各资金主力凝结 积极备战千一关口

　　宁波海顺

　　大盘在上攻上月底留下的下探加速跳空缺口时失败，股指反手做空，上综指全天大跌21点，跌幅1.90%，成交61亿，量能短期仍然保持平衡态势。事实上，进入四季度以来，市场行情就一直延续弱市整理格局，特别是在股改一批批落实的情况下，股指的下跌对市场发展相当不利。考虑到当前市场政策面估计机构资金入市，而各路机构资金经历三季度报表后， 目前又进入新的战略操作阶段。为此，可以仔细分析多空对比，来探讨市场运行趋势。

　　目前，市场主要的机构投资者分为证券投资基金、社保基金、证券公司、QFII、

企业年金、保险机构共六类。总体看，各类机构投资者的持仓市值均出现不同幅度的增加，QFII、社保基金保持增仓幅度不断增大的趋势，而证券公司、企业年金也由减仓转为开始增仓，保险机构的资金增幅最大，而证券投资基金的持仓市值却表现相对平稳。

　　乐观派两代表一内一外

　　在目前的主力机构持货规模上，证券投资基金仍然当属最大主力集团。截至三季度，在

股票投资规模上，基金公司以1637亿元市值独占鳌头，其次是社保基金，目前已经超过250亿元，QFII和保险公司的投资股票市值都不到100亿元。而整个下半年以来，操作相对激进，对市场行情预测较为乐观的当属QFII和社保基金。

　　QFII被评为“三好学生”在市场引起强烈反响。按9月底QFII共计40.5亿美元的投资额度计算，93.58亿元人民币的投资额占获批投资额度的28.74%，第二季度这一数据为24.35%。截至目前，获得QFII资格的机构已达30家，但已经获得外汇局投资额度的仍只有26家，获批的投资额度共43.5亿美元。获批额度的26家QFII则纷纷表示，额度已经用完，希望能尽快获得更多额度。这样看来，QFII重点投资的行业领域和重仓品种将有望持续受到新增资金的支持。而社保基金来看，其对市场的预期较为乐观，今年第三季度社保基金列入前十大流通股股东的持股市值合计为66.81亿元，比今年第二季度的50.37亿元增加了16.44亿元，增幅为32.64%。新进的股票数量最多，是减持数量的3倍多，是增持数量的2倍，凸现其大举建仓的迹象。10月初全国社会保障基金理事会理事长项怀诚表示，目前国内股市已具备投资价值，股票投资规模还将扩大。预计社保基金第四季度将会继续大幅增仓。但是，不管是社保基金，还是社保资金，由于其手持筹码相对证券投资基金都显得较小，其对市场整体做多力量的促进作用还有限。

　　老冤家基金券商操作不一

　　当年，证券公司的粉墨登场，正式揭开了国内市场机构主力称王称霸的序幕，然而，由于券商当年是市场唯一大规模的官方组队资金，一度被市场称为“山大王”，并且其当初运作的老庄股相当多，结果惨目忍睹。证券公司今年第三季度投资股票和转债市值为132.54亿元，比第二季度的116.99亿元，增加了15.55亿元，增幅达13.30%，一反常态，呈现入市积极的态度。随着申银万国、国泰君安、银河证券、

南方证券、华夏证券等一线券商的重组尘埃落定，以及外资投行相继开始收购地方型券商，证券公司的二级市场投资活动也开始恢复活跃，改变了以往持仓市值连续缩减的趋势。新进的股票数量是减持的2倍多，也是增持的2倍多，新进建仓的势头很猛。

　　与券商在6.24行情中有着相互抢着砸盘的另一机构主力，证券投资基金在近段时间以来，持仓变动幅度还保持相对平稳，但持股结构却在不断加大力度变换。考虑到股改之后，将会有新的价值尺度衡量股票投资价值，或则新的投资策略和模式出现，证券投资基金当前正在变被动为主动，开始学DFII低位吸入G股，但考虑到赎回压力和获利盘了解分红等因素，证券投资基金相对保持了持仓度的稳定，而持仓结构却一直在大幅变动。

　　两机构主力后续资金可观

　　最后还有两大资金规模相对较小，但后续资金力度会有明显进步的两个机构主力。一个是企业年金，今年第三季度企业年金投资股票和转债市值为3.35亿元，比第二季度的1.87亿元增加了1.48亿元，增幅为79.15%。一旦配套法规全部公布完毕，企业年金的入市规模将出现较大额度的增加，但目前仅会表现为小额增加的方式。另一个是保险机构，半年报显示，保险资金投资于股票的额度仅有7.60亿元，涉及的股票仅有19只。到了第三季度，投资额度就增长至19.88亿元，增幅为161.58%，涉及股票增加至56只，预计保险机构直接投资的额度还将保持大幅增长的态势。

　　结合宏观面态势，在经济增速减缓的宏观背景下，四季度我国产业增长将较为有限，工业生产将继续逐步放缓，行业利润增长整体上将呈现出稳中趋降的趋势，其中，上游行业利润增速将继续回落、下游行业将逐步改善。而当前又是股改进入攻坚阶段，市场有望在熬过苦苦调整后，迎来强有力的反攻行情，届时，各路有备而来的资金将会在龙虎榜上百花盛开。