含H股的A股不知不觉中已经接轨

　　新闻晨报 陈重博

　　昨日，中海发展(资讯 行情 论坛)成为沪市第一家含H股的股改公司。随着含H股公司股改的逐步深入，A股与H股之间的股价联系也变得更为微妙：一边是仪征化纤(资讯 行情 论坛)与上海石化(资讯 行情 论坛)还在为A、H股的双双上涨而发布澄清公告，一边是兖州煤业(资讯 行情 论坛)的A股股价却已在不知不觉中与H股接轨了。

　　[中石化系]

　　A、H股齐升

　　继中石油宣布回购旗下三家上市公司的流通股后，中石化的整合也有了新的进展。上周，在香港上市的中石化旗下公司镇海炼化发布停牌公告称，将发出有关私有化(即回购并注销公开发行的

股票)建议的公告。消息一出，中石化旗下其他在香港上市的公司股价明显上扬，仪征化纤、上海石化涨幅居前。

　　不过，仪征化纤、上海石化相继应香港联交所要求发布澄清公告。公告称，经向控股股东中石化查询，目前并无任何对其进行私有化的计划。即使如此，中石化旗下相关个股的表现依然强劲。昨日盘中，仪征化纤H股再度飙升5.7%，创出近阶段行情的新高。至昨日收盘，仪征化纤H股已连拉七阳，累计涨幅超过30%。上周上海石化H股的最大涨幅也接近20%。与此同时，仪征化纤、上海石化的A股也继续维持强势整理的格局。

　　“仅就类似的回购概念而言，中石化旗下个股依然存在套利机会。”广州万隆的黄永耀认为，如果以2004年每股收益及最新收盘价计算，上海石化目前市盈率只有6倍左右，而中国石化(资讯 行情 论坛)的市盈率已经达到10.4倍，上海石化10.4倍市盈率时的股价则是5.74元。这就意味着，如果中国石化以高于上海石化昨日收盘价3.35元、低于5.74元的价格对上海石化流通A股进行全面回购，假设取中间数值4.54元，那么全面回购后中国石化的市盈率将相对降低，而上海石化的A股流通股股东也获得近30%以上的套利空间，进而实现共赢。

　　[兖州煤业]

　　A、H股倒挂

　　在中国石化旗下公司因H股上扬，从而带动A、H股价差逐步缩小之时，另一家含H股的公司———兖州煤业，却是以A股的急跌来完成与H股的接轨。

　　至10月中旬以来，兖州煤业A股一路阴跌。昨日，兖州煤业A股跌2.99%，报收5.20元，而H股收报5.15港元，A股低于H股已成事实。

　　今年前三季，兖州煤业实现每股收益0.42元，加上未来潜在的股改送股因素，其A股理论上不应低于H股。那么，为什么会出现倒挂？

　　原来，最近一些中外评级研究机构调低了煤炭股的评级。光大证券研究所指出，综合各方面因素，煤炭价格近期的反弹仅仅是短期的因素。由于煤炭供求关系的改变，其价格仍将处于下跌的格局中。

　　而瑞士信贷第一波士顿最近发表的研究报告维持兖州煤业H股“跑输大市”评级，目标价由5.8港元下调至4.7港元。由于公司煤矿所在地的压煤村庄的搬迁成本上升，令公司长期成本上升。在产量下降、成本上升的情况下，其调低兖州煤业2005年和2006年的盈利预测16%和13%。公司今日发布的公告也佐证了该研究报告的观点。

　　至昨日收盘，海螺水泥(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)的A、H股亦出现倒挂。与兖州煤业一样，这两只个股也处于前一阶段被机构看淡的水泥、钢铁行业。看来，即便在股改全面铺开的今天，业绩与成长性仍是A、H股定价的主要标准。

　　最新消息兖州煤业今日发布公告：2005年10月实现原煤产量280万吨，商品煤产量254万吨。公司8月22日公布的半年报中披露1-6月份原煤产量1844万吨，商品煤产量1720万吨；公司于10月27日公布的三季报中披露1-9月份原煤产量2581万吨，商品煤产量2385万吨。