人民币汇率改革 升腾而起的双刃剑

　　东吴证券研究所 赵钧

　　人民币汇率改革(升值)无疑成为05年中国的一件大事，币值的坚挺和强势意味着我国总体实力的增强和国际地位的抬高，其对中国未来的影响必将是长期的和积极的。

　　俯首千点股市，如此重大事件在如此低位仅仅激起了最高34点的浪花，究其原因，可 能央行最近出具的一份报告给出了部分答案；“从长期来看，股市未来走势还主要取决于宏观经济运行情况及上市公司经营情况。”总体而言，人民币升值对于近期超跌严重的市场来说有一定激活作用，毕竟市场增添了明确的炒作题材，而且大众很容易联想凡是以人民币标价的资产都相应升值，A股也不应例外。但需要指出的是，所谓的资产升值是相对外国来讲的，在中国目前外汇管制的背景下，资金无法自由进出将大大削弱升值消息的刺激作用，其对市场的影响将是渐进式的，况且人民币升值对于进、出口部门有着截然相反的影响，称之为双刃剑真是再恰当不过了。

　　周一，两市窄幅整理，沪市63亿的成交金额显示增量资金依然匮乏。而升值受惠板块如航空率先展开调整，因进口成本下降而受益的纸业、部分化工和电子类公司受到资金关照出现较好涨幅。最值得关注的则是地产类公司，尤其是上海本地股已经初具板块效应。上海作为中国最具活力的金融中心，其地产价值在人民币升值的大背景之下势必长期受到全球性资金的关注及挖掘。对于那些拥有较大土地储备和商业物业的公司来说，资产的升值将使其投资价值凸现。这个角度来看，由于人民币升值将是长期的，资产重估类公司的机会可能是最值得投资者重视的，而对于出口为主的外贸型企业投资者则应予以短期规避。