东吴证券：中小板全面进入全流通

　　东吴证券 曹妍

　　随着黔源电力股改方案的顺利通过，中小企业板的股改工作已全面结束，作为深市创新举措的产物的中小企业板块，它率先全面进入G股时代给市场带来了诸多的希望及遐想。

　　中小企业板股改整体回顾

　　中小企业板是从6月20日开始启动股改进程，以中捷股份为代表的等10家中小板公司率先担当起股改的先锋队，时到今日，中小板50家公司全面股改完毕，它创造了业内连续几个第一：一是速度第一，它先于沪深主板市场完成股改；二是平均送股比率第一，据深圳证券信息公司统计数据显示，50家公司最终方案支付的对价水平平均达到每10股支付3.384股，明显高于目前市场平均水平；三是通过率第一，50家公司的投票赞成率平均为98.02%，其中流通股股东平均赞成比率为86.59%，流通股股东参与投票率达到了42%。

　　本次

中小企业板均采用清一色的送股作为对价方案，其中48家公司由非流通股股东直接向流通股股东送股，2家公司则将送股与

公积金转增相结合，登海种业在送股的同时推出了送现金作为对价安排。以

传化股份、中捷股份为代表共为4家公司的对价比例最高，为10送4.5股，对价比例最低为10送2.5股，共有3家， 共46家公司对价比例达到发了10送3股以上。

　　中小板G化后对市场的影响

　　中小企业板的股改胜利“收官”后，标志着该板块已进入了一个新的发展时代。中小企业板从它的诞生起就肩负着创新的使命，目前市场有关该板块的猜想甚嚣尘上。一般认为该板块有望近期推出中小板指数，但在目前市况不甚景气的市况下，欲使该板块充当新老划断的使命可能性不大。新老划断是近期投资者十分关注也是十分敏感的话题，管理层认可的是在70%市值完成股改的情况下，才有意推出新老划断，因此按照目前的进程， "新老划断"可能要推迟到明年二季度。

　　从创新的角度来看，中小板其实不具备实质性的内容，但无容置疑，G化完毕后的中小板的后市走势将与更具独立，业内人士普遍认为：步入全流通时代后，预计中小板的板块效应在一段时间内会继续保持，但伴随其上市公司家数和流通股份的增加，这种相对于主板的板块联动会越来越弱。

　　中小板未来成长可期

　　据统计，股改完成后，整个中小板的平均市盈率为20.76倍，明显高于主板的平均市盈率，但考虑到该板块的整体股本规模较小，较高的市盈率不会对该板块整体未来走势构成明显威胁，因为今年前三季度的数据表明，该板块业绩继续保持良好的增长势头，1-3季度，该板块上市公司主营业务收入同比增长36.70%，净利润同比增长15.21%，平均每股收益达到了0.31元，净资产收益率也接近9%，远远高于主板平均水平。业绩是股价的基石，况且深交所的高层也在众多场合表明中小企业板将会吸引更多的优质企业上市，这将进一步提升该板块的投资价值，另外值得注意的是：全流通也使该板块未来的兼并收购变得相对容易。