权证赚钱效应率先蔓延到封闭式基金

　　国泰君安

　　消息面：上海证券交易所总经理朱从玖在近日表示，中国资本市场目前面临国民经济骨干企业不在本土市场上市、已上市公司的再融资功能弱化、社会资金运用效率不高等六大困扰。而证监会尚福林在同一场合指出的"市场对股改的政策预期已经比较明确"的提法，实际已经为新老划断和再融资开了口子；尚福林还透露企业年金入市工作已进入实质性操作阶 段；深交所将于今年底明年初，推出深证100(资讯 行情 论坛)ETF和中小板ETF；引入货币市场LOF、债券(短债)LOF；完善LOF有关制度，如全免手续费等，以提高套利效率、组合透明度和流动性；研究开发LOF和ETF衍生产品，如备兑权证；研究"封转开"技术实现和平台支持方案。

　　今日上海综合指数(资讯 行情 论坛)开盘1093.10点，最高1093.10点，最低1077.41点，收盘1079.20点，下跌15.09点，跌幅1.38%，成交121.94亿元；深圳成份指数开盘2677.19点，最高2677.19点，最低2638.56点，收盘2643.93点，下跌36.72点，跌幅1.37%，成交44亿。B股指数(资讯 行情 论坛)方面，沪市B股收盘59.07点，下跌0.59点；深市B股收盘1477.95点，下跌21.33点。

　　今日沪指大幅震荡下跌，大量资金仍被权证吸引，A股市场不断失血，随着指数的下行，技术指标也调整到低位。今日在深市三大权证全线涨停的刺激下，沪市三大权证再度联袂飙升，致使主板市场热点稀落，只有农业股在秦丰农业(资讯 行情 论坛)和永安林业(资讯 行情 论坛)涨停的带动下集体上涨。不过，G长电(资讯 行情 论坛)、G武钢等指标股，及招商银行(资讯 行情 论坛)为首的金融股还是有主动性护盘的行为。盘中个股则普遍回落，而封闭式基金乘机有一次大举走强。调整较明显的基本都是前期的热门板块，如置信电器、联创光电(资讯 行情 论坛)为首的节能环保概念，航天科技(资讯 行情 论坛)、火箭股份(资讯 行情 论坛)为首的航天军工概念，及大唐电信(资讯 行情 论坛)、高鸿股份为首的3G通信概念。而交大南洋(资讯 行情 论坛)等新能源股，聚友网络(资讯 行情 论坛)等科网股，及思达高科(资讯 行情 论坛)等老庄股也处于整体回落之中。而基金主要重仓股上海机场(资讯 行情 论坛)大幅下挫，创下14个月来的新低，中小板个股大多也呈下跌态势，人气涣散。

　　市场的眼球都被权证所吸引，吸引的两大理由无疑是“低价”与“T+0”，“低价”基金板块似乎比权证更具优势，而T+0唯一有现实预期是只有证券投资基金。我们看到上周封闭式基金再度成为市场的亮点，走势明显强于大盘，折价率也迅速回落。从市场走势来看，封闭式基金是两市除权证外，唯一得到了资金关注的板块。这一方面源于市场对封闭式基金T＋0制度以及封转开的市场传闻，另一方面，封闭式基金的走强更多地是源于自身价值的回归。回头看看2005年封闭式基金的市场走势，可以发现封闭式基金整体已经开始走强，其中小盘封闭式基金已经成功地缩小了折价率(其中基金兴业(资讯 行情 论坛)、基金同智(资讯 行情 论坛)的折价率已经落入10%的相对合理区域)，而当前绝大多数封闭式基金正在价值回归的征途之中，值得市场重点关注。尤其是本周一，基金指数(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)逆市大涨2.09%，成交量的温和放大，吸引了越来越多的眼球，成为巨大亮点。

　　封闭式基金是否也蕴涵着机遇呢？有很多投资者感叹权证的疯狂，老股民一定记得当天深圳的“蓝天基金，天骥基金”等小盘基金在沪深两市更是掀起过惊涛骇浪，吸引着十足的眼球。当年疯狂的走势，相信还有投资者记忆忧新，证监会曾经查处过操纵蓝天基金(现已改制为基金鸿飞(资讯 行情 论坛))的庄家，这位庄家拥有600多个交易账号，分布在沪深两地多个营业部，而真正的庄家却远在西安，通过远程交易或其代理人进行买卖，将价格1元多的蓝天基金操纵到5元以上。、后证监会找到“庄家”，处以重罚)。近日在QFII不断介入封闭式基金，T+0交易方式的讨论下，在权证活跃的模范作用下，基金鸿飞(184700)这样的“历史辉煌”品种也蠢蠢欲动！毕竟封闭式基金是真金百银持有国债与

股票，且处于贴水状态；权证的价值，随着时间的推移，在不断下降，目前已经脱离价值，类似流通盘仅5亿，每份仅0.685元，目前贴水超过20%的基金鸿飞(184700)等一带批小盘基金是否蕴涵着一定机遇呢？有所激进，却没有勇气去操作权证的投资者，不妨对贴水的小盘基金适当留意。

　　市场的人气被权证所吸引，权证的“赚钱效应”何时能蔓延到A股？“赚钱效应”是否要先蔓延到封闭式基金，再有可能蔓延到ETF，再蔓延到A股？在关键的时刻，我们需要密切留意政策面，消息面的动向，一旦

企业年金，401K计划开始落实，相信股市会有源源不断的增量资金入场，届时市场会有改观的一天。