北京首放：权证加剧千一盘整压力

    北京首放

   权证二分天下加剧千一盘整压力　

　　周四市场继续围绕千一窄幅缩量震荡，热点方面除了G股、深圳本地股局部活跃之外，个股表现普遍委靡不振。与两市股票平淡形成鲜明对比，宝钢权证(资讯 行情 论坛)涨幅位 居沪市第一，更让投资者关注的是，宝钢、武钢三只权证的成交量上午大部分时间超过沪深两市成交总和，收盘权证62亿多元的成交金额，也仅比沪深两市总成交金额相差12亿元左右。权证与沪深两市关系大有从三足鼎立向二分天下转变趋势，那么，将对千一横向盘整僵局带来哪些影响呢？

　　一、T+0交易制度优势、规避股改潜在风险、投机资金青睐三大原因导致权证屡受追捧。

　　造成权证火爆、股票平淡，甚至冷清毫无生气在千一反复盘整的原因是多方面的，但综合分析三方面原因造种巨大反差。第一，权证盘中反复套利、随时止损特性的T+0交易制度造成权证成交量成倍放大。权证具有双重放大效应，盘中T+0反复交易使成交量随交易次数放大N倍，属于T+0交易制度的自然属性，这种反复交易从某钟层面上看，也使投资者盘中交易的机会和风险大大增加。另一方面，权证比正股价涨跌波动幅度大的杠杆效应，也使投资者投资获利或亏损幅度同步大幅放大，比如宝钢权证从0.682元波段反弹到2.10元

　　精彩演绎了权证强烈财富示范效应的一面，而武钢认沽权证连续跌停也显示权证蕴藏着巨大风险的一面，T+0制度下高风险、高收益特性在权证上得到较好体现。

　　第二，在股改背景下，权证作为股改创新的手段之一，其正股一般都是进行股改的蓝筹品种，业绩较为稳定。相对与大部分股票而言，参与权证交易最重要的可以规避股票交易中潜在的股改对价、股改停牌等风险。

　　第三，宝钢权证翻番表现，T+0制度优势，对市场投机性资金产生巨大磁吸效应，而各类资金踊跃参与，成交活跃、客观上又便于资金进入。而且在券商的创设制度下，权证对于券商的经纪业务和创新增收都有着巨大现实意义，在一定程度上又吸引券商的踊跃参与，权证表现和成交一枝独秀也就在情理之中。

　　二、权证阶段性只手遮天难免，与股票争夺资金的矛盾将会加剧千一盘整僵局压力。

　　当前尽管各种政策利多密集出台，但缺乏一些更为具体的实质性重大利多，比如组织千亿以上的护盘资金解决股改资金缺口问题，又或者在制度交易上推出一些重大的对G股倾斜性的利多鼓励政策等。如果没有重大利多政策来彻底扭转投资者的心理预期，那么，政策面最终将难以改变年末本应向下寻求支撑的技术面走势。

　　随着新钢钒(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)三公司总额近25亿份的权证将于12月5日在深交所集体登场，权证第一阶段作为新生事物的稀缺阶段炒作将会告一段落，意味着权证价格将会逐步趋于理性，也即部分仅仅作为T+0交易制度符号，但价格严重虚高的权证价格中期将会回归内在价值，这显然有利于权证市场健康发展。但是，随着权证扩容、价格渐趋理性、交易特点被投资者逐步了解，将会吸引更多的投资者加入到权证的炒作中去，对股票市场资金的分流将会加剧。

　　而年末特定阶段，机构拉高意愿不强，一般采取低调或主动打压吸筹方式收集筹码。

　　这样大盘走势的内在调整压力、权证分流市场资金、机构主动打压多种因素综合作用，将会使本已疲弱的市场雪上加霜，具体表现在以下三个方面。首先，上涨股票最大涨幅缩小，大幅反弹个股减少，股票活跃程度大大降低，短期将大大减弱投资者参与股票炒作热情。其次，资金捉襟见肘将会使股票走势分化加大，部分价值高估的股票开始率先向下寻底，本周现代投资(资讯 行情 论坛)等部分个股跌幅加大，已经显现出股票分化调整的苗头。第三，权证成交日趋放大，A股交易反复低迷不振，在一定阶段不排除权成交会从二分天下演变为只手遮天，千一僵局可能会被无形中延长。这种股指以盘带跌，股票成交、表现日趋低迷，不知是中国股市的大兴还是不兴！

　　三、千一僵持中等待机会出现是当前最佳操作策略。

　　面对权证的巨幅过山车式的波动，以及股票反弹机会相对减少，与其盲动拥抱亏损，不如耐心等待机会出现。这样既可以规避不必要的个股下跌的风险，又可以在主流热点真正浮出水面，或者股指横向盘整僵局作出明确方向性抉择后，可第一时间主动出击。而且，轻松的等待休息状态，更有利于投资者的身心健康，从而有助于在投资的长跑中最终锁定胜局。

　 大势预测 千一僵局两手准备等待机会出现

　　一、大势研判：小幅震荡多空僵持局面难以改变。

　　1、明日预测：小幅震荡盘整。中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等权重指标股出现

　　护盘迹象，但成交量不足成为制约反弹的主要因素，短期，成交量估计仍难以有效放大，因此，震荡多空僵持局面短期仍难以改变。明日是周末，而且下周深圳市场有三只权证要集中上市，市场难以会虚势迎新，小幅震荡盘整应在情理之中。当然，如果有较为明确的领涨热点，股指也不排除继续反弹，关注成交和热点状况，就成为周五看盘的重点。

　　2、中短期趋势：成交量始终不放大，这种状况下股指向上或向下突破

　　都不切实际，在消息面没有重大利好好利空出台前，股指仍将继续维持横向盘整格局。

　　二、主力动向分析： 个股调整分化压力加大。

　　1、多方主力动向剖析：权证分流资金对股票表现影响短期看是巨大的，比如随着“敢死队”等职业投机性机构云集权证市场，个股的涨停能力大大减弱，而一个缺乏涨停激情的市场，又怎能吸引投资者的参与热情。没有成交量支撑，单靠中国石化、中国联通等权重股拉抬，做的也只能是维护股指的表面文章。如果周五能有个股群体具备大幅反弹机会，主板小盘G股仍然是最值得重点关注的目标。

　　2、空方主力动向剖析：现代投资、长春高新(资讯 行情 论坛)等个股调整幅度的加大，显示个股的分化走势加剧，部分价格高估的品种开始寻求底部支撑，投资者的风险防范意识应同步加大。

　　三、操作思路：两手准备等待机会出现。

　　主要有两层实战含义：第一，等待旗帜性领涨品种出现，G股反复活跃是一个值得研究、跟踪的重要群体，其中是否蕴藏着更大的战机，值得进一观察。

　　第二，等待千一横向盘整走势作出明确方向性选择，这样既可以规避不不要的风险，又能在机会到来时第一时间及时出击。

　　四、实战淘金池：继续关注主板小盘G股补涨机遇。

　　小盘小市值G股，在股改后免除了股改对股价的不确定因素影响，总股

　　本和股改后流通盘偏小，震荡市中便于资金操作。可重点关注主板股改后总股本在1.3亿之下的小盘G股，大幅爆发性反弹潜力值得高度关注。

　　焦点透视(大势分析)(12月1日)指标股屡屡护盘为何托不起指数？

　　正式进入年末行情，走势低迷，量能萎缩，波动空间收窄，个股交投清淡，持续性不强等都一一呈现在投资者的面前。今天深沪两市继续了昨日的震荡格局，多空双方偃旗息鼓，方向性运行并不突出，沪指上下波动在10点附近，盘中一度有所冲高，并且突破了千一整数关口，不过追涨意愿不足，逢高被动减仓迹象明显，而且成交量始终没有放大迹象，尤其是在午盘快速反弹的时候，量能持续性异常弱小，最终沪指以一根十字星收盘，形成典型的多空均衡态势。技术上看，沪指上方面临着5日，10日以及30日三条均线压力，向上发力突破必须依靠量能的放大，但是在临近年底等多方因素的影响，增量资金的进场意愿大幅降低，并不能够支持反弹的持续，我们认为，短期沪指仍面临向下探底的可能，但在主动性抛售已经被极大释放之后，向下的空间也被限制在可接受的范围，对于投资者而言，正如本栏昨日的观点，耐心等待乃是最佳操作策略。

　　焦点一：指标股为何托不起指数？

　　在10月下旬沪指快速下跌并且跌破千一关口之后，多方利用蓝筹股指标股屡屡进行主动性护盘，从而形成了多空在目前点位对峙的格局，双方不分胜负，多方多次冲击千一点位，又多次无功而返，如10月31日中国石化连续拉升，升幅超过10%，11月16日宝钢股份(资讯 行情 论坛)以超过4%的涨幅力挽狂澜，昨天民生、中信为首的金融板块整体启动，都在危急时刻将沪指从加速下跌的边缘拉回，但是我们可以发现，这三次蓝筹股的护盘并没有得到市场的认同，跟风追涨意愿不强，并且最后一次金融股板块的作用更为弱小，两天的拉升沪指还没有突破千一关口，那么为什么这些指标股托不起指数呢？

　　市场资金面不允许蓝筹股出现整体性上涨行情，我们知道中国证券市场中每年的年底都不会出现较大的行情，或者是横向调整或者是中线下跌，出现这种走势的原因就是资金面的紧张，到了这个时候，机构的资金都要进行结算回收，对市场的资金面影响很大。而且目前不断加大的扩容的影响也非常大，在宝钢权证、武钢权证极大的分流资金之后，深市也将在下周打包发行鞍钢、万科、新钢钒等三只权证，并且这三只权证的份额相加要超过目前沪市的权证份额，这对资金面的冲击也是非常大的，并且在2005年即将结束之后，新股的发行、G股的扩容都将摆在市场的面前。而而蓝筹股的启动却需要较大的资金面的推动，所以目前的市场环境不允许蓝筹股的整体启动，而只能依靠不断的板块轮动进行推进，但这样运作的结果就是，市场号召力不强，不能激发投资者的认同度，所以这就是指标股在目前的无奈。

　　焦点二：投资者如何应对年末行情？

　　被市场寄予厚望的中小盘G股，尤其是推出指数的中小板板块，在前期的连续退稿后，今天整体走弱，并且出现明显的主动性抛售压力，而市场也失去了唯一的一个具有联动性的热点，对市场更具有较大的负面效果，我们认为，由于整个流通股本小不需要太多的资金量，而且经过股改后形成了一个整体，再加上面临2005年股本送配的预期，中小板的上扬是市场存量资金进行的一次短中线行情，并不具备产生一轮大行情的基础，而且新

能源板块本周的突然启动也是昙花一现，持续性不强，所以在主流资金流入的蓝筹股不能出现再次启动的情况下，大盘后势仍摆脱不了窄幅震荡的格局，并且还不能排除再度向下的可能，但是在这个阶段中，从战略角度分析，大部分机构投资者都在为来年年初的行情作准备，因为每年的年初我国市场都会出现或大或小的上涨行情，因此，投资者在目前应该作的就是选择好潜力板块及个股，进行战略性建仓。