A股现拐点 股市将进行结构性调整

　　尽管短期而言，人民币升值对上海B股将形成巨大打击，但长期而言，我们认为，人民币升值有利于股市长期向好。

　　人民币升值对于股市而言，更为重要的一个影响在于，其将从长期的角度显著加大股市资金供应，进而可能使得以人民币计价的A股，出现长期的币值升值溢价。其情形可以参见日本当年币值升值背景下的股市运行。

　　其一，从目前较权威的研究成果来看，人民币存在约30%至40%左右的低估；并且未来10年人民币每年对美元存在2.3%的实际升值。

　　其二，我国将选择渐进方式逐步恢复人民币价值。因为一步到位将令国内外向型企业无法接受。

　　其三，从平均的角度估计，未来10年对人民币每年进行4%至5%的升值，这将可能成为大致的方案。

　　其四，如果按照这一方案，将吸引境外资金不断进入中国，A股料将出现长期的币值升值溢价。美元、或者欧元进入后的选择只有两个：一是股票，二是地产。由于进入股市的量被控制，因而进入不多；进入楼市的量很大，引发了上海楼市大涨。当中国将逐步放宽外资进入A股限制，大量资金将进入A股市场，并选择稳健的上市公司进行投资。在人民币升值的大背景下，外资持有A股的比重将不断加大。

　　考虑到当前A股投资价值已经出现拐点，在人民币升值的大背景下，A股有理由长期看好。目前试点情况显示，对价率平均在25%左右，而截止到6月底主要A股对H股的溢价仅为13%。这样，含权的A股事实上已经比H股更具有投资价值了。

　　至于对股市的具体影响上，人民币升值将对市场会产生结构性影响，就行业盈利而言，一方面对于大量外向型资本支出的企业是利好如航空、通讯、大型钢铁公司等；另一方面，对于进出口企业，一是会降低产品竞争力影响企业，二是会通过汇率上升影响以人民币入账的报表盈利。

　　就机会而言，升值背景下的股市机会将主要集中在以下领域：一是航空、造纸、钢铁等原材料外采购型上市公司，如航空类公司、纸业公司和宝钢股份(资讯 行情 论坛)、一汽轿车(资讯 行情 论坛)等大型外采公司等；二是以美元标价产品的公司，如黄金类上市公司等；三是国内地产公司，如万科(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)等。