北京首放：在权证冲击之下将边缘化

　　北京首放

　　上周大盘走势极其低迷,权证对A股资金的分流应该是主要的原因。值得注意的是,权证火爆引发的A股失血现象更多地表现在垃圾股上,对绩优股的冲击却不明显。根据我们的统计,周五两市跌幅第一的板块指数是ST板块指数,跌幅达到2.3%左右；预亏股指数、低价股指数和小盘股指数也都排名跌幅榜前列,从K线形态上来看这些指数也都有即将破位的趋势。而这 些板块中的大部分品种都属于绩差垃圾股。我们的观点是,权证的兴起决定了垃圾股将走向价值回归之路,从中长线看,垃圾股将被逐渐边缘化。

　　在没有权证之前,垃圾股无疑是最具投机价值的。因此A股市场上有一个奇怪的现象,就是当某一个板块整体上扬时,涨得最快、涨幅最大的往往不是该板块中业绩优良的大盘绩优股,而是价格最低、盘子最小、业绩最差的垃圾股。道理很简单,绩优股或蓝筹股一般市值较大,且有大量基金等机构资金驻守,游资不敢大举杀入,拉升股价的困难也很大；只有在垃圾股上能够集中资金优势形成短期内的供求失衡,制造获利空间。

　　但是在权证上市以后,垃圾股的这种投机优势就不复存在了：权证以其低廉的价格、 T+0的交易制度优势、超过

股票几倍的涨跌停板空间和巨大的资金吞吐量满足了投机资金的种种需求,成为完美的投机品种。事实上,宝钢权证(资讯 行情 论坛)已经制造了惊人的短期暴富效应。显然,在权证这种新的投机替代品横空出世之后,所产生的“挤出效应”就使得垃圾股遭到了抛售,这就是近期垃圾股全面下跌的原因。从新权证即将大量扩容、权证市场日益壮大的背景下,我们认为这种资金从垃圾股板块流出的趋势还会进一步加强。有了权证这个投机天堂,垃圾股就失去了“投机性溢价”的理由,从中长期看垃圾股被边缘化将不可避免。

　　另外,垃圾股过高的估值水平也将形成股价的长期压力。目前A股市场市盈率最高的应该就是ST、预亏预减、低价小盘等几个板块的品种,这些板块中的很多品种都是典型的垃圾股。垃圾股目前绝对价格虽然已经不高,但与其基本面相比仍然大大高估。在价值投资理念逐步深入人心、投资者结构日趋机构化的时代,估值的压力将成为垃圾股走上价值回归之路的长期压力。