华林证券：G武钢可能被其权证逼疯

　　华林证券

　　根据权证创设制度规定：13家创新类券商创设武钢认沽权证需交纳资金确保今后接盘，创新认购权证需要抵押武钢正股备兑。

　　我们先来讨论创新认沽权证：券商如创设1亿股认沽权证最多要3.13亿资金成本(暂不 考虑资金成本)， 如按1。7元/股卖出，可收回1.7亿元。在一年后可能会出现两种情况：

　　1、 G武钢正股股价上涨超过3.13元，认沽权证成为废纸，券商净赚1.7亿元，年收益率将超过50%。

　　2、 G武钢正股股价下跌，券商保本的价格是3.13元-1.7元=1.43元。

　　但今年1-9月武钢每股盈利0.54元，这样的

股票跌到1.43元将是不可想象的。

　　然后我们再来讨论认购权证的创设，券商如创设1亿股认购权证，须购买抵押1亿股G武钢流通正股。按11月24日收盘价计算需2.8亿成本。按每股权证1.6元售出可回收资金1.6亿元。在一年以后同样分两种情况考虑：

　　1、G武钢正股超过2.9元，券商按每股2.9元售出抵押正股又回收1千万元，年收益率超过60%。

　　2、 G武钢正股股价下跌，则券商的保本价为2.8元-1.6元=1.2元，而武钢正股跌到1.2元更是不可想象。

　　所以创设权证利益巨大，创新券商不可能不为。而且创设认沽、认购权证只有G武钢正股上涨券商才能获利，需要抵押正股的制度又有助于正股的上涨(流通量减少)，正股上涨反过来又会凸显认购权证价值的上涨，认购权证的上涨又会拉动正股的上涨。

　　结论：

　　1、G武钢正股无风险，有可能被疯狂的权证逼疯，目前价位投资者可积极介入。

　　2、G武钢认沽权证风险巨大，不宜介入。(