政策利好仅停留在护航股改上还不够

　　世基投资

　　市场目前在1120点-1050点区域之间出现了缩量整理格局，尽管个股行情依然存在，但市场炒作重心却在逐渐降低，除中石化和中国联通(资讯 行情 论坛)外，近期几乎所有大盘股都创出了新低，基金重仓品种更是成为指数做空的重要力量，主流机构研判市场未来趋势已经了一定的共识，只是受制于政策和1000点区域的技术性支撑才没有形成较大的做空合力 ，但这种被外力压制的调整压力始终会在某个节点上爆发出来，缩量调整的最终结果就是阴跌，尽管指数调整空间可能不大，但调整周期将会被人为地延长。

　　目前市场资金面临了年底的平仓和结帐压力，但这并不是市场主要问题，关键还是在于场外资金不入市，股价的高低和技术超跌并不是建仓的主要因素，宏观基本面的转变也被市场逐渐消化，部分个股已经提前甚至过度做出了反应，个股跌破净资产已经不是一个市场特例，而是一种普遍现象，市场机会是以调整的空间来换取反弹的空间，每次反弹上涨前列的个股并不是强势股或创新高的个股，而是跌幅大的个股，这种行情并不是增量资金所为，政策利好并未唤醒中长期资金，主要原因还是我们目前政策利好的出发点仍停留在为股改“保驾护航”上。

　　近两年来，我们出台了多少“条”政策，但始终不能改变利用市场进行融资的政策习惯，以至于市场惧怕未来新老划断之后的大扩容，股市目前已经走入了一种矛盾的困惑中，一方面，股市要新生就必须优胜劣汰，必须要好公司大量上市；而另一方面，大量公司上市是否还是会产生一大堆资本垃圾，老的未退，新的又来。上市公司诚信和质量不是建立在政策上，而是要有相应的法规制度来配套，大多数上市公司改制上市过程中都不规范，这是一个市场普遍问题，但让市场疑惑的是为什么管理层却对此始终“轻描淡写”？是利益所为还是制度性缺陷？用政策性指令来强制解决大股东欠款问题，这本身就是对

资本市场的一种讽刺。所以我们认为中国股市的投资价值并不是仅仅指上市公司的市盈率或成长性，更是指一种法制环境和制度性建设。

　　历史经验表明，一个市场要出现根本性转折，必须要矫枉过正，市场不可能在一个公认的理性区域形成历史性底部的，没有什么“政策铁底”，任何合理性的预期都会被市场先生打破，回顾美国历史上几次大调整行情，总有一句话是真理：市场的萧条总会使你大吃一惊。