东海证券：注重公司可持续发展能力

　　东海证券 王兴俊

　　从近期的盘面看，市场已经处于一个多空平衡状态。这一方面是由于股市中大部分股票已经突显了投资价值，股市的吸引力也明显增强；但从另一方面看，市场对股权分置改革还处于一个被动适应过程，对许多不确定因素还保持观望态度，市场的做多热情难以持续维持。单从本轮行情的调整过程来看，调整的深刻内因是市场价值取向发生了深刻变化，这 表现在基金大规模的仓位调整上，也表现在QGII与国内基金的分歧上。但不管市场的分歧有多大，上市公司的可持续发展能力已经越来越受到重视。

　　对于可持续发展能力比较强的上市公司，我们估值的市盈率标准可以高一点；相反，对于可持续发展能力差的公司，当然就必要有较高的市盈率标准。这就要求对公司的分析判断有长远的眼光，决不能简单地估算一下2005、2006的业绩就轻易给公司一个“买入”、“增持”、“观望”、“减持”等的评级，这不仅不能充分体现上市公司的真正价值，也不利于市场的健康发展。如果就凭几个简单的预测数据就能确定公司的股价，股市还有什么魅力呢？

　　现在国内的证券研究机构模仿的能力很强，一夜间大家都学会了根据西方的模型给上市公司评级，大家都会定时给市场发评级报告，大家的评级报告也是基本相同，这就造成了所谓的“一九现象”、“抱团过冬”。这些评级报告表面上看起来很科学、很权威，但却很难经得起市场的长期考验，也就难免造成市场价值取向的混乱。所以，我们在考察一个上市公司的内在价值的时候，不能将眼光锁定在未来的两、三年间，应扩大视野，多关注公司的可持续发展能力。