渤海投资：南摩模式带来全新机遇

　　渤海投资

　　南方摩托(资讯 行情 论坛)一周暴涨50%，市场为之震撼！南摩模式将带来市场的全新机遇，究竟机遇在何方？

　　虽然A股市场一直低迷，然而南方摩托(000738)、

美菱电器(资讯 行情 论坛)(000521 )等重大重组低价股的连续飙升冲击着我们的视觉神经，给低迷的股市带来了新的生机，一时之间并购、重组、军工、低价股在弱势当中脱颖而出，在基金倡导的价值投资遭遇了宏观调控以及行业周期的尴尬之时，“南摩模式”给市场带来的新的投资理念，相信未来的黑马将在这个领域不断涌现。

　　南方摩托由1.72元的股价短短8天之内一路催生到2.69元，涨幅达72.44%。而与此同时两市大盘正处于苦苦挣扎抵抗之中时，虽有禽流感、循环经济、3G等题材余热，但市场人气带动则十分有限。在这样的情况下，南方摩托带来的财富效应就格外突出。那么南方摩托最大的亮点又在哪里呢？

　　模式精髓：股改与重组转型相连 低价绩差股“浴火重生”！

　　“南摩模式”精髓就在于股改与转型相连。通过新任大股东株航公司对南摩的资产重组，解决公司因绩差问题在股改当中所遇到的困难，并且通过注入优质资产使公司转向军工领域，基本面发生了彻底的改变。这一个案为二级市场上低价绩差股指明了方向，“南摩模式”极有可能将成为市场竞相效仿的对象。该模式具有四大优势：

　　优势一、解决绩差公司股改瓶颈 对价预期有望提升

　　由于绩差公司在股权分置改革过程中，遇到的难点将会更多，如较多公司每股净资产只有几毛钱，即使送股再多流通股股东也不会认同；同时业绩较差导致没有多少现金，派现的可能性也几乎为零。在这种情况下，只有通过提高上市公司自身质量来获得流通股股东对绩差公司股权分置改革方案的认可，可以说以股权分置改革为契机，实施绩差公司优化重组可谓“正逢其时”。因为可以肯定的是绩差公司到真正要解决股权分置时如果没有相应的重组，也要拿出相应方案，而这个方案不会比绩优公司对价高出多少，但通过率将大幅下降。而如果股改与重组合结合就如ST中西(资讯 行情 论坛)(600842)10送10.3股的丰厚对价方案必定以连续涨停报收。因此说，重组从对价预期上就足以诱人心动。

　　优势二、债务变现 轻装上阵

　　“南摩模式”当中有一点值得注意的就是，南方摩托若从公司的基本面上来看，05年业绩的预亏很可能使公司在06年戴上ST帽子，然而，即将上任的新大股东株航动力拟用现金、注资、以股抵债等方式清偿该公司的1.5亿元债务，使得公司不仅免于了ST族的命运，而且还使得公司轻装上阵。因此在二级市场上，通过股改来完成重组的另一个巨大优势就是将给级差公司以新的起点、新定位。如果综合考虑收购成本、支付对价成本和后期资产注入成本，那么对于收购方来说实质付出成本将非常大(其中大部分资金通常将用来清还被收购方的历史欠账)，相对于收购的持股数量，每股成本将高于目前上市公司的每股净资产，因此，完成收购后大股东将会切实考虑上市公司的资产整合和未来发展方向问题，这就成为上市公司未来业务转型和发展动力的源泉。

　　优势三、注入优质资产将使业绩发生重大转变

　　优质资产的注入无疑将为上市公司的平添丰厚的羽翼，南方摩托有希望成功转型为一家“军工”概念上市公司。由于国防投入的不断增加和军品订单的持续火爆，“军工”背景上市公司一直被市场投资者关注和追捧。而目前二级市场上，具有资产置换、并购、合作等有望注入优资产的上市公司不胜枚举，这些上市公司具有较大挖掘空间。而二级市场当中小盘股具有股本规模较小及股本扩张优势，同时小盘股重组对并购方来说所付成本较低，因此往往成为民营企业甚至是中小外资企业的主要并购对象。重组使公司基本面发生的变化反映在股市走势上，也比其他股票更具爆发力，如重组成功的小盘股银座股份最大涨幅已达132.4%。目前，股权分制改革更为小盘股重组提供了契机，可以说小盘股重组好戏才刚刚上演，后市有望逆势走强，因为重组加股改对价使小盘股具有双重投资题材。

　　优势四、低价超跌股深受游资钟爱

　　南方摩托在弱市当中造就的连续四度涨停神话使得市场低价股再润甘霖，周五涨幅榜前列低价股横行肆意，由于低价股自来深受短线游资的钟爱，在基金倡导的价值投资遭遇了宏观调控以及行业周期的尴尬之时，基本以游资为主导，因此大都属于短期行为。而从目前市场状况来看，基金以及其他机构正处于调仓阶段，未来的市场主流仍将是机构主导的价值投资，这就决定了在主流资金调仓空档期，为年末小盘股及低价重组股炒作提供了短期资金(主要是游资)支持。因此，从投资策略上看，参与低价重组股还是应该以短线运作为主，长线投资仍不可取。

　　就市场而言，短线重组并购题材将火爆上演，而中长期则需要看公司实质性重组后能否带来新的生机。其中，贵研铂业(资讯 行情 论坛)(600459)在11月10日发布重组公告，第一大股东昆明贵金属研究所原持有的贵研铂业的全部股份划转给实力雄厚的云南锡业公司，这将对公司的长远发展产生积极影响。这与本周暴涨50%的南方摩托重组极为相似。类似的个股还有：ST安信(600816)、国能集团(资讯 行情 论坛)(600077)、交大科技(资讯 行情 论坛)(600806)、北海港(000582)等，投资者可予以关注。