长期均线系统，如5月均线在1128点，下周布林线的中轨在1136点，其实这些点位，其性质还是属于箱体的扩大范围。所以我们说，大盘上档的压力还是相当的大，需要足够的时间和量能来消化。即使这个箱体被成功突破，强阻力也变成了强支撑了，但暂时我们能够看到的目标点位也只敢先看1165点。当然了，如果是那样，则今年这个冬天也许就不会那么冷了。

　　技术分析，从来都是走一步看一步，就事论事。在目前市场可能比较乐观的预期之下，我们还是先时刻要保持高度警惕，谨防诱多的假突破。而下周，如果大盘一旦缩量，半年线被再度跌破，则可以肯定地认为，本周四的突破还是一个诱多的假突破，大盘则将再度回到箱体继续整理。当然，箱体的中轴1100点，短期还是会有比较强的支撑。